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导读：
2014 我们这样跟习大大炒股
刘杉：中国为何启动大牛市
洪灏：大盘顶部在3400点左右 未来一个季度内或再降息
贺宛男：油价暴跌是本轮行情最大推手
金学伟：牛市还很长！
但斌：券商股是唯一的大白马
顾铭德：要慢牛 不要疯牛
郭施亮：A股上演极端行情 市场玩的就是心跳
陈实：牛市要以大视野跟随主流机会方能赚大钱
李志林：五大隐忧 如何看待大象起舞行情
谢百三：目瞪口呆 大牛市要与时俱进
水皮杂谈：短期风险是巨大
2014 我们这样跟习大大炒股
刘杉：中国为何启动大牛市
为什么说政府有意启动股市呢？主要原因是经济周期难以扭转，货币政策传导机制失灵，促使政府采用非常规手段改变市场预期。
虽然没有文件和政策发布，但此轮A股疯狂上涨与政府的努力不无关系。在“定向调控”等宏观调控手段难以奏效后，宏观管理当局开启了中国版“量化宽松”货币政策，冀望通过财富效应，刺激消费和民间投资，进而带动增长。
在刚刚结束的一个交易周，沪深股市出现井喷式上涨行情，上证指数两周上涨幅度达到18%，而且单日成交量连续放大，周五突破万亿，创历史天量。虽然比6100点时的成交量放大数倍，但此时货币存量也不可同日而语，目前广义货币M2达到120万亿，为2007年40万亿的三倍，而上次股市筑顶时两市交易量为4000亿。
尽管股市上涨是市场行为，但此轮股市的启动与政策有关，在11月21日央行宣布降息后，股市开始启动，并维持了两周上涨，显然，货币政策变化，是股市启动主要动因。就资产定价而言，风险资产的定价决定因素是无风险利率与风险溢价，而股票市场整体波动最终取决于流动性供应水平和企业盈利预期。
目前经济下行压力增大，但货币供应量不断增加，这也导致市场对企业盈利预期发生微妙变化。由于市场认为政府一定要出台反周期政策，特别会放松货币供给，刺激经济，这有可能带来企业盈利的改变，因此，投资者会提早进场购买股票。
那么为什么说政府有意启动股市呢？主要原因是经济周期难以扭转，货币政策传导机制失灵，促使政府采用非常规手段改变市场预期。
目前实体经济存在融资难和融资贵等问题，而央行“定向降准”等调控措施，并不能达到预期政策目标，除了这些工具不具备总量工具效力外，中央银行和商业银行实际在坚持“去杠杆”策略，导致信贷供应谨慎，而实体经济一方面负债率偏高，另一方面行业利润率偏低。由于融资成本居高不下，且企业盈利难以增长，实体经济不得不减少了主动贷款愿望。此外，分配体制和经济下滑使居民收入难以增长，消费无法扩张，再加上政府投资减速，总需求增长缓慢。而政府认识到中国经济调整实际是全球经济“再平衡”的一个过程，因此不再使用大规模财政支出政策，这使得宏观调控组合效力下降。
财政政策空间不大，“定向降准”效果不佳，消费、出口和投资均无力，逼迫政府不得不使用非常规货币政策。
理论上看，无论是连续降息，还是启动降准，都是增加货币供给的手段，但由于中国刺激经济主要逻辑是财政宽松带动信贷宽松，即以政府投资带动信贷增长，进而刺激通胀预期，扩大居民消费和民间投资，因而单纯的降息并不足以影响到私人投资决策。而启动股市则可以带来财富效应，刺激居民消费和投资，并通过搞活股市，为股票发行注册制改革奠定基础，进而为中小创新型企业进行股权融资提供制度安排。
也就是说，考虑到间接融资低效，实体经济需要新产业带动，特别要激活全民创业热情，尽快活跃资本市场就成为重要手段。在政策刺激和主力机构资金推动下，人造牛市初见雏形。
不过，这种方式也是一柄双刃剑。如果股市活跃适度，可以促进直接融资。如果投机盛行，则可能导致另一种泡沫经济。由于存款保险制度即将推出，银行理财产品“刚性兑付”潜规矩难以为继，房地产投资空间不大，社会资金将大量涌入股市。目前股市上涨主要动力是主力投资者买入大盘蓝筹股，特别是券商股成为领头羊。因为市场预期股市活跃，券商经纪收入增加，业绩改善，因而追捧券商股。因为市场购买了券商股，导致交易量增加，实际造成券商营业收入增加，业绩改善，股票价格预期变为现实。这个过程，实际是券商股投资预期“自我实现”的过程，也是一个标准的泡沫经济的逻辑。
根本上看，股市上涨的基础是企业盈利预期的改善，如果明年一季报企业盈利没有明显改善，那么股市或存在较大的调整概率，人造牛市也难以为继。为维持大牛市格局，央行一定会在年初启动降准周期。
就投资策略而言，在目前买入低市盈率蓝筹股，是最佳选择。
刘杉，经济学博士、中华工商时报副总编辑、兼任南开大学国经所教授，北京工商大学经济学院教授、中国人民大学信托与基金研究所研究员、北京师范大学管理学院MBA导师，曾供职于中国人民银行深圳分行，著有《中国再平衡》，《聚焦生活中的经济学》。(凤.凰.网)
洪灏：大盘顶部在3400点左右 未来一个季度内或再降息
周五，沪指早盘一度走高，盘中逼近3000点大关。券商板块指数曾逼近涨停。随后，次新股、高送转为首的创业板率先暴跌，大盘快速跳水，沪指上午出现宽幅震荡，振幅高达6%。午后，军工、券商、银行等板块几起几落，带领大盘呈现“过山车”走势。截至收盘，沪指报2937点涨1.32%；深成指报10067点涨0.37%。创业板盘中跌近5%，收盘跌2.46%报1581点。
