易事特：光伏电站厚积薄发，电动汽车运营先锋
　　公司为 UPS 三大内资品牌之一，近年来国内市场份额维持在 10%左右，预计公司该业务未来几年增速约 10%。公司在做稳电源业务的基础上， 大力发展分布式光伏总包及运营业务， 同时进入电动车充电网络运营、电动车租赁，三轮驱动的业务框架基本搭建完毕， 2015 年新业务开始贡献利润。
　　UPS 电源内资龙头企业。 公司为 UPS 三大内资品牌之一，近年来国内市场份额维持在 10%左右。 2014 上半年，在线式 UPS 占公司收入、利润的比重分别达到 31%、 55%。
　　做稳电源业务，力拓分布式、充电设备业务。 公司在做稳电源业务的基础上，近年来大力发展分布式光伏逆变器、总包、运营业务，同时在电动车充电设备、运营领域积极布点，逐步搭建三轮驱动的业务构架。
　　政务电子化、金融信息化推动 UPS 需求稳定增长。 基于政务电子化、金融信息化推进，预计 2014-2016 年我国 UPS 市场需求将保持 7%以上的年增速。公司积极拓展下游领域，目前已在军工、大数据等领域积极布局，保证业务发展可持续性。
　　快速切入分布式光伏，项目拓展突飞猛进。 2013 年公司在国内逆变器市场份额达 6%，位居第八位。 2014 年以来，公司已经与多家政府、企业签署分布式电站总包、运营项目，已公告容量合计约 5GMW， 2015 年起逐步并网并贡献利润。
　　电动车充电市场规模逾千亿，公司积极布点。 我们预计， 2020 年前电动车充电设备需求及充换电网络运营潜在规模逾 2000 亿元。公司已在东莞、马鞍山、江苏高淳布局充换电网络建设&运营业务，同时在东莞尝试新能源汽车 PPP 业务， 2015 年开始贡献利润，电动汽车将为公司发展开拓一片新天地。
　　公司股票合理价值区间为 44.10-51.45 元。 我们预计公司 2014-2016 年净利润分别同比增长 24.41%、 33.65%、 45.49%，每股收益分别达到 1.10 元、 1.47 元、 2.14 元。给予公司 2015 年 30-35 倍市盈率，合理价值区间为 44.10-51.45 元，调高至“买入”的投资评级。
　　主要不确定因素。 ( 1 )市场竞争风险。( 2)技术风险。( 3)利率波动风险。
　　海通证券 牛品,房青


　　姚记扑克：收购索罗门，涉足高档自行车业务
　　索罗门是中高端自行车生产商：索罗门自行车成立于 2008 年，主营铝合金、碳纤维等中高档自行车，旗下拥有品牌有索罗门、洛克菲勒、左拉等 20 余个。索罗门建立了集研发、生产、销售、连锁直营、电子商务、国际贸易于一体的完整产业链，自行车年产能 30 万辆以上。此次收购，索罗门承诺 2015-2017 年净利润不低于 2000 万、2500 万、 3000 万元，以姚记持股 51%计，未来三年分享净利润为 1020 万、 1275 万、 1530 万。此次收购对应明年 PE 约 12 倍，价格适中，每年有望增厚 EPS 0.027、 0.034、 0.041 元。考虑国内中高档及智能自行车的发展潜力，该项目前景值得关注。
　　借助体育风，高档自行车产业潜力无限： 我国是世界自行车大国， 13 年自行车总产量 6013 万辆，自行车在中国天生拥有良好的群众基础；随着居民生活水平的提高及高规格赛事的引导，国内自行车健身的潜力非常大，有利于中高端自行车的推广。目前国内“环青海湖”、 “环崇明岛自行车赛”、“环海南岛自行车赛”、 “环中国自行车赛”、“环太湖自行车赛”等国际赛事相继诞生；同时各赛事公司、自行车厂商及自行车组织也积极组织各类业余自行车赛事，其中不乏全国性知名赛事。据统计我国骑行者近 2000 万，每年保持高速增长，骑行正成为受越来越多人所热爱的一项健康运动。索罗门自行车 符合全球低碳出行的风尚，也将受益于国内体育产业的大发展及居民健康运动的诉求。
　　智能化产品结合 O2O，借索罗门布局“大健康娱乐”产业：索罗门研发的智能自行车预计 15 年推向市场，有望在提升用户骑行体验的同时，实现自行车互联，为用户带来安全、智能交流新体验。在互联网方面，索罗门是最早在天猫销售的自行车企业之一，目前在京东、天猫等电商平台拥有专营店近 20 家。 14 年索罗门电子商务部进一步推进“线上卖产品，线下做服务”的 O2O 新模式，逐步完成销售整合。公司此次收购索罗门具有一定战略意义，未来可望通过索罗门平台进一步涉足体育健康业务，实现健康与娱乐的有机结合。
