1月煤炭开采板块大幅走低。2014年1月份(截止1月31日)，煤炭开采板块下跌10.01%(算术平均)，而沪深300下跌幅度分别为5.21%，煤炭开采板块跌幅超越沪深300。港口煤价大幅下跌、冬储煤进入尾声、煤电价格谈判结束以及陕煤低价发行等因素导致煤炭股1月出现大幅下跌。

　　港口煤价大幅回落。1月27日，秦皇岛港5500大卡山西优混平仓价为575元/吨，与12月30日的655元/吨相比下跌80元/吨，跌幅为13.91%。港口煤炭价格大幅回落的主要原因有：一是煤电谈判结束；二是冬储煤进入尾声；三是春节因素导致企业煤炭需求下降。

　　焦煤、无烟煤价格保持平稳。1月焦煤价格保持平稳。1月24日，全国焦煤含税平均价为1075元/吨，与12月27日的1079元/吨相比下跌4元/吨。 1月24日，全国无烟中块平均价为1078元/吨，与12月27日的1068元/吨相比上涨10元/吨，上涨幅度为1.33%。

　　港口库存大幅增加。截至1月25日，秦港煤炭库存711.43万吨，较2013年12月30日的467.04万吨相比增加244.39 万吨，增长52.33%。截至2014年1月20日，重点电厂煤炭库8490万吨，与2013年12月20日相比增长275万吨，增长3.35%。港口库存的大幅增加使得港口煤炭价格大幅下滑。

　　对于煤价的判断：我们认为从企业成本等方面综合考虑，秦皇岛港口煤炭价格短期继续大幅下跌的可能性不大；焦煤方面，目前下游采购不积极，钢铁行业去产能化趋势仍在延续，焦煤价格与成本之间仍有较大盈利空间，我们预计焦煤价格仍将维持弱势格局，不排除继续向下寻求底部支撑的可能；无烟煤方面，目前化工市场平稳，我们预计无烟煤价格仍将维持平稳运行。

　　维持行业“中性”评级。截止2014年2月7日，煤炭开采板块的PE(TTM)为10.13倍，市净率为1.02倍，市场风险得到较为充分释放。我们认为在行业景气度没有根本改善前，煤炭股的投资机会或更多地来自于超跌反弹带来的阶段性机会，但我们密切关注市场流动性改善的前景。具体的投资策略方面，我们建议对煤炭开采行业继续采取防御性策略，在行业板块反弹过程中，重点关注两类公司：一是具有估值优势和市场优势的公司；二是关注业绩弹性较高的公司。

　　风险提示 ：1、宏观经济增速下滑超出预期；2、美国QE政策退出导致大宗商品价格大幅下跌。