宋城股份:看好异地项目盈利前景 关注持续收购进程
瑞银证券有限责任公司分析师(陈欣)2月12日发布宋城股份(300144)的研究报告。
2013年业绩：公司预计业绩同比增长15-30%
2014年1月28日公司公告，2013年预计净利润2.95-3.34亿元，同比增长15-30%，好于前三季度14%增长，源于宋城景区年收入基本持平、三亚项目好于预期等；扣除政府补贴等非经常性收益净利润预计同比增长20-36%。
2014年展望：异地项目相继运营，有望构成新的利润增长点
(1)本部业务：分析师预计，2014年2季度演艺谷开演，结合话剧/音乐剧等形式，不仅可以吸引外地游客，也可以吸引本地及周边散客，有望拥有充足的客源。(2)异地项目：三亚经营好于预期，日接待游客2000-3000人次，有望成为14年新利润增长点；丽江、九寨项目有望于3月底、2季度开业，分析师看好后续盈利前景。
涉足影视：参股大盛国际，期待协同效应
(1)投资收益：公司2013年底参股大盛国际 (35%股权)，大盛国际承诺2013-16年累计净利润不低于约1.6亿元，考虑到中国电影票房有望持续约30%增速，分析师认为业绩有望明显超预期。(2)协同效应：收购有望产生主题公园和影视间协调效应，分享版权资源、艺人资源、内容植入等。
估值：上调目标价至26.5元，维持“买入”，关注收购进程
考虑到三亚项目超预期及参股影视公司，分析师将13-14年EPS预测从0.54/0.72元上调至0.56/0.74元，基于VCAM得到新目标价 26.5元(WACC=9.2%，原目标价20.7元)；基于公司公告称大股东承诺5月30前不减持、且分析师预计公司未来有望持续收购游戏、影视类公司，分析师维持“买入”评级
光大证券股份有限公司分析师(江维娜)2月10日发布康美药业 (600518)的研究报告。
事件：
2月10日康美药业公告与通化市人民政府签订了45家《公立医院药房托管合作协议》，通化市辖区的45家公立医院所用的所有药品统一由公司供应和集中配送，公司保证医院的临床用药需求和所有供应的药品质量。
药房托管顺应医改方向，看好公司在药品终端的布局
14年1月30日公司与普宁市9家医院签订了《医院药房托管协议》。
2月8日公司与惠来县医院签订药房托管协议，此次与通化市的合作是第三批。分析师看好公司在药房托管商的布局。1、这顺应医改潮流，药房托管是深化医药(行情 专区)卫生体制改革的一种新模式，国家推进基本药物零差率政策并且不允许医院二次议价，这样导致医院药品收入减少运营压力增加，公司通过托管数家医院，未来有望形成大量、连续性的购买订单，增加对上游医药工业企业的议价能力，达到降低药品价格，缓解医院药品运营压力。2、康美作为综合(行情 专区)性公司，不类似于一般商业公司的药房托管，其盈利来源之一是采购的进销价差，分析师预计公司未来将通过合作或收购方式扩大医药商业的规模；盈利来源之二是自身产品(如全品类中药饮片、化药等)的销售。分析师预计未来公司的净利率将远高于行业的平均净利率1.5%。
公司药房托管未来有望继续扩展
公司在前期全产业链布局中，积累了较多的资源和关系，如在亳州、普宁、玉林等地建设大型中药材交易市场，这些资源为公司未来在下游进一步布局提供了较好的基础，公司已成立专门的营销中心负责相关业务的管理和规划，随着公立医院改革进程的加快，公司可能还有更多扩张。
盈利预测与估值：
首批托管的9家医疗机构合计收入12亿元，第二批1.1亿，第三批20亿，第一批和第二批今年2月贡献收入，第三批今年8月左右全部贡献收入。一般情况下，医院每年药品采购量约占业务收入45%左右，公司药品托管利润预计占医院药品收入10%以上。公司对药房托管后，可能会对药房进行一定的改造，但是资本开支预计不大。暂不考虑药品托管对业绩影响，分析师维持之前的盈利预测，预计公司13-15年EPS分别为0.90元、1.22元和1.48元，给予 13年27倍PE估值水平，对应目标价24.30元，给予公司买入评级。
