拟增资涉足中重稀土

　　公司公告称：拟增资1.07 亿元收购西安西骏公司35%的股权，并将根据中铝四川稀土的意愿引入其作为股东。西安西骏具备稀土全品种分离技术和高纯稀土加工技术，2014 年获得的稀土生产指标为1520 吨。此外西安西骏还拥有3000 吨/年的稀土金属加工能力。公司向中重稀土领域延伸，预计将与原有轻稀土业务形成良好协同效应，提升盈利能力。

　　稀土大集团身影浮现

　　公司公告：中国稀有稀土(中铝稀土)提名董事进入公司管理层，标志着双方从经营层面开始实质性融合。此前双方已合作成立中铝四川稀土(持股30.5%)作为平台，整合四川省内稀土矿山及冶炼企业。目前公司已经成为工信部备案的中铝稀土大集团成员单位，且大股东地矿综合利用研究所与中铝稀土同属中央国资背景，双方未来存股权与资产整合预期。

　　政策组合扭转预期，稀土价格看涨

　　根据WTO 相关规定，中国政府需在2015 年内(11 月前)取消稀土出口配额及关税，这将使国内稀土产品面临全球化定价。此前海外稀土价格较国内有一定幅度溢价，但2014 年以来，主要出口品种(氧化钕)溢价率已至15%左右，这表示海外企业心态谨慎，其预期15 年海外稀土价格将下跌。近日政府公布2015 年出口关税调整目录，稀土出口关税并未如期取消，这证明国家并不希望国内稀土以目前价格进行出口，结合二次收储、资源税改革和《稀有金属管理条例》等政策预期；我们认为国家希望通过政策组合扭转海外市场对稀土价格的不利预期，掌控稀土产品国际定价权。在政策组合的预期下，目前国内产业界一致预期已形成，稀土价格看涨。

　　给予“买入”评级

　　预计公司14-16 年EPS 分别为0.53 元、0.88 元、1.23 元，对应的动态PE为 56 倍、34 倍、24 倍；鉴于公司在稀土板块中市值最小、业绩弹性较大，且未来存与中铝稀土股权和资产整合的预期，因此给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　稀土价格回升幅度不及预期的风险；政策执行力度不及预期的风险。