周五成交量再度放量，开盘一小时，两市成交超5000亿，半日成交高达逾7000亿。截至收盘，沪市成交达6300亿，深市成交高达4300亿。成交总额创纪录超万亿。
交银国际研究部董事总经理、首席策略师洪灏表示，万亿成交额以后将是A股新常态。
进场资金的性质发生改变是交易额暴涨的直接原因，洪灏表示，随着进场资金不断的加杠杆，未来的交易额将超过历史经验值，并且巨量交易将伴随着市场的巨幅波动，投资者应提前做好准备。
“我们预计市场顶部在3400点左右”，洪灏认为，这一波市场大涨的逻辑主要有两点，一是银行理财市场的资金回流，二是预计央行在未来一个季度内会继续降息。
虽然银行理财入市的消息被澄清，但洪灏认为市场还是存在误读。理财资金对于股市最大的推动作用在于，投资者逐渐认识到理财产品无法刚兑后将导致风险扩大，与收益已不相匹配，而这部分资金的去处却很少，比如，存款收益率过低，债券市场主要是机构投资者参与，楼市处于下行周期，商品市场也处于下跌走势，所以这部分资金最理想的去处还是股市。
从宏观经济形势来看，洪灏认为目前中国正处于去产能化阶段，央行最不愿看到这个阶段伴随着货币紧缩，而且欧洲QE也将要推出，这将使人民币被动升值压力过大，所以央行如果采取有序降息将对实体经济产生很大的积极作用。据洪灏预计，未来一个季度内央行会再次降息，而每降息1%将对提升股市估值大约15%-17%，对应的沪指顶部应该在3400点左右。
洪灏表示，金融股是目前最好的投资标的，优先股对于银行小股东股权稀释的作用下降，券商在受益于A股交易量增大的同时，其他的业务增长点也发展迅速。对于踏空的投资者，他建议逢低买入金融股，不要在意短期波动。（凤.凰.网）
贺宛男：油价暴跌是本轮行情最大推手
这波行情与2008年10月-2009年8月，1664多点到3400多点的那波行情颇为相似。但由于经济数据表现不佳，小牛市可能，如2007年那样的大牛市尚不敢奢望。
本轮行情起于何时？起于央行降息。正是11月20日晚间突然降息，从11月21日起，不到两个星期，股指从2400多点涨至2900多点，3000点整数位近在咫尺。
问题是，央行为什么降息，又为什么能够降息？原因很简单，PPI已连续30多个月处于负数，CPI则已跌至2%以下，8、9、10月三个月分别为2%、1.6%和1.6%，而一年期基准存款利率为3%，央行这次降息0.25个百分点至2.75%，还是正利率。
那么，PPI和CPI又为什么不断走低呢？最大推手正是油价暴跌。
回想今年6月，油价还在100多美元，不到半年，竟雪崩至60多美元，近乎腰斩。有关专家每每在解释通货不涨（甚至通缩）的原因时，总是把油价放在第一位。别看我国的CPI构成中，食品占很大比重，但所有农作物都要施肥，而化肥（如氮肥）原料中石油占很大比重，油价跌了，化肥自然便宜，农产品的成本也就降低了。现如今为什么主要经济体多处于低息期？与此相对应，主要股市多数走牛（如道指已近18000点）？首要原因也是油价暴跌。理由也很简单，油价一跌，绝大多数产品成本下降，企业利润自然随之增加了。
但对中国股市来说，油价暴跌引发降息，再配之以存款保险制度即将推出，还有更深层的意义。
降息的最重要效果使无风险收益率下降。如笔者购买的一款理财产品，年化收益从今年上半年的6%到5.8%到5.7%，降息后一下子跳到5.4%，还不是保本型的。各类宝宝产品则已破4或接近破4，又恰逢股价日涨夜大，就把这些无风险收益资金倒逼进了股市。要知道光理财产品就有十几万亿，居民储蓄则高达几十万亿，哪怕逼出10%，对不到1万亿保证金的股市来说无异天量！
那么，存款保险制度即将推出与股市又有什么关系呢？在笔者看来，此举的最大意义是利率市场化真正迈开步伐。既然有50万保底，人们就敢于到中小银行去存（贷）款，存贷款利率就会拉开差距，诸如工农中建交等就不能像过去那样坐吃垄断利润。须知垄断就是吃偏饭，这是要打折的；而按市场化的标准，中国银行股4-5倍的市盈率确实偏低了，如美国富国银行市盈率13倍，摩根大通11倍，汇丰银行12倍，等等。另一方面，既然拼命放大的成交量相当部分系倒逼出来的诸如理财产品一类的无风险或低风险资金，他们的投资偏好自然是那些低市盈率或低市净率的大盘蓝筹股。这就是十几天来总体上大盘股涨幅远大于中小盘股，在所有指数中，50指数走得最强的原因之所在。
笔者觉得，这波行情与2008年10月-2009年8月，1664多点到3400多点的那波行情颇为相似。相同点是：都是经济不景气，都是PPI与CPI不断走低。但不同点是，彼时政府推出4万亿强刺激，银行信贷一年近十万亿；而今却没有这样的强刺激，相反金融数据（不管是信贷资金还是社会融资总量）增速还有所放缓。因为2008年我们的M2约46万亿，GDP约30万亿，二者之比约为1.5:1；而今（预计2014年）M2约120万亿，GDP约60万亿，二者之比已达2：1，我们的钱已经太多，央行再也不能像2008-2009年那样拼命释放流动性了，否则就有可能决堤！这就是央行坚持货币政策总基调不变，也不大可能如那时不到一年五次降息，一年期存款利率从4.14%直降至2.25%，而只保持适当微调的全部底蕴。
