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　　王凤华 10 3 中路股份 详细 宏源证券

　　虞瑞捷 投资要点: 公司参股公司恒信玺利换股借壳宝光股份 资本运作完成后公司持股1.3% 报告摘要: 公司参股公司恒信玺利换股借壳宝光股份。公司全资子公司上海中路实业有限公司参股投资企业恒信玺利实业股份有限公司全体股东与陕西宝光真空电器股份有限公司(SH600379宝光股份)签署《发行股份购买资产协议》,通过发行股份方式购买恒信玺利全体股东所持恒信玺利100%股权。中路实业于2008年投资人民币1000万元,持有股改后的恒信玺利2.05%股份,本次作价6785.5万元,以7.77元/股认购宝光股份873.2947万股;另以现金8.29元/股认购49.4571万股,参与认购配套募集资金。中路实业所认购的宝光股份将以恒信玺利借壳上市实施之日起的12个月至36个月后分期解禁流通。 资本运作完成后公司持股1.3%。本次恒信玺利资产预估33.1亿元,宝光股份购买资产发行约4.26亿股,同时募集配套资金4亿元,按每股8.29元计算,发行股份4825万股。宝光股份现有股本2.36亿股,则本次资本运作完成后,备考股本达7.1亿股。中路实业持有股份达922万股,占比1.3%。 恒信玺利主营珠宝首饰。恒信玺利主业为钻石珠宝首饰产品的研发设计、组织外包生产及销售,2014年前11月实现营业收入11.1亿元,净利润1.63亿元,2013年收入和净利润同比增长分别为11.8%和12.9%。 盈利预测和评级。作为高空风能的先行者,我们认为公司市值能达百亿以上,先期给予目标价36元,维持买入评级。

　　易欢欢 5 2 四维图新 详细 宏源证券

　　冯达 投资要点: 公司发布限制性股票激励计划,拟授予的限制性股票数量为2074 万股,限制性股票价格为11.33 元/股,首次授予业绩考核目标是以2014年净利润为基数,2015、2016、2017 年净利润增长率不低于15%、30%、60%。 报告摘要: 绑定核心人才,股权激励覆盖力度大。公司此次股权激励覆盖高级管理人员、核心管理人员、技术业务骨干,人数多达513 人,公司上市四年来的首次股权激励,充分绑定公司与管理层间利益,未来经营动力十足。此次股权激励拟授予的限制性股票2074 万股,占公司股本总额3%,公司灵活的机制与开放的环境助公司业绩实现强势反转,未来基于位置服务的生态打造值得期待。 前装市场持续领先,与特斯拉合作彰显业内领先地位。公司连续11 年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。近期公司与特斯拉达成合作,成为特斯拉中国导航地图合作伙伴,进一步彰显公司在前装车载导航服务的业内优势。并且公司与特斯拉的合作为未来在新能源汽车领域的业务开展积累经验,奠定了良好的业务基础。 盘活地图数据库资源,立足车联网发展。公司开展基于地理大数据应用服务,发布《四维交通指数季度分析报告》,从多空间、多层次、多维度反映城市的交通拥堵状况。公司不断完善在车联网领域的布局,充分挖掘自身数据资源。此次子公司世纪高通的交通大数据应用服务是根据交通出行数据而驱动的一种新型产品和服务模式,相信在未来公司不断与腾讯合作中,有望实现加速布局车联网业务。 预测公司 14/15 年EPS 为0.18/0.21 元,目标价27 元,维持“增持”评级。

