锦龙股份：市场好转，加速成长
　　大股东承诺未来半年内不减持 5%以上，我们预计公司暂无减持意愿：新世纪公司出具了《关于出售解除限售股计划的承诺函》，承诺在本次限售股份解除限售后六个月以内，新世纪公司无通过证券交易所竞价交易系统出售锦龙股份5%及以上解除限售流通股计划。如果新世纪公司计划未来通过竞价交易出售所持锦龙股份解除限售流通股，并于第一笔减持起六个月内减持数量达到5%及以上的，新世纪公司将于第一次减持前两个交易日内通过锦龙股份对外披露出售提示性公告，披露内容包括：拟出售的股份数量、拟出售的时间、拟出售的价格区间(如有)、减持原因等内容。我们预计大股东目前暂无减持意愿，该次限售股解禁目前无负面影响。
　　公司互联网战略的成长空间依然显着：互联网券商的核心是导流、产品及客群经营。在导流方面，公司积极寻求与多个互联网平台的合作，包括公司是首个同时与腾讯、百度合作的券商(BAT 占据2 个)，也与金融界、指南针等互联网公司合作，为导流做好了坚实的基础。随着股票市场热度的显着提升，财富效应显现，中山证券等互联网券商的导流优势将得以明显体现，成长得以加速。在产品方面，预计中山证券会在目前“小融通，惠率通”等的基础上开发新的产品，以产品矩阵的形式形成相互交集，提升客户黏性(比如固定收益类产品、投顾等)。在客群经营上，公司在投顾服务平台、融资平台等方面可能会有所发力。我们认为，基于公司独特的经营机制，公司未来无论在客户获取还是在产品方面都具有显着的成长空间。
　　投资建议
　　目前整体券商板块大幅上涨，目前阶段的强势股主要集中在低估值、基本面存在明显改善预期的公司上。我们认为，互联网券商可能是下一波券商行情的主力，主要是基于市场财富效应下互联网券商导流的优势、后续“一人一户”政策可能放开等方面的因素。锦龙股份是互联网券商中的典型代表，成长受益于此次的市场好转，同时此次解禁预计大股东暂无减持意愿，对股价负面影响非常有限。我们维持公司”买入”的投资评级。
　　国金证券 贺立


　　翰宇药业：销售研发均优的多肽专业型公司
　　内生性增长迅速
　　公司特利加压素占据90%的市场份额，为首仿品种。但该品种远未达到市场容量上限，未来将保持30%以上增长。去氨加压素新入选了国家基药目录。公司占据了74%的市场份额且仅有三家企业竞争，竞争格局良好。去氨加压素有望在明年省级招标后享受基药红利而销售放量。
　　重磅新品种即将上市
　　新产品爱啡肽将于年底获得生产批件。我们预计该产品的市场容量为4.5亿元。公司与江苏豪森是仅有的两家生产企业。在研产品卡贝缩宫素有望明年获批，我们预计卡贝缩宫素的市场容量为17.5 亿元。该产品仅有原研厂商辉凌制药在生产，但辉凌销售薄弱。公司有望凭借学术营销能力拓展市场并占据较大的市场份额。
　　收购成纪打造差异化竞争优势
　　收购成纪药业有望实现多方面的协同效应。短期内，成纪的“二合一”产品可以和公司低价的粉针产品结合，赋予低价产品特殊的竞争优势，刺激其销售增长。长远来看，成纪的注射笔与注射器将与公司在研的慢性病药物如艾塞那肽、利拉鲁肽、格拉替雷等匹配，通过药械合一的方式销售，构筑高端差异化竞争优势。
　　原料药出口带来业绩弹性
　　国际重磅多肽药格拉替雷、埃塞拉肽将分别于2014年和2016年专利过期。仿制药有望陆续获批并上市。公司为至少一家格拉替雷仿制药生产商提供ANDA注册用原料药。若该生产商仿制药获批，公司有望获得格拉替雷原料药长期供货合同。我们预计仿制药上市后，格拉替雷原料药的年需求为1000公斤左右。公司有望获得每年100公斤订单，为此新增收入4.2亿元，新增利润2.1亿元。按并购摊薄后的4.45亿股计算，EPS增厚0.47元。
　　估值与评级
　　若不考虑并购影响，并假设格拉替雷原料药出口仍然是少量的注册样本，我们预计翰宇药业现有业务14-16 年的EPS 分别为0.48 元，0.59 元和0.71 元。若考虑并购及股份摊薄，并假设成纪贡献所承诺的业绩，公司15-16 年的EPS 分别为0.87 元和1.08 元，对应估值为39 倍和32 倍。考虑到公司重磅新产品即将上市以及原料药出口带来的业绩弹性，我们给予公司2015 年EPS 45 倍估值，对应目标价39 元，“增持”评级。
　　风险提示：新药审批进度缓慢；药品降价；成纪业绩增长不达预期
　　
　　光大证券 李婕