　　依托传统，积极转型： 公司主营扑克牌生产与销售，近两年开始积极谋求转型，借助扑克高销量所拥有的载体价值，先后与联众游戏、 500 彩票网等合作，并成立自己的网络公司，后续将涉足互联网彩票业务。此外公司还参股了上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司(占 22%股份)，细胞免疫治疗属于医疗领域的前沿，潜力巨大。此次收购索罗门属于公司在高档自行车领域布局，延续公司转型战略构想，我们将继续保持跟踪。
　　盈利预测及投资建议
　　因此次收购增厚不显着，我们暂维持公司业绩预测，预计公司 14-16 年归属于母公司股东净利润 1.29 亿元、 1.55亿元、 1.86 亿元，分别增长 15.1%、 20%、 19.7%；实现全面摊薄 EPS 分别为 0.35 元、 0.42 元、 0.5 元，维持“增持”评级。　
　　国金证券 周文波


　　光迅科技：光纤传感器-工业4.0的触角
　　维持 56.5 元目标价和“增持”评级：我们看好工业 4.0 时代光纤传感器在国防、电力、石油、建筑、医学等领域的巨大发展前景，光迅作为国内光纤传感器的领导者有望受益最大，我们维持 2014-2016 年 EPS 0.84/1.13/1.59 元，维持 56.5元目标价和“增持”评级。
　　光纤传感器的发展前景广阔： 市场对工业 4.0的传感器主要关注在千亿人民币空间的电学传感器和无线传感器上，而不到 30 亿人民币空间的光纤传感器的价值和前景被忽视，我们认为光纤传感器未来 5年复合增速有望达到 40%,理由：①光纤传感器具有抗电磁干扰、轻巧、灵敏度高等优势，将信息传感与信号传输合二为一，便于构成分布式网络，易于实现远距离监控和多点实时监测，在国防、电力、石油、建筑、医学等领域有望得到大规模应用②从美国发展经验看， 2007年美国光纤传感器市场规模为2.35亿美元，此后以 30%的年复合增长速度增长，2014年已达到 16亿美元。
　　光迅有望成为光纤传感器最重要的受益者：据前瞻产业研究院，我国多数传感器企业集中于低端产品的生产，以价格竞争为主，而高端产品集中在龙头企业及外资企业之中，光迅科技作为国内的光器件龙头公司，光纤传感器的销售收入几千万，拥有自研芯片技术，毛利率高达 50%以上，同属武邮院的以光纤传感解决方案为主业的武汉理工光科公司已经在创业板申报上市，有望在未来为光迅光纤传感器的发展提供更大机遇。
　　催化剂：国内智能制造产业扶持政策出台；武汉理工光科过会
　　核心风险：智能制造产业扶持政策迟迟未出台；光迅投入不足
　　国泰君安 宋嘉吉,周明


　　江苏旷达：面料业务携手北汽，光伏项目持续开拓
　　公司与北汽股份签署战略合作框架协议：公司于 2014 年 12 月 25 日与北汽股份签署了《战略合作框架协议》 。公司充分利用研发优势，参与北汽股份同类产品的同步开发，并按照双方签订的新产品开发协议及时完成开发任务，在满足质量、成本、交付能力要求的前提下独家供货；双方共享产品测试平台，实现双方优势互补。公司承诺在任何情况下尽最大的努力，进行产能配置以优先满足北汽股份的供货需求。协议的效力从生效日起延续直至 2019 年 12月 31日止。
　　旷达电力与越众机电签订战略合作协议：公司全资子公司旷达电力于 2014 年 12 月 26 日与无锡越众机电签订《战略合作协议》 。双方以内蒙古巴林左旗一期 100MW 项目为基础，开展一系列合作：越众机电负责该项目前期开发，旷达电力负责投资、建设、并网及运营；双方约定，自 2014 年 12月 26日至 2017年 12月 25日期间在内蒙古、河北、山东等地合作开发完成 600MW 地面电站和分布式项目，其中 2015年底开发 200MW；双方合作开发的光伏电站项目 EPC，越众机电在同等条件下享有优先权。
　　北汽股份是北汽集团“二次创业”的主力军：北汽股份成立于 2010 年 9月，2014 年 12月 19日在港交所主板挂牌(股票代码：1958.HK) 。北汽股份作为于 2013 年已进入世界 500 强的北汽集团“二次创业”的主力军，是北京汽车自主品牌的发展载体和体制机制创新载体，拥有“北京奔驰” 、 “北京现代”等合资品牌，及“绅宝” 、 “绅宝 D50” 、 “E 系列” 、 “威旺”等自主汽车品牌；旗下囊括北京奔驰汽车有限公司、北京现代汽车有限公司、北京汽车动力总成有限公司、北京汽车股份有限公司北京分公司、北京汽车股份有限公司株洲分公司、北汽(广州)汽车有限公司、北京汽车销售有限公司等整车与核心零部件企业，是北汽集团乘用车产品的业务平台。