风险提示：药品托管进销差价不达预期
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光大证券 股份有限公司分析师(蒯剑，胡誉镜)2月10日发布恒宝股份 (002104)的研究报告。
事件：
公司发布2013年业绩快报。营业收入为12.6亿元，同比增长36%，净利润为2亿元，同比增长58%，超预期。单看4Q13，营业收入和净利润分别为4.7亿元和8200万元，同比增长分别为53%和75%，均远超历史最高纪录。
金融IC卡的放量是业绩高增长的主要原因。
NFC将是移动支付的主要方式，恒宝将是主要供应商微信红包、出租车支付使得不少投资者认为，微信大量采用二维码，NFC在移动支付中将失去市场地位，分析师认为，二维码和NFC都仅仅是联接线上和线下O2O的手段，二维码是移动支付发展初级阶段的低成本解决方案，NFC具有读取快、安全性高等优势，其兼容金融IC卡的特点也符合央行鼓励政策，很可能会是移动支付的主要方式。央行已推动建成了移动金融安全可信公共服务平台，并要求移动支付与金融IC卡的融合，NFC与金融IC卡在受理环境上具有很大兼容性，符合央行鼓励政策。
中国电信今年将采购6000万张以上NFC卡，中国联通也在积极准备，公司作为两家运营商的主要供应商必将斩获大订单。
外延式扩张提升业绩和估值，上调盈利预测和目标价
公司已引入投资机构盛宇作为重要股东，将整合双方资源，积极推动战略扩张，通过兼并收购加速产业布局，在互联网金融、移动支付和信息数据安全领域积极拓展，延伸产业链，分析师看好公司后续外延式扩张带来的估值和业绩的双向提升。
分析师上调盈利预测和目标价，维持买入评级。
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招商证券股份有限公司分析师(洪锦屏，罗毅，沈娟)2月12日发布安信信托 (600816)的研究报告。
公司拟定增拟发行2.5亿股，募集资金不超过33亿元。公司拟向控股股东上海国之杰投资发展有限公司定向发行不超过2.5亿股股票，国之杰以现金方式认购公司本次非公开发行的全部股份，当前国之杰持有公司32.96%股份，发行后国之杰持有公司股份将达56.76%，仍为公司第一大股东。本次非公开发行价格为13.20元/股，募集资金总额不超过33亿元。
定增补充资本金，利于拓展新业务。由于信托公司业务开展受净资本、净资产规模限制，公司当前注册资本4.54亿元，2013年3季度末净资产7.27亿元，较低净资产规模极大的限制了公司业务开展和盈利能力提升。此次定增可有效解决公司净资本和净资产规模瓶颈，有助于取得创新业务资格和其他业务资质，丰富公司业务盈利来源。
攫住市场机遇，提升市场竞争力。在我国居民财富持续增长的大环境下，刺激财富管理需求快速增长，信托是投资者很青睐的高收益率理财投资品种，行业市场空间广阔。公司作为上市信托公司，通过市场融资机制可有效补充资本，并提升在资本市场和财富管理行业的品牌影响力，从而推动产品销售，进一步提升其业务规模和市场地位，不断增强核心竞争力。
推动资产管理规模扩大，增强盈利能力。由于我国对信托公司实行净资本管理，要求信托公司应当按照各项业务的规模及风险资本比例计算风险资本。信托公司的净资产规模将直接影响其可管理的信托资产规模，进而影响信托公司的收入和利润，此次定增募集资金补充净资本可显著扩充净资产规模，有利于推动公司资产管理规模的持续扩大和提升盈利能力。自2010-2012年公司信托业务规模快速增长，从123亿元增长至460亿元，信托业务收入从2.4亿元增长至 4.06亿元。
