目前医药板块相对大盘的估值溢价率比年初大幅降低，但绝对估值仍处于最近两年的高位。在此背景下，2015年医药板块内部将严重分化，新格局、新技术、新模式和新服务四个新变化中酝酿投资机会。

　　行业回归市场加速

　　2014年，医药行业是行政干预减少、回归市场的一年。药品的定价政策、招标政策、使用政策和医保支付政策构成了行业的四大外力。

　　多年以来，中国医药行业的管物价、管招标、管准入，让政府之手愈陷愈深。2014年，这只有形之手的钳制开始松动，各部委相继发布近20项政策变革行业发展，涉及儿童药、医疗器械、医疗服务等子行业。其中，定价政策的调整和社会办医的准入改革对行业发展影响重大。

　　定价政策改革方面，11月末，发改委《推进药品价格改革方案》征求意见稿下发各医药行业协会，声明拟取消药品政府最高零售限价或出厂价格，通过医保控费和招标采购，药品实际交易价格由市场竞争形成，并拟从2015年1月1日起执行。

　　集中招标政策也开始出现松动迹象。在新近推出的招标新政中，不少省份的“唯低价是取”政策开始转变，质量权重开始上升，分类采购的消息也开始传出。然而，相比价格政策改革的雷厉风行，招标的变革仍然没有明确的方向。

　　让人欣慰的是，药品价格改革的步伐依然在前行。11月，重庆和三明相继推出医保支付基准价的试点工作，若按病种定额支付的方式得以施行，这对集中招标制度或许是致命一击。届时，医院可以与药厂直接采购谈判价格，行政的干预将越来越少。

　　除药品政策变革外，医疗服务业也是高层推动行业市场化的一个方面。4月，发改委、卫计委、人保部共同出台政策，彻底放开非公医疗机构价格管制。6月，国家卫计委首次下发文件，控制公立医院规模过快扩张。一些地方政府对推动民资进入医疗服务市场的热情则更高。7月，北京出台《北京市医师多点执业管理办法》；11月，深圳出台《深圳经济特区医疗条例(征求意见稿)》，拟取消医生第一执业地点限制。

　　政府的热情也带动了非公资本的热情。自去年起，从金融资本到实业资本，各路资金开始马不停蹄地角逐于公立医院收购战场。武汉健民、昆明制药等诸多药企的投资方向明确指向医疗服务；万科、恒大等地产企业开始筹备自建医院；北京和睦家多家分院开张。年底，两家筹划多年的顶级民营医院，北大国际医院和清华长庚医院相继开张，为民资医院元年画上了完美注脚。