板块1月走势回顾：

　　本月银行股表现较弱，相对大幅向下的大盘指数取得了小幅的相对收益。沪深300下跌5.48个百分点，银行指数下跌4.81个百分点，表现符合我们此前的判断，即银行向下的空间有限。板块中表现相对较好的是交行(下跌1.56个百分点)，表现较弱的是兴业(下跌7.79个百分点)。板块表现较弱的原因除了缺乏股价上涨的催化剂之外，也来自近期信托兑付风险重新引发市场对资产质量的担心。

　　月度观点：

　　【量】我们预计2014年全年新增人民币贷款9.6万亿元，社融规模为16-17万亿元。一月份预计新增量为1.3-1.5万亿元，从结构上来看中长期贷款占比将恢复到45%-50%的区间。社融规模将达到1.8万亿元-2.5万亿元。

　　【价】信贷需求平稳，我们估计来自于按揭、房地产以及中长期项目相对较多，从贷款加权平均利率来看，不会提升整体贷款收益率。存款端成本仍将维持高位。整体判断，我们预计息差大体持平。

　　【资产质量】春节前后还款压力加大，包含制造业、商贸零售类企业在内的经营情况并未出现明显好转，我们认为不良贷款余额和不良率均将温和上升。

　　【货币政策和监管政策展望】目前监管政策最值得关注的是 107号文的后续具体政策，与银行直接相关的9号文在1季度出台的概率会相对较高。

　　【2月观点】流动性相对1月份将继续小幅改善，但是改善空间不大，分析央行货币政策执行报告我们认为决策层倾向于维持目前的紧平衡格局。2月份是上市银行业绩和政策的真空期，关注政策落地。由于板块依然处于盈利能力向下、行业景气难见起色的过程中，缺乏向上的催化剂，维持中性评级。在可推荐的品种中，我们选择招商银行。

　　月度话题：从微信红包火爆再看互联网金融

　　微信红包是腾讯旗下微信产品于 2014年1月27日推出的一款应用，此应用基于微信5.2版本，背后是腾讯财付通运营的名为“新年红包”的公众号，功能上可以实现发红包、查收发记录和提现。微信红包本质上是基于腾讯财付通的一个转账行为。熟人网络+游戏性质是微信红包大热的主要原因，推出时间虽晚于支付宝红包，但成为是春节期间最为火爆和热门的红包工具。微信红包不会影响到系统整体存款规模，同时由于限定了转入金额和单个红包金额的上限，相对安全。在不考虑银行手续费的情况下，根据目前活期存款利率计算的腾讯一周内获得的利息收入将是1.7亿元。我们认为微信红包更大的意义在于获取了包括客户个人姓名、电话、身份证号和银行卡号在内的有效数据，从而使腾讯有效地弥补了在获取零售客户的大数据方面同阿里巴巴之间的差距，未来这些有效的数据将成为腾讯进一步开发客户需求的重要资料。微信红包之火爆让我们看到了国内社交金融兴起的希望。互联网企业将通过第三方支付的平台切入到金融领域，未来第三方支付的发展非常广阔。

　　风险提示： 资产质量问题蔓延超预期。