1. 2月10日-2月17日，山西、陕西、河南、河北、贵州、安徽等地动力煤价格普跌1%-16%，秦皇岛港口动力煤在连续下跌5周后出现企稳迹象，其中5000大卡和5500大卡吨煤反弹5元，幅度为1%，秦皇岛港库连续8周回升后首次下降8.4%至771万吨。沿海煤炭运价连续16周调整后本周出现反弹，指数上涨6.3%，Globlcoal的NEWC指数下跌0.72%至77.16美元/吨，国际煤炭运价分化，其中澳大利亚昆士兰-日本持平，纽卡斯尔-日本均上涨3.0%。2月10日-2月17日，山西、河南、河北、安徽等地区焦煤价格普跌，跌幅在2%-7%之间，山西、河北焦炭普跌3%-6%，钢价重现下跌，其中螺纹钢、线材本周分别下跌2.1%和6.1%。

　　2。春节过后下游行业陆续复工，加之部分区域降温，电厂耗煤量有所恢复，本周6大电厂日耗煤量周环比增幅为57.2%，引发港口库存的回落和价格的企稳，节日因素对供需的波动影响部分消除，但3月份后动力煤产能逐步恢复，同时冬储煤结束，动力煤价格底部仍需夯实；2月份山西焦煤、冀中能源、兖矿、淮北等各大煤矿纷纷下调销售价格，带动焦煤市场价格下行，目前焦、钢产业链价格仍未现企稳，对焦煤的价格压力未解除，加之后期小矿井逐步复产，预计未来几周焦煤价格仍延续跌势。我们预计2月份煤价延续疲态，3月份后煤价将在下游新开工情况和煤矿复产这两大边际变量决定方向，预计下行空间不大，但反转的可能很小，铁路运费提升增加煤炭运输成本，山西朔州、内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林地区分别增加运费成本15-30元/吨，这进一步削弱国内煤炭相对进口煤的价格优势，板块仍难有趋势性机会，维持行业同步大市-A评级。

　　3. 风险提示：经济复苏力度不及预期；煤炭资源税从价征收；环保政策从严实施。