2013年4季度 ODM 厂商出货量超预期；英特尔认为PC市场企稳 .

　　2013年4季度笔记型电脑ODM厂商势头好于预期。我们估算五大笔记型电脑ODM厂商的整体出货量季度环比增长了4%，优于预期的持平。除了来自OEM厂商强于预期的商用笔记型电脑拉动外，消费类笔记型电脑也回升。另外，最近英特尔还表示，随着成熟市场“自相蚕食”现象消失，PC市场有所企稳，且有PC翻新迹象出现。

　　三星平板电脑和Chromebook 成为亚马逊上前两位的笔记型电脑 .

　　三星在国际消费电子展商推出了12.2寸平板电脑，且苹果可能将推出更大的iPad，我们在密切监控诸如此的新产品对笔记型电脑市场需求的潜在影响。另一方面，Chromebook在低于299美元的美国笔记型电脑市场的份额已经提升至约25%。这是整体行业出货量超预期的又一因素。但是，Chromebook 出货量日益增长可能给行业价值带来下行压力，并对供应链上的企业的附加值越来越小。

　　上调商用PC及整体PC出货量预期；上调平板电脑预测 .

　　我们将2013年4季度全球PC出货量增速预测从环比下跌5%上调至增长1%，主要为了反映商用PC出货量预期更强。我们预计2014年商用PC的表现将好于消费类PC。我们将2013/14/15年PC出货量增速预估值从-12.3%/-5.5%/-1.4%微微上调至-11.0%/-3.0%/-1.3%。我们对2014/15年的PC预估值比Gartner 的预估值分别低4%和9%。我们还将2014/15年平板电脑出货量预估值分别上调了4%/6%，因三星和联想有上行空间。

　　维持对联想、苹果、谷歌及群光电子的买入评级；建议卖出宏基 .

　　我们仍看好联想占主导的PC市场地位及MIDH 业务扩张。对于苹果，我们认为12月当季苹果可望自最近新推出的产品中获益。我们青睐谷歌的估值及在互联网长期主题中的领先地位。我们认为新的二合一型号可能会给群光电子带来支撑，推动利润率更高的可分离键盘的销售。我们认为宏基要有进一步的重组，新CEO的消息令最近股价的反弹打了折扣。我们给予华硕和惠普中性评级。