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江淮汽车（600418）：S3销量超预期，第5代电动车将上市
新车瑞风S3销售给力：自8月底上市後，凭藉较高的性价比，销量节节攀升，6.6万~8.5万元的定价范围，中高配车型包括了胎压监测、车载导航、电动天窗、定速巡航等配置。受其拉动，9~11月，江淮SUV销量分别达到7077辆、9746辆和15342辆，且目前排产计划较满，订单量已达到5万台左右，预计到15年春节前後都能实现非常不错的产销水平。
受SUV拉动，销量降幅逐步缩小，Q4业绩环比预有改善：前11月，江淮累计销量实现40.46万辆，YoY-12.29%，较前3Q累计下降13.8%有所改善，其中11月单月YoY+8%至4.3万辆。我们预计公司12月SUV仍将保持1.5万辆以上的产销水平，而2014年全年的销量预期也上修至45.1万辆（+4%），YoY-9.1%。
iEV4 14年预销2000辆，第五代产品即将推出：第四代电动车iEV4 14年前11月完成了约1700台的销售量，预计全年能完成2000台左右（若考虑年底还有出口美国GTA的订单交付，可能会达到3000台以上的销量水平）。而其第五代车型计划於14年底、15年初上市销售，采用三元相锂电池，续航里程将增至200km。
盈利预期：预计公司2014~16年营收将分别达到357.53亿元、414.44亿元和461.04亿元，YoY分别增长6.28%、15.08%和12.05%；实现净利润分别为5.78亿元、8.50亿元和9.64亿元，YoY分别下降37.01%和增长47.16%、14.58%；EPS分别为0.450元、0.655元和0.750元。目前2015年P/E为19倍，公司新车型销量增长超预期，新能源车前景良好，给予买入建议，目标价14.5元（15年22x）（群益证券）
京运通（601908）：定增布局分布式电站和汽车尾气催化剂
京运通发布定增预案，公司拟以不低于10.6元/股价格发行不超过2.03亿股，募集资金不超过21.55亿元。其中12.75亿元投向嘉兴地区150MW分布式电站，4.3亿元投向年产300万套国V高效净化汽车尾气的稀土催化剂项目，4.5亿元用于补充流动资金。
除地面电站外，公司积极布局分布式电站. 嘉兴地区在国家补贴之外还有0.45元/度的额外补贴，项目收益率高于东部其他地区分布式电站。电站建成后可以进行抵押贷款，此次定增理论上可以撬动600MW电站的建设，为后续电站开发提供资金保障。
催化剂项目布局前瞻，技术走在国际国内前列. 公司的稀土脱硝催化剂技术填补国内空白，得到山东等地的大力支持，市场开拓顺利，预计明年销量在2.5万-3万方。
汽车尾气成为空气污染物的重要来源， 汽车尾气催化剂核心技术为发达国家垄断，缺口严重。根据公司预计，项目内部收益率为税后21.29%，投资回收期为税后5.86年。
盈利预测与投资建议: 我们预测公司2014 年至2016 年EPS 分别为0.15、0.47和0.88元,对应PE分别为87倍,27倍和15倍,公司将迎来确定性的业绩快速增长,给予”买入”评级，第一目标价16元.
