信贷“开门红”背后的隐忧——存款去哪儿了？
　　新增居民存款规模低于新增企业存款规模，表明利率市场化推进、理财产品增多、特别是近期货币市场基金快速发展对居民存款的分流明显，利率对金融资源的调节作用凸显
　　1月商业银行放贷赢得“开门红”，但是存款却令人担忧——1月人民币存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。
　　结构上看，这主要是由于春节因素，节前企业集中向员工发放年终奖，导致了1月份居民存款新增1.81万亿，企业存款则大幅下降2.44万亿。
　　但是，这两者间的差额去哪儿了？交行金研中心认为，新增居民存款规模低于新增企业存款规模，表明利率市场化推进、理财产品增多、特别是近期货币市场基金快速发展对居民存款的分流明显，利率对金融资源的调节作用凸显。
　　在北京一家国企工作的刘小姐1月28日收到年终奖短信时，转手就把这笔钱转入了余额宝。“利息不错，也省事儿。”刘小姐表示。
　　据统计，除夕当日，理财通的七日年化收益率达到7.448%，余额宝达到6.432%，不仅远高于活期存款利息，也不弱于同期银行理财产品。而不管是理财通抑或是余额宝，本质上都是货币市场基金，如余额宝便是对接天弘基金旗下的天弘增利宝。
　　而受到互联网金融的挑战，传统银行面临活期存款流失的巨大压力，1月份的存款数据就是明证。
　　对此，银行似有不甘。据悉，多家银行正联手基金公司，积极推出可以随时赎回、随时变现的货币基金，以应对互联网军团的冲击。
　　近日，就连市值第一、存款第一的工行，也在网络上推广娱乐味十足的包租婆视频，以营销其与工银瑞信合作的“天天益”货币基金，这款产品正是方便客户将工行卡里的活期余额及时转换成货币基金。除此以外，平安银行联手南方基金，推出货币基金“平安盈”；交行推出“货币基金实时提现”业务，均可以实现货币基金T+0到账。
　　值得指出的是，受到上述因素的影响，再加上去年同期基数较大的原因，1月份狭义货币（M1）增速骤降至1.2%，分别比去年末和去年同期低8.2个和14.1个百分点。
　　交行金研中心认为，M1骤降主要是因为企业集中支付奖金导致企业活期存款下降，以及在节前将活期存款转为短期定期存款或理财。
　　也有分析声音指出，目前M1与M2增速之差，即所谓的货币活化指标持续弱势，1月份更是跌至-12.1%。该指标与工业结构指标相关度很高，也印证了市场对重工业化速度回落的担心。(上.证.李.丹.丹)

　　1月新增贷款超预期压制政策放松
　　1.32万亿元—
　　1月新增贷款规模达到了2010年1月以来的最高水平。分析师判断，货币政策或已从偏紧转向中性，但由于贷款超预期增长，政策短期暂难松动。
　　央行15日发布的最新数据显示，1月，人民币贷款增加1.32万亿元，人民币存款减少9402亿元。1月末，广义货币(M2)余额112 .35万亿元，同比增长13.2%，分别比去年末和去年同期低0.2个和2.7个百分点；狭义货币(M1)余额31.49万亿元，同比增长1 .2%，分别比去年末和去年同期低8.2个和14.1个百分点。
　　央行的初步统计同时显示，1月社会融资规模为2 .58万亿元，分别比上月和去年同期多1.33万亿元和399亿元。其中，人民币贷款增加1.32万亿元，同比多增2469亿元；委托贷款增加3965亿元，同比多增1904亿元；信托贷款增加1068亿元，同比少增1040亿元；企业债券净融资332亿元，同比少1917亿元。
　　对于贷款的反弹，交行金融研究中心认为，各行年初信贷计划较为充裕，且第一季度多投有利于提高商业利润，银行1月信贷投放动力较强。2013年年末信贷约束较紧，部分贷款也顺延至2014年1月发放。这些因素有利于1月贷款多投。
　　对于全年的信贷投放，交行金研中心判断，2014年，经济增速放缓、利率市场化、经济去杠杆、资本流动规模和方向改变都将对信贷供需关系产生重大而深刻的影响。预计信贷投放速度将较2013年进一步放缓，新增贷款9.8万亿至10万亿元，对应余额年同比增长13.6%至13.9%。
　　“货币融资平稳，政策难紧难松。”海通证券姜超认为，新增信贷1 .32万亿元超预期，居民和企业中长贷均明显多增，表明信贷需求仍较强劲；1月M1增幅大降至1 .2%主要受是春节影响，因其对应的企业存款节前流出，1月存款减少9400亿元，同样缘于春节现金M 0的大幅增加；M2从13.6%小降至13.2%，高基数影响渐大，意味着货币政策将难收紧，但信贷超增下货币亦难松，未来或维持中性格局。
