改革预期升温：政策性事件密度加大。随着全国“两会”渐近以及全面深化改革领导小组工作实质推进，市场对改革的预期逐步升温。一方面，预计深改组各分组牵头的部分方案会在全国“两会”前后陆续落地；另一方面，短期建议关注各地方和部委政策密度加大背景下的一些事件性驱动机会。首先是与改善民生关系较大的改革，如养老并轨和城乡居民大病医保试点；其次是各地“两会”和前期舆情显示的财政支出与政府投资高增长区域，如国家安全和环保；另外，还可以关注国企改革推进下自下而上的一些机会。另外，本周即将公布1月份的国内宏观数据，预计CPI季节效应不明显，信贷与出口可能略弱。

美就业持续放缓，新兴市场资金外流压力暂降。1月份美国非农业就业仅增长11.3万，12月值向上小幅修正至7.5万人，就业数持续两月低增长确认美经济短期放缓。虽然美联储QE退出路径不太可能因经济短期放缓而改变，但是相对较弱的美国经济数据会让美国中长端利率维持在目前较低的水平，资金流出新兴市场的压力短期将有所缓解。

短期海外对于流动性冲击有限，中期流动性依然维持紧平衡状况。2月5日当周EPFR数据显示资金从中国股市流出1.3亿美元，但短期外部流动性的变化不足以引发宏观流动性的显著变化，节后宏观流动性趋势仍将环比改善：1）2月5日当周全球股市流出283亿美元，与前一周相比扩大超过1倍，而相比之下中国股市净流出 1.3亿美元，规模较小； 2）资金流出的持续性还需观察。EPFR数据与NDF隐含贬值预期并不一致，与热钱密切正相关的NDF隐含贬值预期依然在持续缩窄。中期来看， 2013年四季度货币政策执行报告进一步强化了中性货币政策的导向，预计在上半年通胀逐步上升状况下，中期宏观流动性将维持紧平衡状况。

投资建议：改革预期升温，接力“红二月”。一方面，节内累积的海外因素对A股投资者情绪的负面影响消化较快，“红二月”障碍逐渐消除；另一方面，改革预期升温、国内流动性节后环比改善、IPO技术上暂停以及大盘技术上的反弹需要，使得“红二月”的主逻辑得以强化。本周市场系统性风险较低，“红二月”基调将越来越明显。风格上，过去一个多月成长+主题的投资特征大概率还会延续，与此同时，市场活力的强化有可能会衍生出以点带面的投资机会，改革驱动、大消费、低估值板块的机会将泛化。

配置建议：以消费为底仓，积极布局主题热点、高弹性、低估值标的，抓住“红二月”行情。综合近期的舆情与市场风格，本周推荐的主题热点包括国家安全（信息安全、国防军工、安防）、环保等政府投资将边际增加的领域。同时可以关注社保卡、新能源汽车及电池、国企改革等概念板块的事件性驱动机会。除此之外，大盘触底反弹也将提升低估值、高弹性且有业绩支撑的行业的超额收益，比如汽车、非银金融、装饰园林、地产、白电等。