估值较低2014 年PE 仅为12.5 倍。 2013 年中海油服股价累计涨幅为36.1%，我们估计业绩也将有同步的增长，作为绩优价值股显示了良好的成长性，2014 年2 月12 日PE 只有12.6 倍，而公司2008 年以来的PE 中位数为20 倍，显然估值处于低位，具有吸引力。

　　钻井业务预期保持平稳增长态势。公司新增的半潜式钻井平台“南海七号” 和“南海九号”在2013 年合计约有12 个月的作业时间，2014 年二者都有一个完整的作业年度，将新增作业时间约12 个月。

　　此外COSLPromoter 在挪威北海也将多出3 个月的作业时间。2013 年4 季度投产的自升式钻井平台COSLHunter 和COSLGift 也将在2014年合计多出20 个月以上的作业时间，钻井业务在公司总收入占比约55%，同时也能有效拉动收入占比21%左右的油服业务增长。12 缆深水物探船“海洋石油721”在2014 年8 月也将投产，其姊妹船“海洋石油720”性能优异，勘探和船舶业务2014 年预计较为平稳。2014年公司钻井和勘探业务“走高端，向深水”的转型进程值得关注。

　　新增资本开支为2015 年增长奠定基础。公司2014 年资本预算支出约为人民币70-80 亿元。主要用于5000 英尺半潜式钻井平台COSLProspector、2 座400 英尺自升式钻井平台、2 座300 英尺自升式钻井平台、1 座5000 英尺半潜式钻井平台、15 艘油田服务工作船、1艘综合勘察船、1 艘12 缆物探船、2 艘深水综合勘察船以及2 艘6000马力深水平台供应船等的建造和购臵。显然公司仍然在加速装备能力的提升，也为今后的业绩奠定了坚实的基础。2014 年1 月16 日公司已经完成H 股配售2.76 亿股，配售股份分别占配售前现有已发行H股股本及现有已发行股本总额约18.00%及6.15%，价格为21.3 港元，净募集资金58.2 亿港元。公司较好把握了再融资机遇支撑业务发展。

　　维持先前盈利预测和“买入-B”的投资评级： 2 月12 日的收盘价为21.29 元，我们维持先前的盈利预测和“买入-B”的投资评级。

　　风险提示：行业及公司基本面因素超出预期导致业绩变动。