广发证券股份有限公司分析师(罗立波，真怡，董亚光)2月19日发布海油工程(600583)的研究报告。

　　核心观点：

　　海油工程的国际市场拓展是公司平滑国内需求波动、增强可持续增长能力的关键举措。市场对此高度关注，也多有疑虑，这主要是因为国际市场难以跟踪，判断不易。分析师认为，业务能力、组织形式、客户反应是观察公司国际化战略前景，从而预判进展的三个要点。

　　业务能力是根本：目前，国内的油气开发以浅水为主，海油工程也在浅水领域形成了很强的业务能力，同台竞技的优势明显。例如，2013年，海油工程在恶劣天气下完成了全球难度最大的浮托项目-荔湾3-1组块的浮托，2014年将进一步延伸到动力定位(DP)船浮托。在深水领域，公司通过荔湾3-1项目掌握了1000米水深的铺管能力，以及深水管汇安装、深水机器人作业，未来随着“海洋石油286”深水工作船的投用，公司的深水工程能力将得到全面提升。值得注意的是，同样在荔湾3-1项目，海油工程负责的浅水部分和深水铺管均按时完工，而意大利塞班公司负责的深水部分持续延期，导致项目迟迟不能投产。

　　组织形式在优化：2012年，海油工程成立了国际工程有限责任公司，专门从事国际市场开发及管理，与Kvaerner、Fluor、Technip等国际工程公司建立了紧密合作关系，以高起点参与国际市场。近期，海油工程首次组建国际化人才引进项目专项工作组织机构，承揽高端人才，加快技术掌握。

　　客户反应良好：2013年，海油工程获得了印尼MaduraBD总包项目、壳牌Nyhamna项目等7个海外项目合同，尽管金额还不大，但已经形成全面突破的态势。从跟踪项目来看，多数均获得客户认可，进入有效候选名单，俄罗斯、澳洲、北美等重点项目进展值得期待。

　　盈利预测和投资建议：分析师预计公司2013-2015年分别实现营业收入18,225、21,495和24,119百万元，EPS分别为0.639、0.774和0.901元。公司面临海外海洋油气开发的良好机遇，并具备参与全球竞争的潜力，结合业绩增长水平，分析师继续给予公司“买入”评级，合理价值为12.15元。

　　风险提示：原油价格大幅波动，导致行业景气度变化的风险。