融资融券此前被认为是近一个多月来蓝筹股大涨的幕后推手，有一些议论认为，金融股等大蓝筹之所以涨幅这么彪悍，主要是融资客们在起作用。但从最新的相关数据来看，大蓝筹的确出现了融资余额大幅增加的情形，但从融资余额占流通市值的比例来看，融资对大蓝筹造成的影响，恐怕并不如人们所想象的那样。

大蓝筹融资占比远低于平均数

伴随着金融股的大涨，融资买入金融股的情况近一段时间以来确实较为活跃。以本周四为例，中信证券、中国平安、海通证券、中国建筑、中国铁建、兴业银行、民生银行、国电电力、中国中铁、中国银行是融资买入金额最大的十只股票，融资买入金额分别为42.51亿元、28.64亿元、15.58亿元、15.21亿元、15.03亿元、13.62亿元、12.96亿元、12.01亿元、12.01亿元和12亿元。

但如果从融资余额占流通市值比例的角度来看，融资买入对大蓝筹公司的影响其实远远低于平均水平，更远小于创业板与中小板。

截至本周四，中信证券、中国平安、浦发银行、兴业银行、海通证券、民生银行、招商银行、中国建筑、华泰证券、中国重工(表一)是目前融资余额最高的公司，其融资余额占流通市值的比例分别为8.56%、7.45%、6.01%、5.29%、7.07%、3.18%、2.83%、4.08%、5.14%和4.25%。

根据银河证券分析师孙建波本周四发布的数据，897只融资融券标的个股其融资余额占流通市值的比例均值为11.29%。也就是说，目前融资余额靠前的大蓝筹股票，其融资余额占流通市值的比例全部远低于平均水平。

银行融资比例目前最小

根据孙建波的统计，29个一级行业融资余额占自由流通市值的均值为9.74%(截至本周三晚间的数据)。其中，轻工制造、纺织服装、通信、传媒4个行业的融资比例是最高的，银行、家电、食品饮料等行业的融资比例最低(表二)。

从融资余额占自由流通市值比例的角度观察，轻工制造、纺织服装、通信、传媒的占比分别为14.6%、13.1%、12.9%和12.5%;而银行、家电、食品饮料分别 仅 5.42%、6.08%、6.43%。恰恰是近期最为波澜壮阔的金融股领域，融资比例最低。即便是近期表现最为抢眼的券商股，其融资余额占流通市值的比例也仅在9%左右，低于均值水平。

创业板融资风险更高

据孙建波介绍，主板公司目前的融资占比均值为9.20%，中小板的融资占比均值为10.97%，创业板的融资占比均值为12.82%。近一段时间内表现不佳的创业板，反而是融资占比最高的。

具体到个股上，燃控科技是目前融资占比最高的股票;其融资余额占流通市值的比例为31.26%。以占比28.38%排名第二的丰林集团尽管是一只主板股票，却是一只市值不到40亿元的小盘股。

27只融资占流通市值比例超过20%的股票中，没有一只金融股，完全看不到大盘股的身影(表三)。

“从融资余额与流通市值的比重上看，创业板远远高于主板，考虑到过去两年成长股的大涨及高估值，2015年将有较多的小盘出现业绩兑现低于预期或者故事进展低于预期的情况。较高的融资推动成长股上涨的动力增强，同时在其回调时也较为猛烈。”孙建波说。

两融监管尚未发现大问题

从本月初开始，监管层严查两融为股市降温的消息四处流传，但从目前的消息来看，尚未发现有较大的问题出现。

日前，证监会、上海证监局、上交所、深交所、中国证券金融公司等多家单位共同组织对券商融资融券、股票质押回购、约定赎回式证券交易等业务进行为期两周的第四季度现场检查，涉及40家券商。目前国泰君安、申银万国、平安证券、广发证券等多家券商现场检查已结束，结果显示其业务基本合规，尚未发现其他问题。

此前有消息称，湘财证券等三家券商因开展融资类业务违规遭到监管层通报批评，被通报批评的三家券商中，有两家存在向从事证券交易时间不足半年的客户融资融券的情形，共涉及43名客户。其中，湘财证券为39名不合格投资者进行违规开户。

而在证监会开始检查以来，已经有多家券商提高了保证金比例，降低了可能的风险。

融资水平仍在合理空间

根据周三的数据，两市融资余额占流通A股市值比例为3.29%，占总市值比例2.43%。根据国际经验，融资余额占流通市值比例一般在2%-4%之间。A股这一比例在合理水平。杨建波称，受A股的投资者结构及交易习惯影响，其融资水平上限将高于成熟市场。

有意思的是，广发证券近期通过了《关于提高公司融资融券业务总规模的议案》。根据议案，广发证券开展融资融券业务的总规模将由 “不超过 700亿元人民币”提高至“不超过 1000亿元人民币”。光大证券也于近期召开董事会，决定将公司信用业务总规模(包括融资融券业务、约定购回业务、以自有资金开展的股票质押式回购业务及股权激励融资业务)由人民币400亿元 调增至人民币450亿元。