但话又说回来，毕竟经济数据的各项指标表现不佳，GDP绝不可能如2006-2007年那样增速高达12-13%，如上述央行也不可能冒决堤之险放松货币政策。所以，笔者的结论是，如2008-2009年的小牛市可能（其实有80-90%的涨幅也不算小牛了），如2007年那样的大牛市，尚不敢奢望。（金.融.投.资.报）
金学伟：牛市还很长！
这么大的成交量哪来的？这是近期市场最兴奋也是最困惑的问题，因此有读者希望我能对该问题做些解答。其实老金和大家一样，也只能靠猜。
先看一下保证金余额。截至上周末，沪深股市保证金余额为9912亿元，这是有统计以来的最大量。资金存量创新高，成交量当然创新高，这是没问题的。但总共近万亿元余额，却创出了连续几天超过8000亿元的成交额，这也太离谱了一点。因此，这么大的成交量不完全是由账面余额创造的，否则，全市场资金一天换一次手，效率也太高了一点。
但保证金余额统计中有一个说明：证券市场交易结算资金余额是指证券市场交易结算资金监控系统获取的有经纪业务的证券公司全部经纪业务客户（含部分采取第三方存管模式的资产管理业务客户）的人民币交易结算资金的余额，不包括B股、融资融券、证券公司自营业务、资产管理业务等业务的交易结算资金。
也就是说，除B股以外，至少还有三类资金不包含在内。
首先是融资融券。到本周四为止，融资余额已达8483亿元。把这块资金加上去，市场的资金总量已超过1.8万亿元，已接近2006年和2007大牛市中的资金总量。
其次是券商自营。这是一块无法精确统计的数字，但从以往经验看，规模大的几家券商在牛市中投入的资金少说都会有小几百亿元。但根据东方财富网数据，截至今年三季度，券商持股市值普遍很小。即使是高喊5000点不是梦的国泰君安，到三季度末，能够看到的11只所谓重仓股市值也只有25.91亿元，反倒是一直以空头形象出现的中信证券，可见的重仓股市值达到42.06亿元。
一般认为，需公开披露财务信息的机构为不暴露它的重点持股，都会在报告截止日前，对重点运作股票做些技术处理，比如抛掉一点，等过了报告截止日再买回来，以避免在报告中显示。但从行情看，9月并没出现回调，反而是高开高走，以全月最高点收盘。因此，这一块的影响不大，如此低持仓，只能说明在7、8、9这3个月的行情中，券商普遍都对后市持谨慎操作，哪怕是唱多最高调的国泰君安。
过低的持仓为接下来的大规模追加投资创造了空间。可以推测，在近两个月的行情中，券商自营的追加规模应该在原持仓规模的5倍到10倍，就像网上说的，A券商买B券商股，B券商买A券商股，是非银金融股上涨的重要推手。
其三是资产管理业务。这一块和券商自营一样，弹性极大。以往经验表明，一旦上证指数的涨幅超过38%，就会有一波产业资本跑步入市的高潮--这也是行情发生重大质变的分水岭。这些跑步入市的资金通常会有几种倾向：一是捡新的目标炒，不抬轿子；二是捡价格位置低的，空间大；三是喜欢大市值，可快速建仓。而且行情越走得急，抢筹码的速度越快，越凶悍，基本上5分钟内全部搞定。至于入市资金多大，难以统计，但仅本人管理的账户，这两周内的资金就一下子增加了50%，而且下载好交易软件后就迅速打光--这是没办法的事，受人之托，就得有一个好交代，否则，看着行情涨上去，资金还撂在那里，太不像话。近几周的市场完全符合这些特征，因此，产业资本跑步入市，是大市值股票大幅飙升的另一个推手。
上述分析可大致梳理出目前的资金状况，虽然无法精确量化，但粗略估计，10月以来新增资金包括融资，超过万亿元。
在2006年和2007年的大牛市中，市场的资金总量达到过2.3万亿元，但那时两市的成交额最大也不过5000多亿元。目前的资金总量大体上不会超过这个数，成交额却高达9000亿元，这显然和大量的融资交易有关。许多投资人喜欢用融资做T+0，买进手里已有股票，再当天卖出。即使不做T+0的，其持股时间也要比真金实银短很多，这在客观上造成了股票的高换手。因此，我们过去熟悉的一些方法，比如市值当量--流通市值÷日均成交金额需要重新观察，找出新的匹配数字。还有，过去我们都知道量大不是头，成交量最大的地方一定不是头部，但在融资T+0模式下，最高点很可能产生在成交量最大的地方。再有量为价先，成交量创出新高，意味着指数也会创出新高，因此，我们可根据本周最高日成交9000亿元且连续几天在8000亿元以上，判断出6124点必破无疑。但融资T+0，加上流通市值已比当初增加两倍（6124点时流通市值不到9万亿元，本周四已达29万亿元），所以他是否依然有效，同样需重新检验。
就大盘来说，1849点到3478点的1/3即2391点出现过一次回档整理；1/2即2663点冲过只小小回探了一下；现在，大盘已走到2/3即2935点附近，提防出现大震荡应成为我们关注的重点。风来了，找猪，问题是，牛市是季风，现在刮的是台风，是热带风暴，台风持续的时间从来不会久。
