估值与评级：首次覆盖给予“增持”评级，目标价53.3元。我们预计2013-15年公司净利润分别为4532/5476/6392万元，对应EPS分别为0.88/1.06/1.24元。目前A股计算机软件公司2014年动态PE平均在41倍，考虑到公司所从事的业务契合技术发展方向且拥有较多技术积累，我们认为公司有望在云计算的技术潮流中获得持续发展，给予一定估值溢价，目标价53.3元，对应2014年动态PE50x，“增持”评级。

    销售渠道扩张、国产软件推进和业务扩张助推未来成长。公司成长性有望来自三方面：①中间件产品销售渠道的扩张。公司利用此次募集资金扩建营销服务平台，将拓展公司客户接触和服务渠道，提升整体销售能力。②公司作为国内中间件厂商的优秀代表，有望借推进国产软件的东风提升市场份额。③借助中间件产品积累的客户资源拓展公司业务领域，有望跨入市场空间更大的应用软件领域，实现经营业绩的持续增长。

    TongAppLaud致力于打造国产PaaS平台。作为国内中间件产品的领军者，公司凭借在中间件领域积累的技术和产品经验，积极布局云业务，打造云计算PaaS平台，成为国产PaaS平台的重要发力者。东方通云平台TongAppLaud将支持Web应用和服务应用的开发，实现应用的快速部署，同时提供方便的管理功能。我们认为公司的云平台有望在智慧城市、电子政务以及企业应用等众多应用场景得到应用。

    风险提示：人力成本上升对净利影响较大；以系统集成商销售为主的销售模式风险；中间件市场空间较小或影响未来成长。