12月4日消息，对于机构近两天热议的证监会[微博]窗口指导券商融资业务的传闻，新财富排名第一的银行业分析师国泰君安邱冠华明确表示，暂时还没有窗口指导这个事，未来会不会再紧密跟踪。他同时表示，增量资金的大头来自银行版融资。

　　近期，融资账户炒股以及券商融资余额上限的测算问题成为市场关注焦点。11月28日当天，沪深两市创出7000亿的成交量纪录。而在12月3日，沪深两市成交量一举突破8000亿、9000亿天量大关，创下了9148亿新纪录。

　　有基金甚至特地为此要求券商组织进行伞形信托电话调研会。会上，有信托公司介绍，“从我们了解的同业来说，伞形信托是券商主打产品。早开始做的券商，这一块100亿元以上。保守估计，市场规模1500亿元。当市场脉冲式增长时，伞形信托发展很快。我们了解到，一家银行这块业务下半年相比上半年有4倍增长。”

　　对此，邱冠华向机构明确传递了三个核心观点：

　　1. 与银行版融资业务相比，券商融资带来的增量资金算小的了。

　　这也是为什么很多人不明白，这轮行情为何能够涨那么高，每天交易量天量之后再创天量。原因就在这里，银行系统的资金正在源源不断地进入股市，单单伞形结构化配资规模就大得惊人，单单某一家银行伞形配资余额最近就突破了2000亿，券商融资余额合计至今才8000多亿，想想是一个怎样的级别。从未来增量资金来看，券商融资余额肯定会有一个瓶颈，但是银行系统的资金不会，因为银行比券商管理流动性的能力更强，资金实力更雄厚。而且，我大胆预测，15万亿的理财产品资金中有相当一部分在不久的将来可能会加速进入股市。

　　当然，你也不用过分担忧银行的风险问题，跟银行打个交道的人都指导，与券商相比银行保守得多，更何况这个配资产品不算什么新业务，相关风控要点银行都熟悉不过了。商业银行最近如火如荼发展这项业务，原因主要有三个：①同业非标业务被监管，非标转向标准化，股票就是标准化产品；②中国主要是政府和企业的杠杆比较高，个人的杠杆还是比较健康的，因此将重心逐渐标准个人；③信贷需求不足，银行不敢贸然把钱放给企业，这个时候资金得找出路，于是配资业务应运而生。以前也做，只不过目前做得更火了。配资杠杆2-4倍不等，指定股票投资范围，买蓝筹的杠杆能获得的杠杆就比小票高得多。

　　2. 一旦综合经营加速推进，中国真正的投行在商业银行

　　我在不同的场合都讲过：一旦综合经营进程加速，中国真正的投行在商业银行！我现在在中国一家排名靠前的券商工作，本身又在研究银行，所以对此有深刻的体会。其实，这跟中国金融体制的安排和银行在金融价值链中(整合社会资源的能力)的地位有关。大家想想，银行做的非标业务，本质上不就是等同于国外券商的投行业务吗？非标业务本质上就是中国的不用证监会审批版的IPO业务。其实国际券商的投行业务，在中国商业银行很多都已经存在，除了直接买卖股票。

　　3. 预计理财资金会有很大一部分分流进股市