在大盘猛烈上涨时，本周有一个观点引人注目。一位以2132点钻石底闻名的分析师语出惊人：创业板已成世纪之套。目前创业板的估值确实很高，平均PE已达74倍。几周前，我们曾对它的峰值做过预估，大约70倍市盈率左右，并据此提出回归传统的理念。从那以后，除上市后第一次打开涨停板买的艾比森（我的想法是持有两年），其他创业板都已出清。但这并不意味着创业板有世纪之套，事实上，这观点和当初钻石底一样，既没有技术含量，也没什么逻辑。创业板目前的74倍PE顶多类似上证指数1993年的1558点。中国经济的希望在改革+转型。如果创业板形成世纪之套，那就意味着这些新兴企业无法成长，中国经济的转型失败，就和当年日本的纳斯达克一样，中国经济也就没有了未来。日本，现在牛公司100年前就很牛；美国，现在牛公司，30年前可能还没诞生。这就是日本有失去的20年，美国依然饶有生机的原因。
中国经济的牛市还很长，中国股市的牛市还很长，创业板牛市同样很长，尽管风险会一路伴随。
（中.国.证.券.报）
但斌：券商股是唯一的大白马
我上周一开始，不断完善发出的观点：券商股是牛市中唯一按基本面分析的大白马，也是大黑马。理由：
1，佣金在券商收入中始终是占比第一，成交量从2仟亿到8仟亿，我们只以6仟亿测算，佣金收入增加2倍，利润则大大超出2倍，因为2倍的交易量未增加任何成本，机房不要增加，营业大厅不要增加(唯有开户柜台要加人)。
2，融资融券收入在A股市场刚刚开始，在香港券商佣金很高，但第一收入是融资融券的利息收入，这可理解为大陆券商的新增产能，而且银行必须通过券商，由券商融资给市场，这就是融资的产业鍵。
3，劵商股票自营收入，牛市谁都会赚钱，私募、大户、散户，而全社会卖上市公司研究报告的金牌分析都在证券公司，而且有他们影响市场，难道券商自营赚50个亿，200个亿，会很难吗？
4，T+0，越来越近，有人理解，交易量上限可翻倍，错，T+0，将吸引大量外资进入A股做程序化交易，交易速度按微秒计算，他们不关心基本面，只讲曲线，也就是一个股票可以T+0几十遍，美国证券市场，程序化交易占比达35%，他们对证券市场理解为交易性收入，而不是股票投资收入。
5，现在券商通道业务很广，以国泰君安资产管理公司为例，资产规模已达到3仟500亿，什么业务都能做，处处可收费，这也是所谓的券商创新业务。所以大牛市，巨额交易量成常态，大涨大跌都能抽头，如果说，买股票是买未来，是买未来预测的业绩，那么唯有券商股(含券商股，关注吉林傲东)，是买的当下，每天供布业绩(成交量)，明明白白，成交量不会骗人，你对券商股的业绩还怀疑吗？ (来源：但斌新浪博客)
顾铭德：要慢牛 不要疯牛
金融观察家 顾铭德
上周五，中国股市创造了一天成交量7000余亿元的世界记录。本周这个世界纪录已经被连续打破。沪深股市成交量上万亿的世界第一，已经不是梦。不过，沪深股市实际市值规模还不到美国的一半。12月4号包括道琼斯、纳斯达克的标普市值规模为19.06万亿美元，按现汇率计算为116万亿左右人民币，而沪深两地近期市值规模每天创新高，目前为33余亿人民币。这意味着，中国与美国，同等市值规模的股票所产生的交易量，近阶段中国是美国的3倍左右。美国股市从2009年6000余点走牛，连续涨了五年，目前17000余点，平均市盈率道琼斯16倍，标普18倍，纳斯达克22倍。今天沪深两地股票市场平均市盈率不算高，但近阶段，市场成交量太大，市值规模猛增，结构不平衡。大量资金仿佛从天而降，从各个渠道蜂拥入市，新增加的股民排队开户，犹如2007年大牛市的光景。这是长年熊市报复性的反弹，这是被压抑已久的投资股票情绪的集中渲泄，这是物极必反，娇枉过正，几年难得一见的场景。
不过，许多老股民忧心如梦，满仓踏空，从十年熊市中磨练出来的选股技能突然之间全部作废。熊市挣钱，牛市不挣钱的现象比比皆是，作为老股民群体中的一员，本人深刻感觉，这种行情爆发的方式，如此成交量推动，不可能持久。尽管政府各部门还没有公开发表降温的信号，但我们可以换位思考，政府宏观调控目的，不可能是“疯牛”，希望是慢牛。政府降息，希望缓解中小企业、实体经济资金困难。但结果却是资金大量流入股市，实体经济反而更加缺少资金。这种现象短期内还可容忍，时间一长，股市自然起泡沫，实体经济还是难有起色。最终，这种牛市将提前透支，缩短生命。
股市成交量如此短期内放大，表明大量社会游资包括银行资金正在跑步进场。融资天量屡屡出现，已经到了各有关部门不得不重视的地步。一旦后续资金跟不上，很快就会出现，那前期巨大的融资买入盘必然争相平仓还款，到时，股市调整的惨烈将同样精彩。人们常说，上帝是公平的。这句话潜台词意味着世界上所有的事，都有合理的因果关系。市场短期的疯狂，既有前期各种因素的导因，又会形成下一个结果的原因。作为老股民，我们能够在熊市中生存发展，也能在慢牛股市中如鱼得水。但是，本周股市，如此巨量，大象起舞，营业部再次人山人海，全民炒股，我们反而害怕、小心，这种场景，我们有幸见过几次。远了不说，最近的是2007年大牛市，由于当年行情太猛、太大、太爽，结果乐极生悲。我们付出了长达7年熊霸全球的代价。今天，我们希望避免类似的悲剧重演，只希望股市行情上涨的幅度小些、慢些、再慢些，走好、走稳。(金融投资报)