　　银河证券首席经济学家潘向东判断，未来政策仍会以稳健中性为主，微调为辅。为转变发展方式，不会大幅放松；而为保证改革的顺利推进和不发生系统性金融风险的底线，也不会从紧。（.经.济.参.考.报.刘.振.冬）

　　1月新增贷款创4年新高 A股或延续强势
　　去年年中和年底的两次“钱荒”事件，至今令人记忆犹新，市场面资金的供给情况也影响着A股的走势。上周六央行公布的金融数据显示，今年1月人民币贷款新增1.32万元，大幅超出市场预期，这也创下了近四年来的最高值。对此分析师指出，虽然新增贷款大幅增加，但年内央行仍将维持中性偏紧的基调不变，但至少新增贷款数量的大幅增加，显示出实体经济已进入复苏阶段。
　　1月末贷款人民币贷款余额73.21万亿元，同比增长14.3%，比去年末高0.2个百分点，比去年同期低1.1个百分点。
　　人民币贷款增加1.32万亿元，同比多增2469亿元存款
　　外币存款余额106.39万亿元，同比增长11.4%。人民币存款余额103.44万亿元，同比增长11.3%，分别比去年末和去年同期低2.4个和4.7个百分点。
　　人民币存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。1月信贷激增一方面源于年初各行信贷计划较为充裕，且第一季度多投有利于提高商业利润，1月信贷投放动力较强；另一方面，2013年年末信贷约束较紧，部分贷款也顺延至2014年1月发放。”
　　-交行金融研究中心
　　1月贷款新增1.32万亿 资金渐向实体经济转移
　　据央行15日发布的金融统计数据报告显示，今年1月份社会融资规模为2.58万亿元，分别比上月和去年同期多1.33万亿元和399亿元，其中人民币贷款增加1.32万亿元，同比增加2469亿元，创下了自2010年2月以来的最高值。
　　分析人士认为，融资的强劲表明，目前实体经济的资金需求依然保持稳健，未来央行放松货币政策的概率将因之大大降低。
　　交行金融研究中心认为，1月信贷激增一方面源于年初各行信贷计划较为充裕，且第一季度多投有利于提高商业利润，1月信贷投放动力较强；另一方面，2013年年末信贷约束较紧，部分贷款也顺延至2014年1月发放。
　　值得注意的是，1月新增贷款超预期，主要原因为企业中长期贷款增长强劲。具体数据显示，非金融企业及其他部门贷款增加8262亿元，其中，短期贷款增加3588亿元，中长期贷款增加5042亿元。对此国开证券宏观分析师杜征征指出，中长期贷款新增量是2010年4月份以来的最高值，这一趋势也反映实体经济缓慢复苏，对长期资金的需求提升。
　　成都一家商业银行信贷部经理便表示，以个人购房贷款为例，去年最后两个月由于年底资金面紧张，使得购房贷款迟迟没有放款，但在今年初市场资金面紧张状况得到缓解，目前多家银行已开始放款。但是考虑到房贷利润率较低，目前股份制商业银行更倾向于做小微贷和企业贷。这从侧面上，也反映出目前市场资金开始从投资领域向实体经济转移。
　　此外，数据显示，1月人民币存款减少9402亿元，体现出季初存款搬家的特征。对此专家认为，存款的减少与理财产品发行和互联网领域频频推出的吸金产品有关。
　　资金面有所缓解 大盘有望延续强势
　　反观市场，自去年底“钱荒”爆发以来，沪指连续调整并再次重回2000点以下。年初，资金面情况好转，指数亦迎来反弹，显示出股市对资金的依赖程度亦在不断加大。目前，经过近1个月的反弹，本周沪指将直面年线压力，市场资金的供给情况，便成为决定指数能否延续向上的一个重要因素。
　　多家机构认为，在人民币升值预期仍存，外资依然选择流入我国的背景下，A股资金面偏紧的局面将有所缓解。央行发布报告指出，将运用多种政策工具保持适度流动性，而互联网金融的进一步普及，也将有利于对社会存量资金的挖掘。
　　因此，不少机构预判，A股近期仍将保持震荡上行的态势。
　　个股将现分化 警惕创业板风险
　　不过，也有分析师表示，随着3月份临近，决定市场走势的多种因素或将发生变化。
　　新股发行审核将开启，市场将迎来更多IPO，这将从资金面和心理层面影响股市的走势。受到美国货币政策变化的影响，新兴市场面临潜在动荡风险，再加上国内经济尚没有明显改观，A股走势将受到制约。
　　湘财证券策略分析师朱礼旭表示，投资者此时更应关注个股风险，特比是前期走强的创业板，虽然不排除创业板后期上涨可能，但接近70倍的估值水平，由于前期涨幅巨大，一旦出现机构出逃的情况，高额损失难以避免，此时投资者更应关注创业板的风险。
　　财通证券分析师则指出，从创业板中的传媒游戏板块大幅调整来看，资金逐步从这批涨幅巨大的板块中获利了结，转向业绩稳定并市盈率更低的新股和中小板个股。(天.府.早.报.董.鹏)