苏宁环球 房地产业 2014-12-24

　　事件 公司公告与江苏省广播电视集团有限公司等公司共同投资成立江苏聚合创意新兴产业投资基金。 投资建议: 文化传媒转型再次加速:公司于2014年12月20日公告与江苏省广播电视集团有限公司等公司共同投资成立江苏聚合创意新兴产业投资基金。聚合基金的认缴资本总额为人民币捌亿零捌佰万元整,由全体合伙人缴纳。该产业基金主要投资创意设计、新媒体等文化体育相关行业,将优先对南京市的文化创意新兴产业项目实施投资,积极引进国内外的优秀文化创意项目到南京创业发展;同时在立足南京的基础上,聚焦江苏、放眼全国,扶持优秀创意新兴产业项目,培育重点项目公司。公司的认缴资本为3亿元,认缴出资比例为37.13%,为有限责任合伙人,以其认缴的出资额为限承担有限责任。公司在文化产业投资领域属新军。近期合作和参股投资事件不断增多,体现出公司转型动力和决心。我们认为以上“借船出海”方式,有利缩小风险,同时又可培养投资实力,增强相关领域投资经验和能力。 公司进一步强化激励措施:公司公告董事会正式通过面向不超过76名职员的员工持股计划。借助于大股东向其提供无息贷款,员工持股计划将通过大宗交易平台直接受让大股东所持有的4000万股公司股票,以其作为员工持股计划的标的。该方案计划在三年存续期内只要满足(1)公司的业绩保持复合增长率15%以上;(2)公司股价每一年的股价涨幅在市值在50亿元以上的A股房地产公司中排名前三十。【具体算法为以T年最后20个交易日的成交均价为基数,公司股票T+1年最后20个交易日的成交均价涨幅居T年最后一个交易日市值在50亿元以上的A股房地产公司(按证监会行业分类)同比涨幅前30名(含30名)】就可以在三年存续期将股票按照30%,30%,40%的比例来分批授予员工,以实现其激励目的。该计划针对公司高管相对集中,对于高层的激励将更加直接到位,有助于公司业绩进一步提升。 2014全年净利润同比上升30%-70%:公司预计南京江北项目“天润城”和“威尼斯水城”部分楼盘将集中在2014年第四季度实现交付,将使公司2014年全年归属于上市公司股东的净利润较去年同期大幅上升。预计将实现归属母公司的净利润6.33亿元-8.28亿元,实现每股收益0.31-0.41元,实现同比增长30%-70%。业绩的稳定增长有助于进一步提升公司的估值。 维持“增持”评级。公司当前正积极加强文化传媒相关业务转型力度,预计公司2014、2015年每股收益分别是0.41元和0.54元。截至12月22日,公司收盘于6.28元,对应2014年PE为15.32倍,2015年PE为11.63倍,我们给予公司2014年20倍PE,对应公司目标价8.20元,维持“增持”评级。 海通证券

　　皮斌 6 神剑股份 基础化工业 2014-12-24

　　事件:2014年12月21日,公司发布公告,公司非公开发行完成,公司共发行6205万股,发行价格8.63元/股,共募集资金5.35亿,扣除发行费用后募集资金净额5.05亿,发行对象包括民生加银基金、宝盈基金、安信基金、铜陵凯华投资、易方达基金和汇添富基金等6家机构。 点评: 受益油价下跌,公司毛利率有望继续提升。布伦特原油从今年6月底开始下跌,目前已经下跌了超过40%,公司主要原料PTA的价格与原油价格高度正相关,PTA的价格也从今年6月底的7500元/吨左右下降为目前的5800元/吨左右;公司另一个主要原料NPG的价格也从6月底12500元/吨左右下降为11500元/吨左右,经测算,我们预计四季度公司产品平均生产成本将比三季度下降600元/吨左右,同时公司议价能力较强,以往的毛利率变动说明公司能够从原料下跌中受益,目前公司的存货一般不到一个月,因此4季度公司将能够充分享受成本下降带来的毛利率提升。 定增按期完成,公司扩产及纵向一体化战略将稳步推进。公司目前聚酯树脂产能12万吨,明年将基本满产,此次定增完成后,公司将新增5万吨聚酯树脂产能,为公司今后2~3年的发展打开空间;同时公司还将募投4万吨NPG,待投产后公司NPG将基本实现自给,整体毛利率将进一步提升,同时原料供应将更加稳定。 维持“推荐”评级。增发完成后公司总股本将从3.2亿股增至3.82亿股,考虑增发摊薄,预计公司14-16年公司EPS分别为0.24、0.39和0.49元,对应当前的股价8.39元,PE分别为34.8X、21.6X、17.1X。 考虑到公司未来2年的复合增速在40%以上,目前的动态PE只有21.6X,维持“推荐”评级。 风险提示:油价止跌回升带动PTA价格上升;粉末涂料需求下降,公司产能利用率不达预期;公司定增项目实施进度不达预期。 国联证券