风险提示：融资进度不达预期，电站建设进度不及预期,环保业务拓展不及预期。（民族证券 李晶）
三聚环保（300072）：股东及管理层参与彰显其对公司发展信心
股东及管理层大比例参与彰显其对公司发展信心，补充流动性利好长期发展。公司非公开增发规模约 20 亿元，除去京泽永兴的以外，认购方均为公司股东或高管，其认购比例高达 80%。我们认为，股东及管理层在股价的历史高位大比例地参与定增，彰显了其对公司未来发展的信心。定增完成后，公司在手现金充足，更有利于工程相关业务以及资本运作的开展，利好公司长期发展。
工程订单具有可持续性，业绩仍处于高速增长期。鉴于公司为下游业主提供总体改造规划，我们判断未来2-3 年公司订单具有可持续性。具体例子为：根据三季度报披露，报告期内公司与孝义市鹏飞实业有限公司展开新的合作（原有一期项目已于三季度完工），项目投资 3.2 亿，预计 2015 年年底建成投产。从公司与鹏飞实业后续订单签署来看，证明了公司项目的可持续性。我们认为，在天然气门站价提价大周期下，公司焦炉气及工业尾气制 LNG 的业务需求旺盛，在手订单充裕，未来业绩仍处于高速增长期。
国际化战略取得突破，后续发展空间巨大。根据三季报披露，在美国能源净化市场历经两年的调研与筹备，公司成套脱硫设备确定在美国 Eagle Ford 油气田开始工业应用，并与美国 EOG 公司就脱硫剂种及脱硫服务达成长期合作意向，这将预示着公司的脱硫剂种及脱硫工艺设备将逐步进入美国市场。我们认为，公司凭借高硫容产品带来的成本优势，有望开拓近 250 亿元的美国页岩气脱硫服务市场，获得业绩与估值的提升。
维持公司“买入”评级。考虑定增摊薄，以及补充流动性后工程业务的规模扩大与利息费用下降，我们调整公司 14-16 年盈利预测 EPS0.7 元、1.20 元、1.64 元，对应 PE39.0 倍、22.7 倍和 16.6 倍。公司多层次布局的能源净化服务市场发展空间巨大， 定增及股权激励实施激发各层级经营团队的积极性，维持公司“买入”评级。
风险提示 ：订单进度低于预期；新戊二醇、苯乙烯等产品价格波动风险；能源净化综合服务 BT 项目前期垫资带来现金流紧张风险。（国海证券 朱玮琳 代鹏举）
生意宝（002095）：大宗品电商交易巨擘崛起在即
公司简介：
公司作为国内领先 B2B 电商资讯平台，旗下拥有中国化工网、全球化工网、中国纺织网、医药网等行业类专业网站。开创了“小门户+联盟”的电子商务新模式，从事综合电子商务运营。公司旗下数据服务商——生意社，对包含能源、化工、塑料、有色、钢铁、纺织、建材、农副八大行业在内的近 500 余个大宗商品进行长期的现货行情追踪分析。其数据在相应产品的生产、交易、流通、金融等领域有较大影响力。
8 年磨一剑，大宗品电商交易平台不断完善：
公司上市 8 年以来一直致力于打造垂直一体的 B2B 闭环电商交易平台。从信息聚合到交易撮合、支付、融资、物流，公司布局前瞻而紧密，经过多年努力和不懈打造，公司的大宗品电商交易平台不断完善，未来有望正式运营上线。
客户资源、行业数据以及行业认知的十多年积累形成极高壁垒：
公司未来要发力的大宗品电商交易平台，尤其是化工品电商交易具有产业链长、品类多等特点，平台建设难度更高。化工品生产商大多数生产品种较少，没能力也没意愿去建设综合的大宗品交易平台。而第三方公司来建设这样的平台对于客户资源、行业资源的积累要求极高。
电商交易前端引流，互联网金融等后端变现：
未来大宗品交易平台上线后，我们估计交易环节可能采取比较低的手续费率甚至免费的方式，在支付、融资等环节引入互联网金融服务和仓储物流环节实现变现。公司旗下的互联网金融服务平台网盛融资已经运行近一年，在客户积累、金融机构合作、商业模式设计等领域积累了实战经验，未来有望无缝接入电商交易平台。
估值与评级：
预计 2014-2015 年 EPS 0.21、0.26、0.33 元，目前股价对应 2015 年PE 137 倍，比较上海钢联的市值和估值水平，公司股价仍有较大空间，我们首次覆盖，给予增持评级，目标价 45 元，对应 95 亿市值。
风险提示：
第三方支付牌照的获得慢于预期；平台上线慢于预期。（光大证券 姜国平 范佳瓅）
奥飞动漫(002292):携手好莱坞巨头，打造强势电影板块