郭施亮：A股上演极端行情 市场玩的就是“心跳”
权重板块主导了市场，是A股市场“去散户化”的典型特征。而随着A股市场整体容量的不断壮大，未来这一效应仍将持续深化。
郭施亮
近两周，A股市场的表现相当出色。以上证指数为例，自11月底以来，市场出现强势飙升的格局，期间累计最大涨幅接近20%，指数也一度靠近3000点整数关口。换言之，股市在两周时间内暴涨达到500点！
在这一极端行情中，市场玩的就是“心跳”。
究竟是什么原因推动股市的强劲上升？对此，市场也有诸多的判断依据。不过，针对这一问题，笔者也有如下看法。
首先，站在中央的战略角度来看，提振股市已然成为了政治性任务。
过去几年，投资促经济增长的模式成为中央推动经济的重要手段。期间，结合房地产政策的松绑，也因此助推了房地产市场的强劲回升。然而，时至今日，投资促经济的边际效应趋弱，而房地产市场的持续降温也倒逼中央转变过去的发展模式。因此，提振股市，以股市促进消费，以消费带动生产，进而提升全社会的经济发展水平已经逐步成为当下中央主要的战略性举措。
其次，刚性兑付打破倒逼大量资金流入股市，而房地产市场降温也为股市带来了巨量的新增流动性。
今年，是打破刚性兑付的元年。而中诚信托的部分违约及超日债的实质违约也进一步强化了市场打破刚性兑付的预期。此外，作为近两年发展火热的P2P行业，也逐渐释放出取消“兜底”的预期，社会整体无风险利率出现接连下降的趋势。因此，在刚性兑付得以打破的大背景下，也倒逼巨量资金回流股市。 与此同时，房地产市场面临重大拐点，而近几个月房地产市场的降温效应直接引发大量寻求保值增值的流动性回流至股市之中。
再者，沪港通的“通车”也为股市带来了深刻性的影响。
一方面，沪港通有力推动了人民币国际化的进程，也激活了香港人民币离岸市场的流动性；另一方面，沪港通却在很大程度上强化了两地市场的“互联互通”，提升了A股市场在国际上的整体地位，也同时为未来A股纳入MSCI奠定了坚实的基础。
值得一提的是，股市两融规模的持续飙升，进一步助推了股市的流动性，也加速了股市的上涨走势。
截至目前，A股市场的两融规模已经达到8500亿的规模，而沪深两市的成交总额超过万亿的天量水平。显然，随着市场投资信心的修复，市场的赚钱效应又将得到进一步展现。由此一来，在规模式的新增流动性进场的同时，也为股市的上涨带来了新的动力。
自今年7月至今，A股市场累计最大涨幅已经超过40%，而以券商、银行、保险为主的权重板块的整体涨幅也相当惊人。
不过，在市场持续飙升的大环境下，市场却出现了“赚了指数赚不了钱”的现象。
据不完全统计，在这一波行情中，约有62%的股民盈利幅度在10%以下，而盈利幅度在50%以上的股民，却不到10%。
此外，随着“石化双雄”的涨停，热点权重板块已完全主导了整个市场的走势。至此，在本轮上涨行情中，热点权重板块对指数的贡献度已达到了绝对的占比。
对此，笔者认为，其实这是A股市场“去散户化”的典型特征。而随着A股市场整体容量的不断壮大，未来这一效应仍将持续深化。
综上所述，目前中央提振股市的政治性任务仍未结束，但极端上涨行情也并不利于股市的健康发展。显然，近期股市疯狂飙升的走势恰恰反映出A股市场具有强大的“赌性”，而这种局面也确实迎合了市场投机客的胃口。不过，过度的上涨实质上却提前透支未来市场可预期上涨的空间，而目前持续性的逼空行情就是要倒逼还在犹豫不决的踏空资金进场，为短期市场过度的疯狂行情埋单。(金融投资报)
陈实：牛市要以大视野跟随主流机会方能赚大钱
陈实
行情运行到现在，很多人一直完全看不懂。不要说散户，就连很多证券专业人士以及资深投资人也没赚到钱。近期，更是出现“满仓踏空”这个新名词，说明很多人其实一直没有看清行情的性质和主流机会。
毫不夸张地说，自今年7月行情从2000点逐步启动到今天的3000点附近，整个行情的推进和市场热点机会的演变及把握，我们的分析和预测都极具前瞻性和精准性，可以说市场一直都是按照我们的预测在运行。
对于大盘趋势，从7月份月我们反复强调：结构性牛市已经启动；结构性牛市纵深推进；从结构性牛市转入全面牛市等，指出中国股市在经历7年大熊市后，已经开启新一轮大牛市。而7月来启动的是新一轮大牛市的第一波，而这个第一波行情的主升段将10月启动。并将在以金融股为代表的主流蓝筹股带领下，突破2444、2500点。突破2500点后，我们内部分析认为，当银行股大涨时，指数见到3000点附近一点都不意外，而3000点离6000点历史高位还远呢。
就市场热点机会，我们在8月份曾撰文指出，主题投资看买军工，主流投资买券商。意思是说，行情前期重在炒题材，军工是重点。而随后，市场主流投资热点将转向蓝筹股，并带动大盘步入主升段。半月前，我们公开提出，蓝筹股行情才开始，券商、保险、银行这三大主流蓝筹股应该是重要选择标的，无论是大资金还是个人投资，这都是最具有确定性收益的战略性品种。操作上可重点买进券商、保险、银行等蓝筹股，等待其主升浪的进一步展开。
至于上涨的逻辑，我们一直强调几个关键词，中国梦、国企改革、经济转型、价值回归，后来是利率走低，市场良好预期的共振成为牛市的强大动力。
