中国中投证券有限责任公司分析师(齐宁)2月19日发布中天科技(600522)的研究报告。

　　公司公布增发预案，以不低于10.43元的价格，非公开发行不超过216,682,646股，募集资金约22.6亿投入太阳能分布式光伏发电、海缆、新能源研发中心、高温超导项目等。

　　投资要点：

　　分布式光伏发电项目彰显强大技术实力。公司募资主要投入南通经济技术开发区国家级分布式光伏发电示范区150MW屋顶太阳能光伏发电项目。该项目为公司独家承揽，南通为国家首批实验区，对全国性推广光伏发电产业具有重要示范意义。增发项目一方面彰显公司技术实力，另一方面也为公司日后的全国性扩张提供了样板并奠定了基础。测算项目成熟期贡献利润6000万左右。

　　海缆项目巩固市场龙头地位。公司是国内海缆市场龙头，面向军工、风电等市场，综合市场份额超过50%。国际市场也已中标石油钻井大型平台等重要项目。本次增发项目将形成每年200公里的脐带缆、每年150公里的海洋柔性管道、每年300套(件)的中继器件和每年500公里的柔性直流海缆的生产能力。测算项目成熟期贡献利润超过1.5亿。

　　高温超导项目正当其时。2013年国家科技进步奖，空缺三年的自然科学一等奖由铁基超导技术夺得，预示着我国超导技术即将进入产业化应用的新阶段。公司在高温超导领域有多年技术积累，与国内研发实力最强的中国科学院电工研究所合作，在超导限流器等核心技术产品方面的研发已取得突破性成果。公司已经在超导技术产业化的关键时期占得先机。

　　盈利预测与评级。分析师预测公司2013-2015年EPS为0.8元，0.72元，0.78元(增发摊薄后)。根据可比公司估值，给予光伏发电20-25倍左右估值；考虑到海缆业务未来成长性和较高技术壁垒，给予20倍估值。合计测算公司中长期市值至少达120亿，尚有30%以上空间。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：因光纤光缆价格下跌导致传统业务业绩下滑。