用友软件(600588)：增发全面推进企业互联网与互联网金融战略

　　公司公告拟非公开增发9857.6万股，募集资金不超过18亿，投向用友企业互联网服务(拟投入6.7亿)、用友企业互联网公共服务平台(拟投入3.8亿)、用友互联网金融数据服务平台(拟投入3亿)、偿还银行借款及补充流动资金(拟投入4.5亿)，增发价不低于18.26元/股。

　　增发保障企业互联网与互联网金融战略全面推进：

　　2015年是公司“企业互联网”战略推进的关键之年，将从产品迭代更新的重心向发展互联网用户数发展，企业用户数将会有很大提升，这是用友软件估值提升的重要基础。发展用户数离不开资金的支持，此次增发拟投入用友企业互联网服务和用友企业互联网公共服务平台分别6.7亿、3.8亿，将对公司企业互联网战略的推进提供资金保障。

　　2015年公司的互联网金融业务有望取得里程碑式的发展，公司未来有望直接参与银行金融服务，对资金的需求将非常迫切，增发如能顺利实施对公司互联网金融战略的推进也将是重要保障。

　　公司近200万企业用户，以及覆盖的过亿个人用户是未来企业互联网战略发展的重要依托。公有云平台易代帐、会计家园、工作圈等产品正在不断迭代更新，用户数也在不断增长。明年随着公司企业互联网战略执行力度的加大，用户数有望快速增长，互联网平台上的用户是高粘性活跃用户，数据积累还存在进一步变现的可能，公司的估值将会从传统软件企业向互联网企业看齐，估值面临提升。

　　公司近期发布用友通信，将通信服务与软件服务融合，为客户提供更好的企业移动应用体验，通信服务未来也将成为客户资源变现的重要手段。

　　投资建议：

　　预计2014-2016年EPS分别为0.58,0.73,0.91元，目前股价对应PE分别为42、34、27倍。维持“买入”评级，调高目标价到33元，对应2015年45倍PE。（光大证券）

　　江淮汽车(600418)：瑞风S3持续热销

　　我们认为，S3的旺销是公司SUV 车型销量大幅增长的主要原因。根据我们草根调研，目前S3的未排订单2万出头，预计12月产能提升至1.6-1.7万辆，15年1月产能有望提至1.8万。我们认为，瑞风S3是一款跑量车型，S3热销有助于提升公司乘用车品牌形象，提升市场对公司的信心，同时，一旦累计销售过了5万辆的模具摊销规模后S3有望为公司贡献利润。明年公司乘用车新品较多，S5的1.5T、S20、A20都将推出，值得市场关注。

　　轻卡已做好准备，迎接行业整合。

　　公司卡车本月销售1.53万辆，我们估计其中重卡约0.2万辆，出口约0.2万辆，国内销售轻卡约0.8万辆，基本是国4排放的轻卡。公司已经做好了充分的准备迎接明年排放升级。作为一家既重视品质又重视规模的公司，公司明年可能可以抓住轻卡行业整合的大机会。

　　投资建议。

　　在不考虑整体上市股本摊薄的情况下，我们预计公司14-16年EPS 分别为0.38元、0.73元、1.50元。从长期看，轻卡行业监管趋严将为其中的龙头企业带来了中长期增长的机会，未来公司的轻卡业务收入、利润率有望双升，新能源汽车业务有利于提升公司估值水平，维持“买入”评级。（广发证券）

　　桂林三金(002275)：高安全边际， 等待外延东风

　　各省基药招标渐行渐近，三金片入选全国基药、低价药目录的利好效应将逐步释放。三金片的放量、提价取决于各省的基药招标，近期卫计委发文要求各省在2015年6月前完成新一轮的药品招标，预计将促使各省加快基药招标的开展。随着新一轮基药招标的开展，三金片的基药效应和提价效应将带来业绩提速。

　　未来三金片计划提价15%，将一步到位。受益于低价目彔，公司的三金片最高可有30%以上的提价空间，公司原先计划分两步提价15%左右，第一步先提价5%-7%。公司近期调整了三金片的提价策略，未来将直接在终端提价15%左右。在各省基药招标后，在医院和OTC端同步提价。

　　西瓜霜牙膏在药店渠道开始铺货，未来可能进军商超。西瓜霜牙膏于9月底注入上市公司，是公司在大健康领域的重点布局。公司聘请了专业的快消团队筹划西瓜霜牙膏的推广。目前西瓜霜已开始在药庖渠道全面铺货，公司计划未来进入部分商超，拓展销售渠道。明年销量有望过亿。

　　围绕宝船生物打造单抗平台。宝船生物在研的三个单抗品种进展顺利，其中曲妥珠单抗近期有望甲报临床；西妥昔单抗有望明年上半年甲报临床。

　　维持强烈推荐。我们预测公司14-16年归属母公司净利润分别为4.55亿元、5.48亿元和6.60亿元，对应EPS分别为0.77、0.93和1.12元，对应当前股价PE分别为24/20/17倍。给予目标价22.40元，维持强烈推荐评级。公司明年内生增速提升确定性高，未来外延战略的稳健实施有望为市值带来广阔的上升空间，短期的调整正是布局的良机！（中投证券）