可以说，当你从本质上看清了中国股市的大趋势和内在逻辑，必然会提前布局，并淡定地坐看风云。特别是近期，当你也认识到牛市的灵魂就是金融券商，你必然重仓券商股并牢牢持有。
故在这样一波大行情中，必须有上述大视野，看清大格局，紧盯大资金，然后大胆重仓主流蓝筹不动摇，方是大赢家。很多人满仓踏空，其实还是熊市思维，总想剑走偏锋，题材炒作，短线操作，结果都淹没在主流大资金的滚滚洪流中，耽误如此难得的大机会。
最近的最大牛股，当属券商，而分级基金B其实才是最大的暴力机会。证券B近期已大体有9个连续涨停板，非银行B也是8个涨停板，其他分级基金短期内都有50%-100%以上的涨幅。这种金融创新带来的暴利机会，若你善于
学习新生事物，就可先人一步扑
捉这个蓝海。当然，股市机会和风
险总是成正比。
3000点了，后市又会怎样？看看银行股的估值和走势可知，作为股市最大权重股的银行股其实才开始走牛。其实，这波主升段，正是以证券、银行股启动第一波为标志，券商股已经暴涨，银行股 刚刚起步。那么，3000点震荡后，大盘仍将上涨。除金融这个主流核心板块外，包括各种低估值蓝筹股，都将填平估值洼地。操作上，后市必须牢牢跟随主流股票，方是牛市赚钱王道。（作者介绍：陈实，资深证券专家，中国证监会首批证券咨询执业资格获得者）(金融投资报)
李志林：五大隐忧 如何看待“大象起舞”行情
李志林（忠言）博士
1、指数涨得飞快。
严格地说，本轮大象起舞的行情，是从11月24日首次站上2500点开始的。之所以说是飙升走势，是因为2500点上方仅收盘2天，就站上了2600点；在2600点上方仅收盘4天，就站上了2700点；在2700点上方只收盘2天，就站上了2800点；在2800点上方仅收盘一天，就站上了2900点，离3000点仅一步之遥。记得不久前申银万国年度策略会看明年高度才是3000点，国泰君安、瑞银均看3200点，似乎年会观点都要作废了。
也就是说，短短10个交易日，上证指数从2486——2937点，涨幅18.1%。深成指从8332——10067点，涨幅20.8%；而中小板从7905——8151点，涨幅仅3.1%，创业板从1504——1581点，涨幅仅5.1%。
可见，以券商、保险、银行、有色、地产、石化双雄为代表的“大象”起舞，创造了10个交易日就跨越5个百点整数关的中国股市的奇迹。尤其是券商股连续集体涨停、银行股轮番涨停、石化双雄同时涨停的盛况，即使在2006、2007年的大牛市中，以及在2012年“大盘蓝筹股有罕见投资价值”的行情中，也从未出现。
2、成交量连放天量。
在2500点收盘时，成交量是5843亿和5319亿，是5000多亿的级别。
在2600点上方收盘的成交量是5732亿、6184亿、7104亿、6910亿，上了7000亿的级别。
在2700点上方收盘的成交量是6748亿和9148亿，
上了9000亿的级别。
在2800点上方收盘的成交量是8878亿。
而在2900点上方收盘，成交量竟是10741亿，上了1万亿的级别。
这种股指连续携爆量的飙升，实为中国股市和世界股市历史所罕见，高投机性是无疑的。不仅将此前上交所提议的恢复T+0交易的可能性彻底葬送，而且蕴含着巨大的系统性金融风险。
3、“大象”起舞既合理又有隐忧。
这次“大象”起舞的行情，首先是今年以来一直看空中国经济和中国股市、仓位甚轻的保险资金，在降息后突然发动的。
随后，产业资本、机构和超大户资金、房地产资金、信托理财产品资金，以及在2300多点或2400多点早早收兵的资金，从“牛市券商股最赚钱”的理念出发，以券商股为突破口，进而瞄准了今年以来一直躺底的银行、保险、有色、地产、石化板块，凭借着巨资优势，用推土机方式连拉涨停，吸引了万亿融资盘进场强烈做多。
诚然，这种对“大象”股出奇兵的攻击方式，具有对券商股价值再发现、修复大盘蓝筹股估值的积极意义，对横扫6年熊气、聚集市场做多能量、营造财富效应，功不可没。尤其是在短期内，集中市场优势兵力打歼灭战的运作方式，确令人赞叹。
但是，“大象”起舞，也带来了诸多的隐忧。
一是过多地消耗了市场有生资金，尤其到了高位发生携爆量6%的当日巨震，造成市场的“二八”现象。如周五，沪深指数各涨38点，但涨跌比却是170:768 , 156:963。唯有“大象”一枝独秀、苦苦支撑，而绝大多数个股严重失血，跌得狼狈不堪。
二是可能迎来明年的大规模的扩容。万亿的日成交天量和指数的暴涨，有可能造成管理层“市场不缺资金，而是资金过剩”的错觉。明年新股发行绝不可能再是今年的100家，而有可能是三四百家、四五百家。若此，显然是爆量撞在了“枪口”上。
三是可能遭致监管层对银行资金违规入市和券商融资额的从严控制。无可否认，在万亿日成交量中，有万亿融资盘介入其中。不乏有券商突破了50万资金才能已1:0.5的比例融资融券的规定，连5万、10万的散户都可以融资。有的融资杠杆比例更高。
四是为境外机构提供了套利机会。“大象”股在短期内大幅飙升，既扩大了A、H股的差价，为沪港通的资金和香港投资者提供了套利机会，也为多年来在A股底部大量建仓蓝筹股而跑输大盘的QFII和RQFII，提供了高位赚取丰厚盈利出逃的难得机会。