　　保利地产：销售复苏、估值洼地
　　公司11月实现销售面积103.23万平方米，比2013年同期上升37.57%，环比下降11.37%；实现销售金额125.32亿元，比去年同期上升20.87%，环比下降16.940%。11月环比数据下滑属季节惯例。伴随推盘加大和市场热度提升，公司11月销售数据同比增长符合趋势。从销售均价看，11月销售均价为12139元/平，较年初销售价格有所上升。2014年1-11月公司实现签约面积934.92万平方米，同比上升-2.64%；实现签约金额1194.12亿元，同比上升7.48%。
　　11月公司累计仅获取项目3个。11月公司新增项目累计占地面积56.19万平、累计建筑面积108.91万平。以上项目累计权益土地款支出在12.65亿，折合每平米地价1831.2元。按照公司2013年所实现的项目销售均价1.13万元/平推算，以上土地储备具备正常利润率。公司1-11月土地投资权益金额为315.8亿，较去年同期下降26.96%。公司自2季度开始，土地投资始终保持相对谨慎水平。
　　1H公司市场占有率达2.09%，较2013年提升0.55个百分点。目前公司共有在建拟建项目213个，项目计划投资6975亿元，占地面积4104万平方米，总建筑面积11012万平方米，可售容积率面积8134万平方米，在建面积3614万平方米。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.29和1.57元。按照公司12月5日7.72元股价计算，对应2014和2015年PE为5.98倍和4.92倍。公司当前估值依旧处于两市龙头公司中最低，维持对公司的“买入”评级。给予公司2014年7倍市盈率，目标价格9.03元。
　　海通证券 涂力磊,贾亚童


　　中路股份：大股东认购定增发展高空风能
　　定增预案大股东全额认购。公司今日公告,拟非公开发行1.22 亿股,每股价格20.36 元,募集资金25 亿元,投入400 兆瓦高空风能发电项目.发行对象荣闪投资和荣郅投资实际控制人均为中路集团董事长陈荣先生.此次发行股票解禁期36 个月,发行完成后,陈荣先生直接或间接方式持有公司股份比例将达到57.25%。
　　高空风能极具优势,空间巨大。公司2.5 兆瓦高空风电发电机组将于年内在安徽芜湖安装，成为全球首台实用性大功率高空风能发电系统。高空风能项目占地面积小，完全无污染，利用小时数远高于风电和太阳能等新能源，单位千瓦固定投资低于陆上风电，同时发电稳定性高，综合发电成本仅0.3 元/度左右，远远低于其它新能源。同时高空可利用的风电能量是地面的上百倍，前景非常广阔。我们认为，一旦项目能在全国范围内推广开来，将对整个新能源产业产生重大影响。
　　发挥迪斯尼效应,拓展文化旅游项目。公司在毗邻上海迪斯尼乐园5公里处有厂区和土地近700 亩,公司正在努力寻找探索拓展文化旅游等服务产业,来分享迪斯尼乐园开张后带来的巨大客流,真正将迪斯尼效应落到实处。
　　转让投资公司增加资本收入。公司拟向红杉资本转让所持有的鼎力联合20%股权,总转让价格1.5 亿元人民币或等值美元.,预计将给公司产生差价收入1.35 亿元。
　　盈利预测和评级。作为高空风能的先行者，我们认为公司市值能达百亿以上，先期给予目标价36 元，维持买入评级。
　　宏源证券 王凤华,虞瑞捷