　　富春通信(300299)：收购上海骏梦谋求跨界突破

　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价21.02元。公司拟收购上海骏梦，切入游戏开发和运营领域，形成上市公司B2B和B2C商业模式协同发展的局面。不考虑上海骏梦的情况下，预计公司2014-2016年EPS分别为0.18/0.29/0.38元。鉴于收购上海骏梦后进入快速增长的移动游戏领域，同时原股东业绩承诺较高，参考可比公司，我们给予富春通信2.58倍的PEG(FY1,2014-2016年)水平，对应目标价21.02元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　坚持壮大通信技术服务主业。市场担心公司所处的通信规划设计领域空间较小，我们认为2013年下半年以来公司通过并购鑫四方和北京通畅，不断延伸业务领域，突破规模瓶颈。同时，铁塔公司的成立，也将使通信技术服务业市场集中度提升，富春通信有望凭借齐全的资质、综合化的服务能力、快速灵活的反应机制获取更大的市场份额。

　　并购上海骏梦，切入移动互联网领域。公司积极寻求转型方向，力图从B2B向B2C领域拓展，此次收购的上海骏梦主要从事网页网络游戏和移动网络游戏的研发和运营，当前主打游戏《秦时明月Mobie》和《新仙剑奇侠传Onine》合计流水达3000万/月以上。同时上海骏梦原股东承诺2014-2017年归属于母公司股东的净利润分别不低于6400万、8370万、1.13亿元和1.24亿，预计将大幅增厚上市公司业绩。我们判断，此次收购或只是开始，期待后续更多业务拓展落地。（国泰君安）

　　雄韬股份(002733)：内外兼修的铅酸电池龙头企业

　　铅酸电池行业稳定发展，市场集中度提升。铅酸电池被锂电池取代是市场对其最大担忧，但我们认为铅酸电池在一些优势领域内仍将占主导，未来较长的一段时间内都将与锂电池共同发展。行业自2011年大规模整治开始，准入门槛不断提高，较难有新进入者，中小企业大规模淘汰，具有规模、环保优势的龙头企业从中受益，市场集中度不断提升。

　　储能与低速电动车是铅酸电池新的爆发点。在铅酸电池的传统优势领域，行业增速趋缓、竞争格局稳定，较难有突破。在光伏、电动车快速发展的情况下，储能领域有望成为下一个“风暴口”，而铅酸电池有望凭借其低廉的成本、较高的循环次数和完善的性能，最先在国内储能领域普及放量；另外，低速电动车行业规范化、准入门槛提升，并有望划入“四轮摩托车”范围，行业健康有序的发展时期即将来临，或将拉动铅酸电池需求增长。

　　募投项目突破产能瓶颈。公司此次计划发行3400万股股票，用于扩展、改善铅酸电池产能，目前公司拥有产能330万kVAh，预计募投项目达产后总产能可达605万kVAh。近年来公司产品产销顺畅，产能瓶颈成为制约公司发展最大限制，此次增发用于产能建设，为公司未来增长提供了保障。

　　盈利预测与投资评级。我们预测2014-2016年公司实现营业收入19.44亿元、23.28亿元和26.92亿元，实现净利润1.01亿元、1.26亿元和1.49亿元，全面摊薄每股收益分别为0.75元、0.93元和1.09元。公司铅酸电池覆盖领域全面，内外兼修，增发后突破产能瓶颈有望进入快速增长期，参考同行业可比公司估值水平，按照2015年20倍PE，对应目标价18.60元，首次给予“买入”评级。海通证券

　　桂林旅游(000978)：福隆园项目转让使公司扭亏为盈

　　公司转让福隆园项目，预计增加净利润8000万元。2014年11月29日，公司公告称桂林市兴进实业公司将整体承继公司旗下福隆园项目，承继对价3.94亿元。福隆园项目是经桂林市人民政府批准的桂林市漓江东片区福隆园社区城中村改造项目，系桂林两江四湖环城水系工程建设之配套“以房养路”项目之一。公司预计可新增净利润8000万元，其中2014年度新增净利润6500万元。

　　基数效应导致公司EPS出现下滑现象。公司2014年前三季度净亏损925万元，因为公司将获得大额项目转让收益，预计可增加2014年净利润6500万元，大幅改善公司盈利情况。公司总股本为3.6亿股，6000万净利润对应EPS为0.17元/股，为公司EPS制造一个高基数。我们预计2015年公司业绩有望因为贵广高铁通车+景区自身恢复性增长叠加而高速增长，但是因为2014年的高基数效应，我们认为大概率公司2015年的EPS相对于2014年出现下滑现象。

　　贵广高铁通车为公司带来业绩增长。贵广高铁有望在2014年12月26日通车，通车后，广州到桂林仅需2小时，将为桂林旅游带来游客的增长，且有望成与沿途景区一起形成一个联动效应，带来更多的游客增量。剔除福隆园项目转让收益的影响，我们预计公司2014-2016年的EPS为0.09、0.09、0.13，高铁为公司带来业绩增长。我们预计公司2014-2016的EPS至0.19/0.13/0.13元/股，对应PE为52、74和78倍，维持增持评级。（宏源证券）