五是会引来官媒的看空舆论。如8月底2200点以下接连发表9篇唱多文章的新华社，12月5日在2900点附近，却发表了《A股要把猪吹上天，信心爆棚还是疯狂？》的唱空文章，最后提醒投资者：“面对吹猪上天，切忌脑子一热，而要小心疯狂过后的代价”，是否还有类似舆论加码，值得投资者密切关注。
4、“大象”独舞必会转向多元发展。
这一两周，当“大象”独舞时，有舆论嘲笑2500点之前一直做结构性慢牛而没有买大盘股的投资者是“满仓踏空”。意即要这些投资者赶快换股去追“大象”，使许多投资者很纳闷。
但是也别忘了，从今年1月到11月下旬，正是现在这批炒“大象”中的许多机构才是真正的“满仓踏空”。只是已经赚得衣钵满罐的投资者，从来没有用这样的语言去嘲讽他们而已。
就像今年炒了一年的结构性中小盘成长股，炒高了之后会有调整一样，现在的“大象”起舞涨的越快越高，换手率越大，震荡越激烈，就越表明分歧加剧、筹码松动、调整期不远。
因此，人们不应被“满仓踏空”论忽悠，冲动去高位追涨“大象”股，接最后一棒，而将手中的个股不分青红皂白地杀跌。“大象”起舞行情不可能持久，终会回归震荡整理，随后大盘演变为多元发展的慢牛行情。周五军工股的集体涨停，便是一个信号。
注重与政策取向相符的热点，注重业绩，注重高成长，注重新兴产业，注重外生成长性，注重讲从改革主线（国资改革和军工改革）中找投资机会，注重理性投资，坚持追跌杀涨，坚信牛市中板块轮涨，这些，在任何时候都不会过时。
对2000—2500点区间做成结构性牛市、成绩不菲的投资者而言，应该心满意足；对手中个股暂时不涨，或者有所回落，也要处之泰然；对别家“自留地”里的菜长得好，应予理解，不必眼红。在整个市场处于狂热状态，看不清楚的时候，腾出一定量资金在场外观望，也不失为明智的选择。(金融投资报)
谢百三：目瞪口呆 大牛市要与时俱进
大牛市，深视央视都请我
记陈钢在复旦的报告——兼谈本周经济与股市
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
因为我是中文系的，后来我老在证券部评点股市，当时深圳证券营业部没几家(全国其他地方就更少了)。有一次评点完了以后，大家已经愣掉了。我在那里说，不对，应该是这样、这样的，这个是应该这样，全部都没有声音了，大家就围住我。就像我们蹦迪，最后有两个舞得出色的，围着他们在那里看了，其他人都不跳了。
这样有个两三次以后，有个女记者跑过来问，你叫什么名字？我说我叫陈钢。你能不能给我们报社写稿？我说可以啊，那有什么问题，我说你们写的那些东西都很差。然后我第一篇股评就是1992年在《深圳特区报》发出来的。第一篇股评我记得很清楚，就是《反弹反转与目前的深圳股市》。所以说我做股市评论的第一篇文章也是名门正派，到现在为止整个中国做股票的人已经超过1个亿了，但是真正懂得反弹和反转的区别的，还是不多。所以今年5月底6月初时，我还是在《证券市场周刊》上发文章《论反弹反转与目前的沪深A股》，我还在写17年前的题目。为什么呢？到现在为止，很多人我觉得他们对于反转都不明白，我在第三部分会说什么叫反转。当年那篇文章出来后，人家就觉得这人很厉害，深圳电视台就请我上去讲。我1993年就开始在深圳讲，1993年、1994年、1995年、1996年我在深圳是家喻户晓。深圳当时只有400万人口，有250万股民。因为很年轻么，很多没结婚的么，有的结婚也只有一个孩子。250万人都认识我的，我去吃饭、去唱歌都不行，人家经常会拦住你，说陈钢先生，你看这个股票怎么样，我买了这些，你看，你看……就这样。（笑声）
1996年在中央电视台也讲了几次，中央电视台第一次请外面的股市嘉宾上去讲，就是我，1996年。所以后来又去中央电视台讲了几次，后来全国电视台都来请。
六、亏大钱的董事长手脚冰凉，我安慰他，第二天出现井喷大涨两年
到了1997年以后我主要就是跟市场、机构、上市公司打交道。现在的很多基金管理公司的总经理可以说当年都是我的学生。上海现在有一个管理着700亿基金、手下有15个基金的基金管理公司的总经理，在今年初吃饭的时候，他说1993年我还是清华的硕士生，在这里实习，你已经是整天上电视的人，我们想请你吃顿饭都不敢。
还有一个基金管理公司的董事长。当年他那个基金要成立，
要找宝钢去给他们认购，也是我跟他们一起去帮忙。1999年“5·19”行情的时候，那年5月18日那天我在深圳亲自送他到机场，他手都冰凉了。因为他当时可能亏了很多钱，我就握着他冰凉的手说你放心，我估计行情一两天内就起来了，第二天“5·19”就起来了，所以这个董事长也对我非常尊敬。“5·19”行情时跟谢老师也做了密切的交流，谢老师抓住了一个大牛股。我跟谢老师1998年认识的。（笑声）（待续）【本周经济与股市：李元潮指出，中国前三季度GDP增速在7.4%左右，仍在可控范围之内。依然是全世界发展最快的国家之一。
股市处于高歌猛进之中；周四；17只券商股全线涨停，两桶油：中国石油，中国石化也涨停，一天上涨百点，周五，很多券商股再次涨停和接近涨停，中国石油也接近涨停 (请注意它的流通盘高达1619亿)。本周成交量及单日涨幅都创股市历史之最，周三、周四、周五沪深两市成交金额分别达到8978亿，8693亿，1.05万亿，均是中国乃至世界各国证券史上的空前巨量。如果不是顶部放量，则是非常令人惊讶及值得高度关注的事。
