【行情综述】

　　周二(12月9日)，A股市场上演过山车走势，上证综指在午后涨超2%创出四年新高3091.32点后遭遇跳水行情，一度下挫逾6%，盘中振幅高达8.50%；深成指方面同样巨幅震荡，振幅达到9.56%。截至收盘，上证综指跌163.99点或5.43%报2856.27点，创2009年8月31日以来最大单日跌幅；深证成指跌438.08点或4.15%报10116.49点。两市全天成交12664.94亿元人民币，超过12月5日的1.05万亿元，再创历史新高。中小板指收盘跌3.94%，创业板指收盘跌3.99%。

　　沪深300股指期货主力合约IF1412收盘跌182.8点或5.50%，报3143点，升水36.09点。全天成交255.56万手，持仓13.85万手，减仓24460手。 现货方面，沪深300指数收盘跌145.97点或4.49%，报3106.91点。

　　【市场资讯】

　　经济、政策方面：周二虽然中国央行继续大幅上调中间价，但人民币兑美元即期汇率开盘后，延续周一大幅贬值走势。美元兑人民币创下7月28日来新高6.1920。周二中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，美元兑人民币中间价报6.1231，较上个发布日(12月8日)6.1282，下调51个基点，连续两日刷新近9个月来新低。本周首个交易日，人民币即期汇率和中间价走势即出现背离，即期暴跌200余点至4个月新低。虽然当日公布的中国贸易顺差数据好于预期，但出口增幅不及预期，令市场预期人民币未来可能会出现贬值。

　　中央经济工作会议于12月9日召开。在业界看来，今年的中央经济工作会议将对新常态下的改革作出“不一样”的部署。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，当下描述中国经济绕不过去的词汇就是“新常态”，这也是今年经济工作会议区别往年的最大特点。从12月5日召开的中央政治局会议情况来看，中央经济工作会议的基调可能是在经济保持相对稳定的基础上，推动改革和结构调整。其中，2014年中央深改组1至7次会议审议的国企、财税、金融、社保、土地、司法等一系列改革方案将逐步落地实施。财税体制改革、土地制度改革、国有企业改革将取得一些突破性进展，而包括“一带一路”等战略将逐步落地。

　　12月8日“穆迪(MCO.N)2015年信用研讨会”上获悉，穆迪预计2015年中国将有约2.8万亿地方政府债务到期。业内人士表示，目前我国要解决债务问题，当务之急是化解巨额存量债务，2014年债务利息支出就占新增社会融资的逾50%，严重影响经济运行质量和货币政策的传导机制。

　　12月8日发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》(下称《通知》)，就此事项，中国结算有关负责人表示，从最近两周新增入库的回购质押券的数据来看，投资者提交新增入库质押券数量不大，总体呈减少趋势，上周整个交易所市场新净增入库量面值仅50亿左右，其中从证券公司渠道提交入库的量更小。该负责人称，本次通知针对新增入库的控制不会对市场造成重大实质性影响；此外，由于债券市场和股票市场相对隔离，市场属性、投资者结构、资金偏好等相关方面有较大差异，股票市场应不会因此受到重大影响。据业内人士分析，券商股短期或将承压。

　　国务院12月9日发布《关于清理规范税收等优惠政策的通知》，要求切实规范各类税收等优惠政策，严格财政支出管理。通过专项清理，违反国家法律法规的优惠政策一律停止执行，并发布文件予以废止；没有法律法规障碍，确需保留的优惠政策，由省级人民政府或有关部门报财政部审核汇总后专题请示国务院。

　　进入12月以来，国内产业资本和沪股通资金对于券商股产生明显分歧，国内大举减持套现41亿，而沪股通资金方面凶猛短炒，12月5日及12月8日沪股通专用席位现身中信证券、国金证券等6只券商股，虽然买卖方向不一，但是其中一沪股通席位三个交易日豪迈12亿元买入中信证券。

　　财政部近日发布《关于完善政府预算体系有关问题的通知》，要求加大政府性基金预算与一般公共预算的统筹力度，从2015年1月1日起，将政府性基金预算中用于提供基本公共服务以及主要用于人员和机构运转等方面的项目收支转列一般公共预算。《通知》还要求，加大国有资本经营预算与一般公共预算的统筹力度。提高国有资本收益上缴公共财政的比例。2020年提高到30%，更多用于保障和改善民生。结合税费制度改革，完善相关法律法规，逐步取消城市维护建设税、排污费、探矿权和采矿权价款、矿产资源补偿费等专款专用的规定，统筹安排这些领域的经费。

　　安信证券首席经济学家高善文在12月9日发布的策略报告中表示，近期，随着A股市场的快速上涨，恒生AH股溢价指数明显上升，接近三年内高点，沪港通的使用率也逐渐提高，这显示虽然基本面和流动性的改善可以预期，但市场在短期交易层面风险的累积值得警惕。