　　涂力磊 4 6 万科A 详细 海通证券

　　贾亚童 事件: 公司公告18亿元中期票据发行完成。 投资建议: 中票利率优势明显,龙头融资能力彰显。公司公告2014年12月26日完成人民币18亿元中期票据发行。本次中期票据的期限为3年,起息日为2014年12月26日,到期(兑付)日为2017年12月26日。中期票据面值为人民币100元,按面值发行,发行利率为4.7%,每年付息一次。本次中期票据将于2014年12月29日开始在中国银行间市场交易流通。 目前公司中票发行票面利率属地产企业中最低,且接近海外融资成本(大约4.5%)。如果考虑海外资金入境效率和兑换成本,当前中票利率优势十分明显。我们认为公司之所以能够取得以上利率优势与公司龙头地位不无关系。对房地产境内多层次资本市场逐步放开后,龙头企业竞争优势进一步凸显。 保险公司大幅增持:前三季度,公司事业部合伙人持续增持公司股票,体现企业上下对公司中长期发展信心。截至本报告期末,盈安合伙购买的券商集合计划持有的公司A 股股票占公司总股份数的3.3%。除此之外,3季度安邦人寿保险对万科连续增持。截至3季度末,安邦对万科持股比例已达到2.13%。考虑安邦此前多次举牌地产企业,不排除未来安邦继续增持万科。目前华润、公司事业部合伙人、安邦和外资股东已成万科前四大股东。 投资建议:维持“买入”评级:我们在2013年行业深度报告《打破地产估值柏林墙》中指出A股地产龙头公司估值溢价将成为未来趋势。外资股东和公司事业部合伙人已成万科前三大股东。我们认为股东结构转变体现出海外资金和万科员工对公司中场期发展价值的认可,将对万科A估值持续提升起到积极意义。不仅股东结构发生改变,公司“小股操盘”、商业运行模式也开始与国际一流公司接轨,公司正在逐步实现业务模式国际化过程。预计公司2014、2015年EPS分别是1.66和1.97元,RNAV在17.8元。按照公司12月29日12.43元股价计算,对应2014和2015年PE为7.49倍和6.31倍。资本市场融资功能恢复将使龙头动态估值重上8倍以上,给予万科15年8倍市盈率,对应股价15.76元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:房地产行业基本面下行风险。

　　符健 5 卫宁软件 详细 平安证券

　　投资要点 中国医疗信息化解决方案领先供应商之一。 公司主要从事医疗软件研究开发、销售与技术服务业务,并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案。主要产品涵盖医院信息管理系统、医技信息管理系统和公共卫生信息管理系统等。公司客户包括了大型三甲医院、中型医院、小型医疗机构、卫生专业机构,针对不同的客户有完整的解决方案。公司在行业内具有较高的知名度和领先的市场地位,是国内为实现医疗卫生领域全方位的信息化管理提供完整解决方案的主要软件商之一。 医疗信息化景气度高,技术演进驱动行业快速发展。 随着医改的不断深入以及国家各项相关政策的发布,诸多医疗信息化规范、政策及试点项目不断出台,涉及医保信息化、医院信息化、公共卫生信息化、区域卫生信息化等方面,激活了行业对医疗信息化服务的需求,进一步加快医疗信息化市场的发展。根据IDC 的测算,2012年中国医疗行业IT 花费是170.8亿元,预计到2017年规模将达到336.5亿元,CAGR 为14.5%。 “云计算”、“移动计算”、“物联网”、“大数据”等互联网新技术在医疗行业的应用,使医疗信息化的深度和广度得以拓宽,移动医疗、远程医疗、健康监测、远程监护等新领域可以提高医疗服务能力与效率、改善医疗服务质量与模式,实现面向全程健康管理的新型医疗健康服务模式,大幅扩大医疗信息化行业的市场空间。GSMA 预测,中国移动医疗市场到2017年的营收将达25亿美元。 内生与外延并举,从传统医疗 IT 向移动互联网迈进。 公司在巩固传统医疗信息化业务的同时,不断开拓包括移动互联网、大数据、云计算、远程医疗等在内的各类新型业务,近期已推出卫宁健康管理信息服务系统、医讯通、优生优育健康服务平台三个新产品,并非公开发行不超过2500万股用于“智慧医疗健康信息系统及其云服务模式建设项目”、“营销服务体系扩建项目”、“总部基地建设项目”和“补充流动资金项目”。同时,公司积极加大外延式扩张的步伐,收购北京宇信网景、山西导通和上海天健源达,强化公司在医疗信息化领域的竞争优势和技术、服务能力,拓宽市场份额,提升公司整体盈利水平和持续发展能力。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 暂不考虑外延式扩张影响,我们预计公司14-16年EPS 分别为0.60、0.88和1.20元。考虑到医疗信息化行业景气度较高,我们认为公司目前股价存在低估,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:市场开拓不及预期、市场竞争风险。