主力，主要进入金融（银行、证券，特别是证券，这与股市累创天量有很大的关系）及大盘蓝筹股。中国石油连拉两个涨停板，使人目瞪口呆，给人的一个印象是不知道何方的孙悟空和奥特曼杀了进来，给人的感觉是哪个股票盘子大就做哪个。相当多的老股民，由于买的是中小盘题材股，而被冷落。有的甚至赚了指数赔了钱，很郁闷。
另一种解释是股市中有相当一些是从实体经济转来的，他们干实业很累，很辛苦，就也转了进来，这些人资金量大，大多不敢进小盘股，而冲入大盘未涨蓝筹股来搏一搏。
整个市场处于快速发展与变化之中，投资者要审时度势；选择好股票。
股市完全处于牛市之中，连2007年早、中期都没这种情况。但：这次融资融券中的融资起了很大作用，很多人在信用交易（这也增大了股市风险）。
股市技术指标已在上涨中完全钝化；处于“撑死胆大的”局面中。投资者既要保持热情，也要留一份清醒。因为实体经济始终没有跟上来，这也使得很多人不敢进股市，踏空的人和资金比例是很大的。
大牛市是中国股民的盛大节日，尽情享受人生的欢乐，但应保持些许冷静并多加思考，与时俱进。】(金融投资报)
水皮杂谈：短期风险是巨大
凡事皆可问禅。
最近股市疯涨，成交量狂飙突进，但是不少股民却是高位建仓且满仓踏空，不但被人取笑“高仓健”，而且被人戏称“仓井空”，于是便有了以下的对话。
股民：禅师，以前是跌得难受，现在是涨得难受，做股票咋就这么苦呢？
禅师：你收盘后再来。
股民：你的意思是想成为一名优秀的投资人，我要勇于面对盘面的蹂躏来锻炼自己而不是消极逃避？
禅师：收盘了，券商股就不会涨了。
嗯，听明白没有？股民也好，禅师也好，心结是一样的，那就是券商股涨得太不厚道，简直就是惨无人道，哪有动不动板块涨停的，哪有动不动调整只在盘中的，哪有没完没了连续涨停的？身为券商，必须那么得瑟吗？
哦，如果这是必须的话，那么券商之后的逻辑就清楚了，受益的最明确的板块就应当是医药和医疗器械股，君不见大盘波澜壮阔如天上之水奔腾到海，君不见指数飞涨如彩虹挂月当空舞，让人心跳的行情，让人窒息的行情，必然会刺激心脑血管药物和心脏支架等医疗器械的需求，所以主打速效救心丸的中新药业、主打通心络胶囊的以岭药业、主打复方丹参滴丸的天士力、主打心脏支架的乐普医疗，以及主打殡葬的福成五丰也就必须成为券商的接力板块，这不是有没有可能的问题，只不过是一个有没有想象力的问题，当然更是一个有没有幽默的问题。
噢，据说有券商在收盘后还是做了点调研的，结果有一个发现，90后满仓100%，买早餐的钱都没有了；80后八成仓位，留着银子供楼；70后五成仓位，经历过熊市的人都知道烂股损一时、蓝筹毁一生；60后最苦逼，眼看着股指不按套路出牌，人生最大的悲哀莫不过于此，“高仓健”变成“仓井空”。
券商为什么成为香饽饽的，有一个神回答是这样的，如果把股市当作KTV，券商就如同妈咪，个股就好比小姐，这个KTV生意好了小姐肯定会捧红几个，但是很难把握，而妈咪就很好把握，又很明确受益，精辟倒是精辟，尼玛不知道什么叫过犹不及吗？跨年度的行情非要一天之内赶尽杀绝，寸草不留吗？
言归正传。
指数的上涨或下跌从来都是不讲道理的，或者说是非理性的，跌会跌过头，涨会涨过头，眼下的上证指数就属于短期涨过头，长期有待涨的阶段，调整是必须的，而且越快越好，越充分越好。这是第一个判断。
这一轮牛市对应上一轮熊市都是结构性的，什么叫结构性？就是板块之间有着巨大的差异性，是结构性牛市，结构性熊市我们已经见识过，指数虽然熊冠全球，但是创业板指数两年之中从598点也暴涨至1600多点，涨幅和道指相比有过之无不及，形成指数熊市、板块牛市的格局，现在指数无疑进入牛市，蓝筹股指标股轮番推动的正是指数，上涨的板块也就是金融、能源、电信、交通这样的曾经被低估的大盘股，相对应的熊市牛股在这波行情中自然就没有地位，甚至成为死亡板块，这种情景在1995年-1997年的跨年度行情中出现过，上海本地的小盘股基本上被遗弃，即便从市盈率的角度看，上年度的牛股在本年度空间也是有限的。这是第二个判断。
沪深两市重返3000点不是什么难事，引起恐慌的是成交量，此前天量6000亿，不久便是9000亿，截至盘中调整一个多小时达到5000亿，过万亿的成交量转眼就来了，这些资金基本上可以判断是机构的资金，虽然水皮说过2500点之后中国大妈才会跑步进场，但是显然不可能如此呼啸而至，机构+融资才会形成如此集中抢筹的局面，可以预期的是后期依然是来自机构的主力，A股在新兴市场指数中的权重如果从3%调整到13%，那就意味着境外的指数为追踪的基金配额A股的份额就会上升4倍，仅仅是被动投资需求也是巨大的。换句话讲，A股的指标股会出现供不应求的情况，指标股的上涨和业绩没有直接的关系，而是和需求有关，这是第三个判断。
但是无论如何，短期风险是巨大的，满仓踏空不如就地待命。 （.华.夏.时.报）
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