　　海关总署12月8日公布的中国11月进出口数据相当糟糕：进口增速再度滑入负值区间，出口也远不及预期，显示政策宽松压力剧增。

　　《大公网》报道，中央经济工作会议前夕，中国人民大学校长、央行货币政策委员会委员陈雨露表示，2015年的宏观经济政策的基本基调虽然将延续2014年的基本基调，但内涵将发生重大的调整。对于货币政策而言，将延续稳健货币政策的表述，但内涵将发生以下调整：一是货币政策将在“微刺激”常态化的作用下采取相对宽松的取向，以缓解经济下行的压力；二是与“稳健定位、积极操作”的货币政策相匹配的是“强监管”、“金融改革”；三是创新货币政策工具，强化利率的预期管理，加大利率调控的政策效果；四是进一步采取“定向宽松”政策，强化货币向实体经济的渗透。对于财政政策而言，将继续延续积极财政政策，但积极的方式将作出调整：一是总体财政赤字率将进一步提高，预计赤字率可能提高到2.5%左右；二是通过全面推行“营改增”，使结构性减税得到全面实施；三是在财税体制改革的全面实施进程中加大对于地方资金的扶持。

　　国务院总理李克强12月3日主持召开国务院常务会议，部署在更大范围推广中关村试点政策、加快推进国家自主创新示范区建设，进一步激励大众创业、万众创新；决定加大对农村金融的税收支持，助力“三农”改革发展。

　　中金公司发布A股投资策略称，依据历史的指标判断，A股在深跌或者多年熊市之后的首轮翻转式上涨，幅度都在50%以上，持续的时间在6个月以上，地量到天量的成交量放大都在10倍以上。 中金公司表示，高估值中小盘的个股依然不具备太强吸引力，且面临注册制、退市制度等制度风险，同时也面临监管风险，而大的放松周期未来对蓝筹股更有利，当前市场风格依然对低估值蓝筹有利。操作上我们之前推荐的利率敏感板块近期已经获得领涨，建议关注相对落后的对利率敏感的板块，如地产、银行等。

　　央行为稳定经济增长所做出的努力提振了市场乐观情绪。过去5年，上证指数表现比其他主要基准指数都差。虽然ETF基金因为担心涨势不会长久而减持， 但摩根士丹利认为中国可能会出现“超级牛市”，股市会在18个月内翻番。Garner指出， 他的“超级牛市”的预测是建立在诸如房地产之类的投资替代品的收益降低、中国经济“软着陆”以及增长模式向内需和服务转型等因素的基础上的。他认为类似医疗保健和科技之类的“新经济”行业以及金融类个股值得投资者关注。

　　资金方面：上周A股日均交易8321亿元，日均融资买入1327亿元，而两市融资融券余额达8735亿元，均超前一周数据，再创历史新高。

　　《21世纪经济报道》报道，据悉，股份制银行已开始推广优先级理财融资，运用杠杆放大资金比例进行股票二级市场的投资。此举或预示未来大量理财资金入市。目前国内银行间有47万亿的储蓄、25万亿的各种理财和信托，这部分资金将是未来A股持续走牛的基础，有机构预计随着市场行情的推进，很快会有更令人惊讶的成交数字出现。

　　市场方面：12月5日下午，数家拟IPO已过会企业临时接到来自监管层的紧急通知，要求其立即按照有关发行的要求申报相关补充材料，尽快完成IPO发行封卷，以做好随时领取发行批文的准备。数据显示，截至11月27日，两市共有31家上市公司启动让壳重组，涉及资产交易总价高达1782.1亿元。而2013年全年，这两个数据分别为30家和1328.9亿元.

　　两融交易规则修改近期获实质性进展。据悉，融资融券业务管理办法及相关业务规则修订已经获监管层内部通过，目前正在走签发流程。其中，开户门槛调整及允许合约展期是本次融资融券规则修改中的两大亮点。

　　【操作建议】

　　12月8日“穆迪(MCO.N)2015年信用研讨会”上获悉，穆迪预计2015年中国将有约2.8万亿地方政府债务到期。业内人士表示，目前我国要解决债务问题，当务之急是化解巨额存量债务，2014年债务利息支出就占新增社会融资的逾50%，严重影响经济运行质量和货币政策的传导机制。12月8日发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》(下称《通知》)，就此事项，中国结算有关负责人表示，股票市场应不会因此受到重大影响。据业内人士分析，券商股短期或将承压。中国11月进出口数据相当糟糕，本周首个交易日，人民币即期汇率和中间价走势即出现背离，即期暴跌200余点至4个月新低。虽然当日公布的中国贸易顺差数据好于预期，但出口增幅不及预期，令市场预期人民币未来可能会出现贬值。央行货币政策委员会委员陈雨露表示，2015年货币政策将采取相对宽松的取向，财政政策也会偏积极以缓解经济下行的压；上两融交易规则修改近期获实质性进展。《21世纪经济报道》报道，据悉，股份制银行已开始推广优先级理财融资，运用杠杆放大资金比例进行股票二级市场的投资。此举或预示未来大量理财资金入市。目前国内银行间有47万亿的储蓄、25万亿的各种理财和信托，这部分资金将是未来A股持续走牛的基础，有机构预计随着市场行情的推进，很快会有更令人惊讶的成交数字出现。从12月5日下午，数家拟IPO已过会企业临时接到来自监管层的紧急通知，要求其立即按照有关发行的要求申报相关补充材料，尽快完成IPO发行封卷，以做好随时领取发行批文的准备。数据显示，截至11月27日，两市共有31家上市公司启动让壳重组，涉及资产交易总价高达1782.1亿元。而2013年全年，这两个数据分别为30家和1328.9亿元.上周A股日均交易8321亿元，日均融资买入1327亿元，而两市融资融券余额达8735亿元再创历史新高。股指巨量大幅下跌，股市融资资金及杠杆化理财产品受创，短期或继续调整释放前期累积的风险。