东莞国资委唯一上市平台，公路+金融双主业稳步推进。东莞发展控股股有限公司东莞市唯一一家国有控股上市公司，国资委通过前三大股东合计股比例约69%。主业为高速公路收费，公司以“产融双驱”发展战略，推主业与金融投资业务的发展与融合。目前公司路产业务约占公司净利润77%，金融投资收益占净利润的18%左右，其中主要为东莞证券的投资收益。

　　高速业务业绩反转，迎来新一轮成长期。受益梅观高速改扩建完成和免费行，车流量快速增长。公司核心路产莞深高速与梅观高速相连，梅观高速2014年4月完成公路改扩建，并免费通行，带动车流量增长高速增长。梅高速改扩建期间，受封路影响，公司车流量亦受到压制。看好改扩建完成公司路桥竞争优势，对广深高速分流有望增强。

　　进军融资租赁，金融投资持续顺利推进。东莞控股于2013年以超过4亿金收购融通租赁51%股权并进行增资，进军融资租赁市场，目前公司正在谈收购另外25%股权，收购完成后持股比例将达到76%，东方金域将持24%股权。我们认为融资租赁公司的业务开展、增资和加杠杆将为未来两公司业绩贡献持续增量。假设增资顺利完成，2015年利润贡献有望达到0.8-忆。

　　参股东莞证券、信托、村镇银行及小贷，东莞证券股改打开想象空间。公现持有东莞证券20%、东莞信托6%的股权，并参股5%的东莞长安村镇银行其中东莞证券为公司金融资产收益的主要来源。。2014年1 1月东莞证券进了股份制改革，打开市场对其未来资本运作想象空间。东莞证券2014年1-月业绩同比增长近50%，融资融券和投行业务发展迅猛。

　　首次覆盖，给予“强烈推荐-A”。主业反转+融资租赁贡献增量+东莞证券投收益三驾马车拉动业绩快速增长。预测2014-2016年EPS分别为0.59元0.75元、0.89元，对应PE分别为13.7、10.7、9倍。公司财务非常健康且近年分红率近50%，是不容错过的价值洼地。