　　中创信测：纳入富时中国Ａ５０指数，信威再起航
　　维持“增持”评 级，维持目标价58.85 元。信威集团将于12月19日收市后正式纳入富时中国A50 指数，对于海外资金的配置作用将更加凸显。同时，市场前期对其小卫星运营情况的担忧也已随着公司的澄清而逐步消除，我们维持2014-2015 年EPS 为0.77/1.07 元，维持目标价58.85 元，“增持”评级。
　　富时中国A50 指数调整，信威集团入选。富时集团(FTSE)近期公布指数成分股检讨，富时中国A50 指数纳入三只Ａ股，分别是北京信威通信科技、中铁及招商证券；同时剔出三只Ａ股，分别是宜宾五粮液、河南双汇及云南白药，上述变动均在12 月19 日收市后生效。富时中国指数可用来帮助全球投资者发掘中国市场机会，被北美、欧洲和亚洲投资者广泛采用。信威当前总市值约1160 亿(流通市值仅57 亿)，其入选A50 指数将更加体现其全球配置价值，战略价值显现。
　　小卫星运营正常，后续运作值得期待。由于新涉足该领域，前期市场一直对其小卫星运营情况有所担忧。公司12 月3 日在官网发布新闻，清华信威空天信息中心获“卫星应用创新奖”，充分肯定了“灵巧通信试验卫星”的创新成果。下一个催化剂是公司对于小卫星系统的商业模式探索，我们判断这将与军用、专网的定位紧密结合，作为信威从通信设备销售向国防信息技术延伸的重要切入点。
　　风险提示：乌克兰局势进一步恶化；柬埔寨项目运营收入不达预期。　
　　国泰君安 宋嘉吉,王胜,周明


　　海马汽车：节能补贴助力公司销量回暖
　　事件：海马汽车发布11 月份销量数据，公司当月整体销量达到16682 辆，同比下滑5%，累计增长1.6%。
　　主力车型福美来M5 受益节能补贴销量回升。11 月公司轿车销量9600 台，我们预计目前销量占比最大的车型福美来M5 当月销售6000 台左右，整体上来看福美来三季度销量不尽如人意，月均销量仅有4800台左右。进入四季度以来，由于有两个型号车型进入节能惠民补贴，福美来M5 销量开始逐步回升到6000台左右。更为重要的是福美来M5 的主要竞争合资车型桑塔纳、捷达、昕锐、威驰等均没有进入补贴，这使得其性价比优势更加明显，我们预计福美来M5 目前的6000 台左右的销量水平有望得到保持。
　　小型 SUV 行业仍留给公司这样的自主品牌成长的空间。SUV 车型方面，11 月公司共计销售6640 台，同比增长86%。我们预计其中绝大部分为S5，销量在4500 台左右，较上月的3800 台有一定提升。S5所处的小型SUV 行业正在复制2010-2013 年紧凑型SUV 的增长趋势，今年上半年同比增幅超过110%，而S5 所处的10 万元价位左右的中端小型SUV 车型竞品数量也并不丰富，供需的不平衡带给像公司这样的自主品牌一定的成长空间。S5 销量的上升也使得郑州基地将持续拉动公司业绩上行，目前公司郑州基地和海口基地的销量已经接近平衡，双基地战略的已经初见成效。
　　投资策略。我们认为节能惠民政策对自主品牌的扶持效应正在显现，从近两个月吉利、奇瑞以及公司的销量情况来看，有产品力的自主品牌厂商市场占有率正在恢复，同时自主品牌有一定优势的SUV 细分行业需求增长仍然保持旺盛，也有利于自主品牌厂商市占率触底回升，这也将成为2015 年乘用车行业投资的一个结构性机会。我们预计未来三年公司营收分别为122、171、225 亿元，同比增长19%、41%、31%，归母净利润分别为3.6、4.8、7 亿元，同比增长19%、36%、45%，对应每股收益0.22、0.29、0.43 元。维持公司“增持”评级，上调目标价至6.5 元，对应2015 年动态PE 为22 倍。
　　风险因素：新产品出现严重质量问题导致大规模召回，影响公司整体销售。
　　齐鲁证券 白宇