申银万国证券股份有限公司分析师(常璐)2月11日发布长安汽车(000625)的研究报告。

　　投资要点：

　　在长安福特与本部轿车的强势带动下，公司整体销量创历史新高。14年1月长安汽车实现销量24.4万辆，同比环比均增长20%左右，创单月销量历史新高，其中长安福特1月销量同比增长62%，长安马自达1月销量同比增长95%，本部自主品牌轿车同比增长超过50%，整体结构也实现同比提升，预计单月盈利能力也会实现大幅提升。

　　长安福特单月实销或达7.4万左右，翼虎销量创新高。1月长安福特批发销量为7.1万辆，同比增长62%，环比小幅增长0.4%；虽然整体销量保持在7 万台水平，但其结构实现明显上移，翼虎在产能有所提升的情况下实现1.2万台销量，终端反馈新增订单饱满，当月实销数字可能更高，人气并未受到召回事件影响。新蒙迪欧启票9千台，新福克斯维持高位，老福克斯及老蒙迪欧销量逐步减少，实现整体结构的优化，后续新蒙迪欧及翼虎量能仍能扩大，预计长安福特盈利能力相比13年将持续提升。

　　长安马自达CX-5销量贡献稳定，自主品牌轿车延续强势。长安马自达在低基数效应下实现大幅增长，SUVCX-5贡献稳定，预计后续产能持续爬坡增加长安马自达盈利弹性；1月本部自主品牌轿车同比增长50%，逸动+CS35销量达到2万台，预计重庆本部自主品牌可以实现盈利；整体微车扭转颓势，1月实现销量达到6万辆以上，环比增长50%。

　　预计一季度延续高增长，维持15.6元目标价，维持买入。维持对于公司2013-2015年EPS为0.77、1.20元和1.47元的盈利预测，对应PE分别为14.5倍、9.3倍和7.6倍。对于长安福特、长安马自达及本部而言，未来向好的趋势仍在延续，公司14-15年盈利预计仍有上调空间，预计一季度整体销量延续高增长，单季业绩增速有望增长100%以上，维持15.6元目标价，买入评级。