宏源证券股份有限公司分析师(李振亚)2月19日发布阳光照明(600261)的研究报告。

　　14年全球LED应用市场有望保持40%以上高速增长。一方面受益于全球“禁白”政策不断推广，节能灯及LED灯市场份额将快速提升；另一方面，伴随LED灯成本降低及效能提升，LED较之节能灯的比价关系明显改善，预计LED在全球照明市场的渗透率将从当前10%提升到16年50%水平，市场迎来快速增长良机。

　　公司作为全球LED应用产品主流供应及品牌商，有望最大化受益行业高景气度。14年公司LED产能有望实现翻番以上增长，随着全球范围内LED需求快速增长，公司作为率先布局该项业务的贴牌供应商及品牌商，成为最明确受益者之一。

　　公司在高速发展的同时积极调整发展模式，力争在未来竞争中抢占战略制高点。14年的重要看点在于公司对渠道大客户的开拓和梳理，未来通过打造多元化渠道降低运营风险是公司一项重要举措；此外，打造自有品牌及提升灯具销售比重亦是公司转型升级的重要方面。

　　盈利预测及投资建议。分析师预计公司2013~2015年净利润增长率分别为22.37%、48.11%、24.05%，实现EPS分别为0.40元、0.59元、0.73元，维持公司“买入”评级，建议中长期关注公司投资机会。

　　风险提示。市场竞争加剧导致盈利能力下降；大客户占比高导致订单波动；国内自有品牌及渠道建设进程较慢导致未来市场占有率下降。