　　王凤华 9 2 虞瑞捷 初灵信息 通信及通信设备 2014-12-24

　　公司收到证监会批复文件。公司接到证监会证监许可〔2014〕1356号《关于核准杭州初灵信息技术股份有限公司向雷果等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》的文件。 公司拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买博瑞得全部股权,并募集配套资金。其中:公司发行股份合计1306万股,发行价格18.76元/股,同时支付现金对价1.05亿元。同时募集资金不超过1.16亿元,定向增发发行股份687万股,价格16.89元/股。 收购公司涉足通讯行业,移动互联网大数据空间巨大。深圳博瑞得是通信网络数据采集分析与应用的系统解决方案供应商,主营业务为用于通信网络(尤以移动互联网为主)的数据采集(信令监测)为目的的数据分析软件研发、通信网络数据监测、网络优化、相关增值业务及其拓展应用业务。博瑞得的客户主要包括国内三大电信运营商以及中兴、华为等主设备厂家,本身拥有大量的数据信息,但缺乏相应的分析处理能力,公司将凭借自身优势,积极涉足大数据领域.。 业绩承诺和股权激励行权条件有望成业绩底线。博瑞得2014-16年承诺净利润为3120万元、3608万元、4127万元。同时,公司股权激励方案通过,拟以每股18.9元,向96名高管定向发行400万股,行权条件15,16年行权条件为ROE不低于7.5%,净利润不低于4000万元,16年ROE不低于8%,净利润不低于4643万元。(不包含博瑞得并表) 盈利预测。并表后公司15-16年备考业绩达到7590万和8773万元是可能性很大,公司现有股本8000万股,并购增发总计1993万股,股权激励400万股,则公司备考股本1.04亿股,对应15-16年EPS0.73元和0.84元。 风险。业务开展低于预期. 宏源证券

　　常涛 陈卓 8 陈舒然 10 上港集团 公路港口航运行业 2014-12-24

　　事件: 上港集团(母港)发布11月业务量数据,完成集装箱箱量吞吐量292.3万标准箱,同比下降0.7%;货物吞吐量4324.9万吨,同比下降1%。 评论: 1、需求减弱,11月集装箱吞吐量增速下降。 11月,公司集装箱吞吐量292.3万标准箱,同比下降0.7%,增速较10月下降7.6pct,1-11月累计同比增长5%。公司主要竞争港口宁波港完成集装箱吞吐量169.8万标准箱,同比增长9.9%,1~11月累计同比增长14%。由于宁波港产能更为充足,且基数较低,增速较上港更高。 2、货物吞吐量基本稳定,集装箱港口定位清晰。 11月上港集团(母港)完成货物吞吐量4324.9万吨,同比下降0.1%,增速较9月上升2.2pct,1-11月累计同比上升0.4%。宁波港完成货物吞吐量4430万吨,同比增长5.5%,1-11月累计同比增长10%。与宁波港定位全面型港口相比,上港更专注于发展集装箱及其配套物流业务。 3、港口业混合所有制改革先锋,后续动向值得关注。 上港为首家推出中长期激励计划和员工持股计划的港口企业,前者主要针对公司高管,而后者则对上海国企和港口同业探索混合所有制改革具有示范性作用。作为上海国企改革的“排头兵”,公司后续改革动向值得密切跟踪。 4、综合考虑自贸区、国企改革等催化因素,当前股价对应14年PE24倍左右,维持“审慎推荐-A”,关注近期交易性机会。 风险提示:周边港口竞争加剧,宏观经济增速放缓等 招商证券