民生宏观：孤独的央妈
　　股市在杠杆的助推下疯涨，各家都在忙着控风险，券商上调保证金比例、中证登149号文，都是想给疯狂的流动性降降温。这个时候，有个人的身影显得愈发孤独，那就是央妈。
　　本来央妈在宽松周期上走的很自如，现在却陷入了两难：一方面，实体弱不禁风，融资成本依旧高企，宽松还必须走下去；但另一方面，加杠杆涌入股市的资金如此疯狂，再宽松会不会加剧风险？过去央妈在熊市中宽松是雪中送炭，现在股市这么好，会不会变成火上浇油？
　　两难之下，怎么办呢？我们猜测投放外汇占款可能会成为央妈的选择。这种做法有两个优点：首先，不像降准降息动静那么大，不至于为市场情绪火上浇油；其次，推动人民币适度贬值还可以对冲近期美元指数的强势上行，压低实际有效汇率，支撑一下后继乏力的出口。
　　这两天的市场表现似乎正在印证这种猜测：一是人民币在岸价大幅贬值，超过了离岸价，二是人民币中间价逆势升值，似乎是央妈有意上调，意在为投放外汇占款（会造成贬值压力）留出空间。