投资建议及2013年市场表现回顾：1)维持行业“看好”评级，继续维持按照14年增速高低选子行业的逻辑。稳健组合是蓝色光标+省广股份+华谊嘉信，弹性组合是掌趣科技+顺网科技+拓维信息+乐视网，其他游戏标的建议持续关注。13年我们一直推荐的影视组合华谊兄弟、光线传媒和华策影视我们继续看好；2)13年以来传媒行业绝对涨幅103%，同期沪深300下跌8%，超额收益110%，远远跑赢市场整体表现(其中14年以来绝对收益22%，相对收益23%)，主要在于新媒体公司普遍涨幅较高。截至当前行业估值中枢分别对应13/14/15年61/49/43倍PE.

　　投资逻辑：建议按照14年行业增速高低选择子行业：1)手游行业仍将是增速最快的子行业：13年市场规模112亿(同比247%)，14年市场一致预期200亿(同比79%)与我们基准预测增速75%一致，目前是A股传媒互联网增速最快子行业；2)视频行业仍在爆发期：13年视频广告市场规模96亿(同比47%)，14年市场一致预期135亿(同比40%)与我们预测一致，增速较高(优酷马上将盈亏平衡)；3)营销传播行业增长依然稳健：13年经申万调整后广告支出3263亿(同比19.4%)，其中仅互联网广告增速(46%)高于行业增速，其次为电视广告增速(12%)，我们预计14年调整后广告支出3832亿(同比17.4%)以及14年互联网广告规模(同比35%)将首次超越电视广告(同比11%)；公关市场我们预测13年市场规模350亿(同比15%，12年同比16.5%)、14年同比增长13%。从总量看，广告和公关增速均有所放缓，结构分化明显，与互联网相关的依然保持高增长，同时并购空间依然巨大，具体到三家上市公司净利润增速依然在50%以上。4)电影行业：13年电影票房218亿(同比27%)，国产票房128亿(同比54%(12年增长18%)，我们预计14年国产电影票房增速20-30%；5)电视剧行业：我们预测13年电视剧行业市场规模(含网络版权)120亿左右(同比12%)，尤其是面向电视台的电视剧销售遇到一定困难，除了华策影视保持30%的较高增速，华谊兄弟，华录百纳，新文化均有一定程度影响，我们预计14年电视剧行业收入增速维持10%左右，同样存在分化情形，各上市公司经过13年调整之后，14年业绩有望好转。6)传统行业：主业增速依然受压，继续向新媒体转型。

　　新媒体全年表现出色，传统媒体增长放缓。1)我们在业绩前瞻中覆盖的公司预计2013年实现97亿元净利润，同比增长27%；2)按照细分行业划分，传统媒体与新媒体增速表现各异：a)新媒体(影视动漫/营销服务/互联网)增长相对强劲，预计13年净利润同比增长45%，主要原因在于华谊兄弟、蓝色光标、掌趣科技等公司业绩大幅增长；b)传统媒体预计实现净利润总额52亿元，同比增长15%，相比前三季度增速(17%)尚有所下滑；3)新媒体行业估值中枢目前对应13年80倍PE、传统媒体对应39倍PE，考虑到较高的业绩增速及行业整合预期，新媒体行业估值水平仍在相对合理的区间(如蓝色光标14年PE42倍，而若考虑潜在的整合预期后估值水平有望降至36倍).