维持“审慎推荐-B”投资评级：在城镇化稳步推进的发展环境下，相关基础建设投资将带来巨额的资金需求，信托公司凭借其在融资方式和机制上较强的灵活性，将迎来业务发展的崭新机遇。预估每股收益13-14年0.60元、0.74元，对应PE分别为25.8倍、20.6倍，定增后摊薄13-14年每股收益0.38元、0.48元。维持“审慎推荐-B”投资评级。风险提示：信托兑付和政策风险。
国金证券股份有限公司分析师(燕智，李敬雷，黄挺)2月9日发布红日药业 (300026)的研究报告。
投资逻辑
血必净注射液潜力市场空间巨大，高成长将持续多年：(1)血必净仅进入20个省的地方医保增补，若进入新版国家医保或者多个用药大省的基药增补将推动产品二次高增长(2)公司组建自营团队逐步成熟，将加强薄弱市场覆盖，深挖需求(3)血必净在呼吸科、ICU等科室的临床应用领域拓展将支撑健康的内生增长。综上所述，分析师认为血必净仍然处于产品生命周期的前端，未来5年仍可以保持30%的复合增长。
配方颗粒继续跑马圈地，未来有望于饮片分庭抗礼：康仁堂2013年仍然保持了60%左右的高增长，在北京地区保持高速内生增长的同时，阜外地区销售占比持续提升至50%左右，说明公司激进的营销投入开始显效；分析师预计2014年康仁堂仍将保持40%以上的高增长，且费用率将逐年下降。
2014年激励费用压力较大，其他费用存在压缩空间：公司首次授予激励对象为69人，授予的限制性股票数量为808万股，确认总费用为 16,725.60万元，2014-2017年管理费用计提9059.7万元，5296.44万元，2090.7万元，278.76万元，对2014年业绩释放产生较大影响，但分析师认为公司由于2013年大幅增加研发投入和营销费用，2014年以上费用率在规模效应下将有所缩减，从而抵消首年激励费用计提带来的负面影响，全年业绩仍将保持快速增长。
投资建议
分析师预计公司2013-2015年EPS分别为0.89元、1.16元、1.75元，同比增长44%，31%，51%(考虑激励费用计提)，剔除激励费用后同比增长44%，54%，37%。
公司是一家具有外延式发展基因的企业，前期所并购的汶河医疗器械和康仁堂均体现出了远高于行业平均水平的成长性，成为公司高速发展的重要推动力，这体现出公司独到的投资眼光和整合孵化能力，分析师预计公司仍将通过内生增长和外延式扩张并举的发展道路前进。
鉴于公司目前主业的高成长性、外延式扩张的可能性以及重磅新药上市的预期，给予公司2014年45倍，对应目标价53元，上调至“买入”评级。
风险
中药注射剂行业政策风险、外延式扩张进程不达预期。
瑞银证券有限责任公司分析师(李博)2月12日发布杰瑞股份 (002353)的研究报告。
收购加拿大油田环保公司股权
杰瑞与加拿大从事油田环保的西山公司签订投资协议，以400万美元购买西山公司非公开发行的1547万股，获得29%普通股权和两个董事席位，同时购买西山公司新发行可转债300万美元，利率6.5%，期限二年。
投资目的是获得油气废弃物处理方面技术和设备
杰瑞能服将与西山公司成立合资公司，获得油气废弃物处理的热相分离技术和设备。杰瑞在油气废弃物处理方面已具有岩屑回注，固液分离，压裂业处理等服务能力，此次收购的废弃物处理热相分离技术和设备，可用于含油废弃物处理、土壤修复、油基泥浆废物处理，能提升杰瑞油田环保的技术实力。
油田环保业务2013年有望超预期，应是未来重要增长点
岩屑回注是杰瑞最早的油服业务，2011年康菲石油(行情 专区)事件后近两年没有工作量，2013年将岩屑回注业务拓展到北美，分析师预计2013年可能超过2亿收入。油田环保应将是公司未来重要的增长点。
估值：维持“买入”评级和90元目标价
分析师维持2013-2015年1.71/2.6/3.47元的盈利预测，维持90元目标价和“买入”评级，目标价基于瑞银VACM模型得出(WACC=8.5%)
国金证券 股份有限公司分析师(赵晓()媛，陈钢)2月11日发布海天味业 (603288)的研究报告。
