预计零售13年净利润增速2.54%。分公司来看：增速100%以上的公司有5家：南京中商(899%，1.01)、爱施德(350%，0.65)、天音控股(268%，0.04)、轻纺城(132%，0.61)、人人乐(127%，0.06)。增速50%-100%的公司有3家：兰州民百(99%，0.32)、东百集团(88%，0.21)、海宁皮城(53%，0.96)。增速20%-50%的公司有8家：成商集团(40%，0.23)、永辉超市(39%，0.43)、开元投资(35%，0.21)、杭州解百(32%，0.33)、物产中大(28%，0.69)、步步高(24%，0.71)、通程控股(22%，0.35)、欧亚集团(20%，1.52)。增速0%-20%的公司有18家：辉隆股份(16%，0.17)、广百股份(15%，0.65)、重庆百货(13%，1.93)、有阿股份(12%，0.75)、大东方(12%，0.26)、中兴商业(12%，0.40)、鄂武商A(11%，0.88)、大商股份(11%，3.68%)、益民集团(10%，0.19)、新世界(7.68%，0.48)、小商品城(7.36%，0.28)、豫园商城(7.14%，0.72)、华联综超(3.22%，0.08)、合肥百货(2.96%，0.54)、徐家汇(1.43%，0.59)、海印股份(0.78%，0.88)、银座股份(0.43%，0.67)、文峰股份(0.18%，0.57)。增速-20%-0%的有13家：王府井(-1.68%，1.43)、新华百货(-2.58%，1.14)、天虹商场(-3.32%，0.71)，友好集团(-4.52%，1.03)、友谊股份(-5.84%，0.64)、翠微股份(-6.13%，0.45)、红旗连锁(-7.78%，0.40)、广州友谊(-9.60%，0.96)、商业城(-10%，-0.65)、首商股份(-11%，0.54)；宏图高科(-13%，0.18)、大连友谊(-16%，0.36)、南京新百(-19%，0.43)。增速低于-20%的有5家：中百集团(-21%，0.24)、苏宁云商(-78%，0.08)。恒信移动(-219%，-0.26)、新华都(-236%，-0.40)、吉峰农机(-1042%，-0.34).

　　踏准节奏，刀口舔血，火中取栗。零售不论是国企改革还是转型升级(互联网转型、O2O转型、跨界转型)，中长期预期均已形成且未有变化，短期关键是踏准节奏、刀口舔血、火中取栗。此后一段时间会存在长短期期限错配问题，既不能低估改革、转型的中长期作用，也不能高估改革、转型短期效果，更不要拿中长期预期来证明短期逻辑。零售由最初受互联网冲击的抵制、抗拒到如今对互联网拥抱、融合，转型期孕育众多投资机会。

　　继续关注板块转型、改革标的。第一，苏宁云商(转型互联网).A股零售唯一互联网企业标的，提前构建“PC+移动+家庭互联”三大生态圈，14年是公司“产品落地+用户体验提升”年，有望实现物流、通信、社交、金融产品落地并提升用户体验。第二，友谊股份(国企改革)。百联集团是上海市国资优质资产必为改革先锋，资产整合、体制机制变革暗潮涌动，有望作为平台整合商业资产，叠加较高安全边际为改革首选标的；第三，中央商场(O2O)。公司是零售较早实现改制标的，历史包袱完全消化、盈利步入正常释放期。A股零售转型升级先锋，O2O已取得实质进展，传统联营模式弊端已突破，实现单品管理，LBS精准化营销指日可待；同时积极探索新型综合体业态，布局文化、养老地产。第四，高鸿股份(互联网支付)。公司定增收购高阳捷迅转型互联网支付(游戏充值、移动通讯充值及综合卡充值转换平台)，互联网彩票业务也是公司14年重要看点。第五，新南洋(教育事业单位改革)。昂立教育是真正教育类资产，K12业务为主，线上线下同步推进，因民非问题而暂未过会。我们认为经营性民办教育培训机构的民非问题是历史遗留问题，上海已放开转企改制，是教育事业单位改革范例，稀缺性较强。第六，宏图高科+上海物贸(跨界标的)。传统业务增长乏力，或存变更主业谋求二次发展的机会，建议继续布局。