本周港口动力煤大幅下跌。1月27日-2月10日，动力煤局部下跌，其中山西寿阳、潞城、屯留、长治县、江苏徐州、山东兖州等地区动力煤下跌1%-4.5%，其余产地暂稳。秦皇岛港口动力煤连续下跌，节日期间各热值动力煤大幅下跌35-60元/吨，幅度在8%-10.5%之间，其中5500大卡跌60元/吨，跌幅为10.4%，5800大卡、5500大卡、5000大卡和4500大卡煤价分别收于550元/吨、515元/吨、455元/吨和385元/吨。秦皇岛港库连续8周回升，节日期间回升16.5%至842万吨。

　　沿海煤炭运价连续16周下跌。沿海煤炭运价连续16周下跌，本周指数跌幅1.6%。其中秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波和黄骅-上海分别下跌1.8%、2.9%和3.2%。

　　Globlcoal的NEWC指数连续3周下跌，本周下跌4.65%至77.73美元/吨，RB指数下跌4.88%至79.9美元/吨。国际煤炭运价中澳大利亚纽卡斯尔港-日本下跌1.3%。

　　焦煤、喷吹价格普跌。1月27日-2月10日，山西、山东、安徽等地区焦煤、喷吹煤价格普跌，跌幅在2%-8%之间。焦炭价格稳定不变，钢价除热轧下跌0.8%外，冷轧、螺纹钢和线材价格保持不变。

　　动力煤将延续弱势。节日期间下游各电厂库存量有所增加，日耗煤量稳定，采购积极性减退，冬储旺季即将结束，加之元宵节至两会后停产矿井将陆续复产，形成新一波的供给冲击，我们预计动力煤价格将延续疲弱态势，但跌幅有望趋缓。

　　焦煤有一轮下跌：节后钢铁企业钢材、钢坯、焦炭库存都比较高，限产焦化厂增加，焦炭价格市场重心下移，对焦煤的价格压力将进一步加大，预计后期焦煤价格仍有一轮下跌。

　　维持同步大市-A评级：我们预计2月份煤价仍将延续跌势，3月份后煤价将在下游新开工情况和煤矿复产这两大边际变量决定方向，大幅下跌空间不大，但反转的可能也不大，板块暂时缺乏趋势性机会，维持行业同步大市-A评级。

　　风险提示：经济复苏力度不及预期；煤炭资源税从价征收；环保政策从严实施。