奥飞影业公布管理层，具备丰富的行业积累和国际化背景。奥飞影业总裁苏志鸿曾任香港成龙影业有限公司、威禾影业有限公司和影艺顾问有限公司总经理；2008 年出任成龙集团行政总裁；2014 年 6 月加入公司， 8 月份协助成立奥飞影业投资（北京）有限公司并担任总经理。监制的电影超过三十部， 其中包括 《新警察故事》、《神话》、《宝贝计划》、《逆战》等。具备二十多年的影视工作经验，积累了丰富的行业经验和海内外人脉资源。
此次投资的电影阵容强大，具备海内外高票房的市场潜力。奥飞动漫与Monarchy将就电影《THE RENEVANT》(《幽魂》)进行联合出资和联合发行，奥飞香港享有对电影《ASSASSIN’S CREED》(《刺客信条》)和《SPLINTER CELL》（《细胞分裂》）进行联合出资和联合发行的选择权。奥飞香港对三部电影的投资总额将不超过6000万美元，占三部影片的制作成本的10%-20%左右，并获得三部影片在大中华区独家发行权。《幽魂》由莱昂纳多 ?迪卡普里奥主演，亚利桑德罗?伊那里多执导，《刺客信条》和《细胞分裂》均根据着名电子游戏改编，具备海内外的粉丝效应和市场基础。《幽魂》)现已开拍，其它两部影片将在 2015 年 12 月 31 日之前开始主要拍摄。我们预计三部影片在国内外均有望获得可观的票房收入，并带来衍生变现收益。
高起点切入电影市场，看好公司后期与好莱坞建立的长期战略关系以及运营模式的优化升级。此次公司与好莱坞巨头携手，不仅仅是三部影片的合作，我们更看好公司与Monarchy公司未来长期的合作关系。该公司曾经打造过包括《史密斯夫妇》《搏击俱乐部》在内的众多经典作品，公司将有望借鉴好莱坞先进的运营模式，打造具备强大制作实力和海内外发行实力的奥飞影业。
公司强大IP变现渠道是此次合作的根基，电影板块的强势打造又有望补充公司重要的变现渠道。我们认为好莱坞巨头公司携手奥飞影业也是看重了奥飞动漫强大的IP变现实力。公司拥有玩具、游戏、电视频道、动漫、互联网电视、移动端等丰富的渠道，后期将会开展电影相关的一系列IP商业化运营。
维持“推荐”评级。我们预计该项合作将会对公司16-18年的业绩产生积极影响，暂且维持公司14年-16年每股收益预测分别为0.72元、1.00元和1.30元，对应当前股价PE分别为43、31和24，13-16年净利润年复合增长率为53%。考虑到动漫行业空间大，成长速度快，公司是行业中产业链布局最完善，品牌影响力最大，受众基础最广泛，优势最为突出的动漫公司，未来多板块协同效应显着，而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性，维持公司“推荐”评级。
未来公司的股价催化剂有：游戏新品的推出；动漫电影票房超预期；公司外延并购的重大成果；动漫IP重大突破。
风险因素：（1）收购整合不达预期的风险；（2）动漫行业竞争加剧的风险。（国联证券 周继庚）
众信旅游（002707）：委托贷款+部分持股多元化线上渠道
公司与悠哉旅游网战略合作，并向其提供委托贷款。2014年12月3日公司发布公告，公司已经与悠哉网络签署了《战略合作协议》，并取得了悠哉旅游网15%股权（价格未公布），同时公司利用自有资金向上海悠哉网络科技有限公司提供不超过6,000 万元人民币的委托贷款，贷款期限4 年，贷款年利率为6.2%，并以悠哉网络的85%的股份作为担保。公司股票将自2014 年12 月4 日开市起复牌。
专注于旅游度假产品的老牌在线旅游网站。悠哉旅游网成立于2004年，专注于旅游度假产品，主营旅游线路和自由行，业务结构以跟团游为主。长期以来，悠哉旅游网一直是途牛的直接竞争对手。根据艾瑞咨询《2014年中国在线旅游度假市场研究报告》显示，2013年悠哉旅游网和途牛网在在线度假市场占比3%和11.4%；跟团游占比5.9%和17.6%；出境游占比4.7%和18%。
众信与悠哉旅游战略合作优势互补，有望形成协同效应。随着互联网和移动互联网的快速发展，旅游行业呈现出线上化的趋势。公司通过“委托贷款+部分参股”悠哉旅游网的方式，以最小的成本+最快的速度，加快线上业务发展，实施“批发零售并举，线上线下结合”的多渠道运营的发展战略。悠哉旅游网一方面可以借助众信旅游的委托贷款补充流动资金，更重要是获得了强大的出境游线下资源，可以使线上获得更多的市场份额。双方优势互补，有望形成协同效应。我们预计公司2014-2016年的EPS为2.01、2.69和4.3，对应的PE为67、50和31倍，维持增持评级。（宏源证券 孙妍 潘璠）
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