　　进军北汽供应体系，进一步提升品牌形象：尽管此次协议仅为框架性意向合作协议且从开发到量产需要一定的时间，但对于公司来说仍是重大突破。凭借公司内饰面料产品的研发优势与市场地位，未来正式打入北汽供应体系是大概率事件，这有利于公司拓展新的市场、提高市场占有率，并进一步提升品牌形象、巩固公司的龙头地位。同时，公司还积极完善产品线并开拓二级市场，打开新的收入增长空间。此外，公司的面料业务还积极推行经营体活动，把市场机制引入企业内部，从而有效提升各个组织的积极性，促进面料板块不断做强做精。
　　深化与越众机电合作，加强多地项目资源开发：旷达电力与越众机电于 2014 年 12月 19日签订了《合资协议》 ，双方合资成立项目公司，注册资本金 500万元：旷达电力持有 90%股权，以现金 450万元出资；越众机电持有 10%股权，以现金 50 万元出资。公司携手 EPC 工程公司，此次《战略合作协议》是对前次《合资协议》的进一步深化，将双方合作的资源区域由内蒙古延伸至河北与山东。公司的项目资源省份由 2014年的青海、江苏、云南、新疆四个，将扩大到 2015 年的陕西、山西、甘肃、内蒙古、山东、河北等地；公司转型光伏电站运营商已全面提速，明后年电站开工规模或将大超预期。
　　在手电站运营良好，转型运营全面提速：公司致力于建设光伏电站远程集中监控中心、运维管理中心、场站运维服务、KPI评估等一整套体系。去年收购-运营的青海力诺 50MW 项目，根据半年报数据，年化有效利用小时数超过 1800 小时，显示出电站极好的质量和发电能力。公司自建-运营的施甸一期 30MW 与沭阳一期 10MW项目已于 2014 年 8月并网发电，目前已累计持有 90MW 已并网电站。此外，新疆的 60MW 项目(富蕴一期 30MW 与温泉一期 30MW)即将并网，那么今年全年至少新增 100MW 项目，较去年至少翻番，为明年业绩高增长奠定基础。
　　限制性股票激励计划保驾护航，民营光伏电站新巨头指日可待：公司已出台限制性股票激励计划，激励对象面向董事、高管、中层管理人员、核心技术(业务)人员，范围广泛、人数众多，这将有效提升高管与员工积极性与凝聚力，保障团队的稳定性，有利于公司长期稳定发展。此次激励之后，上市公司、管理层、光伏电站团队的利益进一步绑定，公司各方关系已全面理顺，上市公司融资平台、原管理层的稳健作风、电站团队的光伏产业积淀将有机结合，公司电站业务将加速推进，民营光伏电站新巨头指日可待。
　　投资建议：在不考虑激励摊薄股本与增加费用的情况下，我们预计公司 2014-2016 年的 EPS 分别为 0.75元、1.10 元和 1.68 元，对应 PE 分别为 24.8 倍、16.9 倍和 11.1 倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价 28元，对应于 2015 年 25倍 PE。
　　风险提示：政策不达预期；项目资源不达预期；地面电站并网或发电量不达预期；融资不达预期。
　　齐鲁证券 曾朵红,沈成


　　雅化集团：向锂产业链迈进
　　公司公告：
　　公司与与深圳正威(集团)有限公司签署战略合作协议书，在正威集团产业园区新材料、新能源领域开展全面合作。公司作为锂材料供应商，为正威建立配套生产基地和其他互利方式，形成可持续发展战略合作伙伴关系，参与国际竞争，共同发展。
　　点评：
　　找准目标2 亿部智能手机，稳定国理兴晟锂盐销量：雅化集团此次签约方正威集团有限公司于今年11 月与河南省政府签订智能手机产业园项目，计划在郑州航空港综合实验区投资建设“产、学、研、居、旅、商、物、贸、金、总”的智能终端(手机)产业园区，项目建成投产后，将年产智能手机 2 亿部以上，按每台手机 500 元计算，则该产业园的年产值为1000 亿元。协议中合作方式包括雅化集团及下属子公司为正威集团生产提供符合质量要求的基础锂盐产品，根据正威集团实际需求以合理的价格、可靠的质量、稳定连续的供给，确保其科研、生产的顺利进行。2014年雅化集团拟收购的四川国理和兴晟锂业由于上游矿产资源制约和泥石流等自然因素影响，产量和销量较少，本次战略合作开始后，公司锂盐产品的销售将获得较大幅度增长。
