煤炭铁路运费再调整，基价平均提升13%

　　2月15日，发改委发文调整铁路运价，涉及煤炭的价格为，4号货物(原煤)基价1由13.8元/吨上调至15.5元/吨，基价2由0.0753元/吨公里上调至0.089元/吨公里，上调幅度分别为12.3%和18.2%；5号货物(精煤)基价1由15.4上调至17.3元/吨，基价2由0.0849元/吨公里上调至0.096元/吨公里，上调幅度分别为12.3%和13.1%。

　　铁道部运价近期调整分别在2012年5月和2013年2月，此次调价幅度与13年基本相当，不过13年2月大秦、丰沙大、京原、京秦四线运价未调整，而此次四条线路提价幅度为1.5分。

　　运价调整提升成本约10-20元/吨，提升幅度平均约11%

　　2013年全国铁路累计发运煤炭23.2亿吨，其中电煤16.1亿吨，根据测算和各铁路调价幅度：(1)平均而言，全国铁路吨煤运输成本提升幅度约11元/吨，占销售价格约2-3%：此次煤炭铁路运价调整将提升煤炭运输成本。按照煤炭铁路运输距离平均约650公里，原煤吨公里提升0.0137元/吨公里测算，同时考虑基价1的提高，吨煤增加的运输成本约为11元，占全国煤炭销售价格的约2-3%(大秦线运输成本占5500大卡动力煤港口平仓价的约20%).(2)具体而言，大秦线动力煤运价提升10.7元/吨，提升幅度11%。山西至华东其他线路运价提升约10-24元/吨，提升幅度约8-15%。大秦线原煤调整前后运价分别为94元/吨和104.7元/吨，提价幅度10.7元/吨或11.4%。此外，山西南部原煤和精煤至华东地区提价幅度平均分别约为11%和9%。

　　煤价继续承压，自有铁路和消费地公司影响相对较小

　　由于需求增速回落，近期煤炭价格维持低迷，此次调价再次增加了煤炭销售的物流成本，由于运价的提升，煤企的销售压力可能进一步加大。而从中长期来看，预计由于铁路货运价格的进一步市场化，未来上调的可能性仍较大。公司方面，受影响相对较小的是具有自备铁路、以及铁路运输较短的公司，如中国神华、冀中能源、兖州煤业等。

　　行业近期观点：煤价维持弱势，行业缺乏催化剂

　　节后由于工业开工逐步回升，预计煤炭需求也有所改善，不过价格短期仍维持弱势。其中，动力煤方面，节后由于下游行业复工，气温仍维持低位，预计动力煤采购积极性将有所提升，不过由于秦港库存仍在800万吨以上，总体价格仍以弱势为主；而炼焦煤方面，2月以来各地焦煤价格已普遍出现30-50元/吨不等的跌幅，但由于钢价疲弱，目前钢厂需求无明显好转迹象，加之目前产业链库存偏高，预计炼焦煤价格仍以下跌为主。板块方面，由于经济下行趋势仍明显，加上煤炭价格仍超预期，预计板块难有超越大盘的表现。关注业绩相对稳健的中国神华、冀中能源、兰花科创等公司。

　　风险提示：国内经济低于预期、进口煤持续增加，煤价继续大幅下滑。