近期互联网和移动互联网热点纷呈，除了高频率的事件发生，到各种绯闻不断，市场的注意力和承受力不断被挑战，A股二级市场上也出现了相应的热点波动。

　　从春节前夕的京东提交IPO招股书，到聚美优品拟上市，再到乐蜂网委身唯品会，近期又有与王府井签署战略合作协议(已公告)、腾讯入股大众点评、阿里溢价全面收购高德地图、增持对股份到50%，腾讯入股京东(京东与易迅合并)、阿里投资携程、阿里投资360，以及腾讯和阿里分别支持快的和滴滴打车烧钱升级等等，关于平台入口生态圈构建和电商竞争，俨然将从群雄并起向三足鼎立的时代演进，竞合的节奏愈趋迅速。

　　我们对这些案例从市场和行业长期发展两个角度有如下思考：(1)市场资金面流动性节后明显好转，两会之前环境暖且有各种主题的预期，再加上新经济(互联/移动互联)本身就是市场最为关注和最容易有切身体会的重要关注点。因此从资金偏好而言，与BAT有关的各类或新兴或传统行业，容易引起市场的关注和资金快速进出。这从某种意义上也加剧了坊间对此类信息的关注、传播和猜想，与短期市场热点呼应。

　　(2)我们近期一直强调O2O是行业大趋势，2月17日海通研究所的电话会议《互联网精神与传统行业创新：落地与拥抱，让O2O继续飞》中，我们也继续强调了相关观点：中长期来看，入口和平台类型的互联网巨头必然要进入落地阶段，比如和消费有关的一定还要落实到商品和服务本身；同时传统企业经历了新兴经济的压力后，也面临重新定位和平衡的机会。在此趋势下，传统和新兴行业均具有相互融合需求，而传统行业如何以“互联网精神”在重新分工和定位的过程中寻找竞争优势和盈利模式，不仅是产业和企业，也是投资者非常关心的话题。

　　结合近期风起云涌的案例或者传闻，我们可以看到即使龙头老大，如BAT，也已经进入争夺落地资源的白热化战争，而从打车软件的价格战不断升级，也能看出，一旦落实到商品和服务本身，竞争方式也没有太多的创新。传统有落地资源的产业在被争夺的过程中，如何定位和合作，如何积极、有效拥抱BAT不仅仅是短期炒作的热点，也是传统产业突围的重要战略性出路。从投资本身看，有互联网精神的传统企业必然面临长期业绩改善和短期估值改善的机会。

　　目前的并购和合作情况(传闻)已经从原来的龙头吃掉(合作)特色性小互联公司，发展到YY龙头与中型公司(这类公司如京东、苏宁云商等)。而这一行业本身就是变化非常多的行业，所以，发生什么或者不发生什么，都可能超出我们的想象。如果单纯从最低成本优势互补的角度，腾讯(入口、流量和客户以及互联网思维的绝对龙头)和苏宁云商(缺少互联网思维和相关IT基础经验，但在物流、传统商业方面有明显优势)的合作反倒可能是最优的结果，当然这也只是我们理想化的一厢情愿。但合作的行业大幕拉开后，谁又不可能和谁合作呢？

　　以下我们仅从电商与实体零售的关系角度，简要分析若腾讯入股京东传闻对其自身和对A股苏宁的影响。以下分析纯属基于公开数据的，假设传闻发生后的比较，不代表我们对传闻本身的肯定或否定，只为单纯数据分析。

　　如果说仅因为京东上市给苏宁带来估值提升还值得些许期待，那么腾讯入股京东则似乎将打乱这一想像节奏与空间。若如媒体所报道“腾讯入股京东，易讯并入京东”，我们就该事项对京东和苏宁的可能影响作如下分析(暂且撇开对BAT竞争大格局的影响)：(1)腾讯与京东联姻，将使腾讯获得远优于易迅的电商平台，丰富实物电商品类，完善O2O生态圈，更将使京东占据微信入口打通O2O，从互联网电商快速迈入移动互联网竞争的高地领域，其规模和估值有望双提升；(2)若易迅并入京东，相对苏宁易购的规模及结构优势将进一步增强，由此之前市场所预期的对苏宁的同业估值提升效应可能消退，甚至转变为竞争格局变动下的暂时估值压制。但我们认为，苏宁近期通过合并线上线下体系、引入并提拔互联网人才及获批保险代理业务资格等，已充分体现其2014年将深入落实向平台型服务商转型的战略，提升业务推进和金融创新等的执行力，方向值得肯定，效果有待观察。

　　风险与不确定性。在与新消费业态的竞争中，传统零售商向全渠道零售战略转型的进程及效果不确定，以及此对提升板块估值的可持续性不定。