　　产业链对接，实现互利：正威集团是一家以有色金属完整产业链为主导的全球化集团公司，在做大做强有色金属主业的同时，正式向战略新兴产业、高新材料领域进军，其手机产业园项目提供了较大的锂材料终端消费市场。而雅化集团将国理收购完成后，将拥有储量折氧化锂达50.22 万吨的锂辉石矿山，还拥有合计 1.7 万吨基础锂盐生产能力(其中氢氧化锂1.2 万 吨、碳酸锂 5000 吨)，在锂产业链前端即锂辉石矿和基础锂盐等方面具有较大的优势。两家公司的战略合作正是更好的规划完整产业链对接，有效整合锂行业上下游资源，符合产业结构优化布局，最大程度实现互利。
　　可持续发展，提升核心竞争力：正威集团园区建设和雅化锂产业链拓展过程中，双方都致力于寻找创新的合作模式，追寻可持续发展和稳定的利润增长，未来可能的共同设立、并购重组等方式，对于提升公司在资本市场核心竞争力起到了不容小觑的作用。
　　风险提示：本协议书中提及的合作项目未来产生的效益存在一定的不确定性。
　　盈利预测：我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.48，0.69，0.82 元，对应28 日收盘价动态PE 分别为26 倍，18 倍，15 倍。基于公司未来销量增加主营业务拓展，给予“推荐”评级。　
　　方正证券 杨诚笑


　　天壕节能：收购北京华盛，涉足天然气运营领域
　　点评：
　　1. 北京华盛股权结构
　　北京华盛成立于2008年，现有三家股东机构，西藏瑞嘉、西藏新惠、上海初璞。持股比例分别达70%、20%、10%。实际控制人为武瑞生。通过西藏瑞嘉间接控制北京华盛70%的股份。
　　2. 北京华盛业务：拥有山西三市县天然气特许经营权
　　北京华盛为管理型控股公司，分别控股原平天然气、保德海通和兴县华盛三家子公司。三家子公司主营业务均为燃气销售及城市燃气管网的建设及维护。目前在山西省原平市、兴县、保德县三市县拥有天然气特许经营权，从事工业及城市居民用天然气销售业务：
　　(1)气源：原平天然气、兴县华盛、保德海通的主要气源供应商为山西天然气、中石油煤层气、山西燃气产业集团。
　　(2)客户：目前，原平天然气、兴县华盛的天然气大用户分别为中电投山西铝业、山西华兴铝业，占年供气量约九成。同德铝业投产后，将成为保德海通的大客户，占年供气量的95%以上。
　　3.北京华盛盈利情况及预判：未来三年净利润年均增长30%以上
　　北京华盛2013年营业收入6.90亿元，同比增22.60%；归属母公司净利润5173.15万元，同比增75.56%。
　　本次收购对手方承诺北京华盛2015-2017年，扣非净利润不低于8000万元、1.1亿元、1.8亿元。年均增速保持在30%以上。
　　同德铝业将成为业绩增长的主要驱动之一。目前同德铝业已经开工建设一期140万吨氧化铝项目。一期的年用气量约1亿方。此外，兴县燃气区域内的山西华兴铝业正规划建设二期项目。均为公司业绩增长奠定坚实支撑。
　　4.收购北京华盛，清洁能源拓展的重要一步
　　公司传统主业为合同能源管理，同时积极推进清洁能源的纵向拓展。本次收购运营成熟且盈利能力良好的城市燃气管网资产，为公司在清洁能源领域拓展的重要一步，有利于优化公司业务布局，同时为公司提供稳定持续的业绩贡献。
　　5. 盈利预测与投资建议
　　我们认为，水泥、玻璃等产业中可建的优质余热发电项目数量有限。公司9月末公告收购北京力拓100%股权，进驻天然气输气管道余热利用和石油钻机网电改造领域。此次，收购北京华盛，业务触角涉及天然气运营领域。将为公司2015年及其后的业务发展打下基础。
　　预计2014-2015年：公司原有业务归属母公司净利润13407.41万元、16945.43万元；北京华盛归属于母公司净利润6000万元、8000万元；北京力拓净利润-500万元、700万元。
　　考虑北京力拓、北京华盛2015年的业绩贡献，以及2013-2014年追溯调整。预计公司2014-2015年净利润增速约11%、35.64%，每股收益0.49元、0.66元。给予2015年25-30倍PE，对应合理价值区间16.50-19.80元。维持“买入”的投资评级。
　　主要不确定因素。收购进度不达预期，下游客户生产线开工率低迷。
　　海通证券 牛品,房青