本结论、价值评估与投资建议
国内最大的调味品公司：在酱油、调味酱、耗油3个品类上稳居全国第一。海天味业是1995年8月由全民所有制企业改制设立有限责任公司，2010年11 月整体改制为股份公司。主营业务为调味品的生产和销售，目前生产的调味品涵盖了酱油、调味酱、蚝油、鸡精鸡粉、味精、调味汁等多个系列，其中酱油、调味酱、蚝油是目前公司最主要的产品，以上三者收入合计占到公司营业务收入的93%以上，其中酱油产品的收入占到公司营业收入的66%以上。公司产品的生产周期在2-6个月，用于生产的大豆均为在我国东北采购的非转基因大豆。
难得的量价齐升行业：调味品行业的成长能力强，且行业集中度在不断提升的过程。品牌调味品增速快，酱醋在调味品行业中处于高景气度，酱醋行业收入增速常年位于15%以上，2013年末总规模达到808.7亿，行业处于高速增长阶段；总体调味品收入增速基本在10%以上，2013年总规模达到2349.3亿。随着国内消费升级的到来，行业内的整合步伐加快，品牌调味品市场份额不断加大，作为全球最大的调味品生产企业，海天市占率有进一步提升的空间。
管理、营销能力、品牌建设、产品开发实现了无可置疑的领先同业：“四个现代化”助力海天上市后的二次成长。管理现代化体现在，向专业化、技术化、集约化发展，理念领先全行业；营销能力现代化体现在，渠道和市场动作鲜明，执行到位；品牌建设现代化体现在，依托久远历史打造优质品牌；产品开发能力现代化体现在，新产品跟进体现全方位布局特点。
从销售渠道代表的执行效果看，公司产品销售网络覆盖了全国31个省、自治区、直辖市，在全国各省已建成了2100多家经销商、逾12000家分销商/联盟商的销售网络，覆盖了50多万个直控终端销售网点。
渠道成长、高端产品成长、行业集中度提升、募投项目的产能支持支持海天上市后的二次成长。预计2013E/2014E公司的收入达到84.2亿/99.3亿，同比增长19.05%/17.96%；2013E /2014E公司的净利润达到15.97亿/19.85亿，同比增长32.24%/25.02%；2013E/2014E公司的EPS达到2.133元 /2.667元(均按发行后总股本7.485亿计算).
安信证券股份有限公司分析师(张妮)2月12日发布奥瑞金 (002701)的研究报告。
设立山东青岛子公司，投资9亿只二片罐项目：为满足山东青岛及周边以青岛啤酒 为主的客户对二片罐的需求，提高公司产品的市场占有率，同时充分考虑产品的运输成本因素，公司拟在山东青岛成立全资子公司并实施二片罐生产线项目，项目总投资为人民币45,104.37万元，规划年产能预计为9亿只二片罐。
围绕青岛啤酒核心客户，完善北方布局：山东地区是二片罐用量大省，青岛地区是青岛啤酒的总部所在地，也是青岛啤酒二片罐用量最大和增长较快的区域，公司已经与青岛啤酒签署了相关战略合作协议。通过本项目的实施，公司可以进一步巩固与青岛啤酒的战略合作关系，并拓展周边其他客户；此外，项目的实施可以在北方地区首次增加二片罐业务基地，优化公司二片罐业务布局，使公司初步具备较完善的全国性业务网络，显著提升公司在中国二片罐市场的竞争力。
盈利预测和投资建议：分析师延续在11月深度报告《客户拓展能力强，成长动力不竭》中的观点，公司以优秀的技术研发、产品服务、基地布局、以及规模优势，不断进入新客户的供应体系，为公司增添成长动力。与红牛、加多宝、雪花啤酒、青岛啤酒等行业龙头的深入紧密合作关系，证明了公司获取优质客户的强大实力。维持前期盈利预测，预计公司2013-2015年收入增速36.1%、33.0%和31.8%；净利润增速49.7%、29.5%和26.9%；每股收益为1.98 元、2.56元、3.25元。维持“买入-A”评级，上调目标价至64.0元，相当于2014年EPS的25xPE.
风险提示：食品(行情 专区)安全风险。