管理层希望A股涨，近一个月来指数暴涨，表现为典型的“炒大”，尤其是“中”字头股票遭到爆炒。但问题是，炒小炒新炒差是过度投机，爆炒航母难道就是健康的牛市？
　　A股市场向来有“炒小”、“炒新”、“炒差”的陋习。然而，近一个月来指数暴涨，却表现为典型的“炒大”，尤其是“中”字头股票遭到爆炒。
　　从指数看，自11月22日央行降息以来，创业板指数（1504-1596点）上涨6.12%；中小板指数（5425-5668点）上涨4.48%；深成指（8332-10627点）上涨27.54%；上证指数（2486-3108点）上涨25.02%；沪深300指数（2583-3383点）上涨30.97%；上证50指数（1714-2390点）上涨39.44%。真是越大越强势，越大越疯狂。
　　从个股看，涨幅100%以上的个股中，剔除新股，几乎全是央企。包括中纺投资（+171%）、中国交建（+124%）、中信证券（+121%）、招商证券（+113%）、中国中铁（+110%）、宏源证券（+104%）、华电重工（+102%）、中铁二局（+100%）等。另外，光大证券、中国电建、中国铁建、葛洲坝、中国中冶、中国建筑等涨幅也在80%以上。与此同时，央行降息后约有1000只股票不涨反跌。
　　是大盘股价值低估？可以这么说。据测算，目前上证A股的市盈率约15倍，而沪深300和上证50成份股市盈率约12和10倍。然而，同为大盘股，在50指数猛涨近四成之际，恒生国企指数（成份股多为央企）仅从10447点涨至11430点，涨幅仅9.4%。恒生AH溢价指数则从今年7月最低88点，涨至123点，A股从半年前的88折，快步跃升至溢价23%。
　　是这六七年来A股垫底太久，大盘蓝筹股估值过低，“蓄之既久发之必速”？也不尽然。最典型的如中国石油，油价暴跌以来其H股股价一路下滑，从9月初的11.70港元下滑至目前8.35港元（不足6.70元）。而同期其A股则从8元涨至10.10元，A股溢价54%。中国中冶、中国远洋、中国铝业、东方航空、南方航空等亏损绩差股，A股股价已超过H股一倍。同是在降息的大背景下，同为国企央企大蓝筹，表现在香港市场和内地市场如此不同，在笔者看来，主要原因是港股跟着基本面走，受中国经济增速明显趋缓、通缩预期增强以及国际油价暴跌，新兴市场风险放大等原因，走得很弱；而A股则跟着政策走，管理层希望A股涨，尤其是通过种种政策措施或提示暗示促使大盘股涨。
　　例如，明明近万亿的两融余额，每天1000多亿的融资买入，A股的杠杆率已明显抬高，但却传出消息说，券商净资本约束的风控指标有可能放宽，新规近日有望正式发布，这将给券商带来数百亿流动性。消息称，证券公司的净资本对净资产比监管指标拟由现行的大于等于40%，调整为大于等于20%；净资本对负债比拟由现行的大于等于8%，调整为大于等于4%；净资产对负债比拟由现行的大于等于20%，调整为大于等于10%。以龙头券商中信证券为例，截止今年9月底，其净资本为419亿，净资产为753亿，负债为2811亿，净资本对净资产的比例为55.6%，净资本对负债的比例为14.9%，净资产对负债的比例为26.8%。仅净资本对负债的比例调低至4%一项，在现有不增加净资本的前提下，其负债上限就可达10475万亿，即增加7000多亿，然后就可把这些钱用于融资……问题是，目前银行的核心资本充足率必须达到8%，而券商只要4%即可，莫非券商的风险真的比银行小1倍，监管要如此这般地宽松1倍？市场自然不管这些，涨了再说。
　　再如，明明中国银行业的不良贷款和不良率在不断提高，还有影子银行等潜在风险，但日前某指定媒体报道说，修改商业银行法的建议已经上报，其中一条是，存贷比不再作为考核的硬性指标，而是作为动态的监测指标。现商业银行法规定，存贷比不得超过75%，而存款规模又受资本充足率的制约，加之在减息背景下存款不断流出。如果这个75%的存贷比不再作为考核指标，银行贷款以及随之而来的利润也就相应增加，于是，银行股闻声大涨。
　　类似的例子还可以举出很多。
　　管理层希望A股涨，从小处说，明年IPO家数和融资额肯定要增加，前提自然是市场转好。从大处说，经济趋冷，需要资本市场予以支持。中央经济工作会议明确提出：“稳增长是2015年的主要经济任务”。人民日报也发表评论员文章指出：“决不能把新常态片面理解为对经济调整下滑的‘无所作为’，让经济‘自由落体’。”既然如此，有关部门就必须有所作为，保证股市走好走牛。
　　问题是，炒小炒新炒差是过度投机，爆炒航母难道就是健康的牛市？