自2014年下半年以来，创业板次新股的表现在A股市场独树一帜。以下半年上市的创业板新股为样本，自上市日至11月20日，花园生物(300401,股吧)（300401.SZ）涨幅达481.62%；腾信股份(300392,股吧)（300392.SZ）涨幅达487.45%，该股盘中最高价还一度超越了长期稳居第一高价股宝座的贵州茅台(600519,股吧)（600189.SH）。

　　下半年上市的创业板新股，在11月20日前，涨幅超过300%的有10只，除了上述两只外，还有宝色股份(300402,股吧)、天华超净(300390,股吧)、京天利(300399,股吧)、九强生物(300406,股吧)等等。

　　这些新鲜上市的创业板次新股，虽然券商研报“光顾”不多，但被各路资金热逐，一路飙涨之下，已有个股估值偏高而承压。

　　疯狂的次新股

　　9月10日，腾信股份闪亮挂牌，除上市首日不设涨跌幅限制外，其从第二个交易日起，连续十个涨停板，此后在调整中逐步上升。11月12日该股以179.01元收盘，超过贵州茅台(600519,股吧)152.89元的收盘价，一跃成为第一高价股。至11月27日收盘，腾信股份跌至136.23元，贵州茅台收于156.68元，后者“被”回到第一高价股宝座上。

　　在回调并连续震荡整理后，11月25日，腾信股份跳空低开，被卖盘压制，几度跌停。最终该股收于138.78元，下跌9.71%，成交放量达5.26亿元。

　　腾信股份接近跌停乃是拜机构所赐。深交所公开信息的数据显示，四个机构专用席位分别卖出该股6504.69万元、6066.24万元、2203.45万元和1423.02万元，而接盘者则为营业部游资。

　　从这一态势上看，机构对于曾经超越贵州茅台的腾信股份，只是短线搏杀。腾信股份三季报显示，该股前十大流通股东中，自然人只有三名，工银瑞信稳健成长和中邮战略新兴产业分别持股1.2%，中邮核心竞争持股1.11%，工银瑞信信息产业持股0.99%，社保四一三组合、民森H号和民森A号也分别在列。

　　但腾信股份的三季报中，却并没有机构投资者的调研记录。关注该股的研报则达到13份。

　　比起腾信股份，涨幅第二的花园生物，关注该股的研报有8份，同样没有机构的调研信息记录。与腾信股份不同的是，花园生物的三季报显示，该股并无机构投资者问津，一路追高花园生物的均为游资所为。

　　以11月11日为例，当日花园生物大涨6.75%，买入者清一色系游资，华泰证券(601688,股吧)上海天钥桥路营业部、中投证券深圳爱国路营业部、光大证券(601788,股吧)上海中兴路营业部为买入主力，这些营业部在短期内多次上榜追高。

　　高处不胜寒

　　除了创业板的次新股，一些老牌创业板个股也颇受机构投资者青睐，例如同花顺(300033,股吧)。下半年以来至11月20日，共有32份券商研究报告唱高该股；第三季度，有3家机构分两次实地调研同花顺。

　　与之同步的是，同花顺的涨幅也给足了券商和基金“面子”，其股价已经缓缓地从10月底的23元稍多，冲破了50元关口，股价早已实现翻倍。同花顺三季报显示，该股前十大流通股东中，有四家为季度新进的机构投资者，除了一只社保基金组合外，其余三只是汇添富系基金。

　　同花顺还并不是最受机构关注的创业板老股，排在第一位的是菲利华(300395,股吧)。下半年以来至11月20日，该公司接受35家机构12次实地调研，唱高该股的券商研报也达到9份，高于花园生物的8份。

　　菲利华于2014年9月10日登陆创业板，自上市至11月20日，该股期间涨幅达260.85%。但与腾信股份、同花顺所不同的是，真正在第三季度建仓该股的机构投资者并不是很多，尤其是基金，并没有蜂拥而至。“腾信股份只是2014下半年的一个神话，历史上股价超越茅台的，腾信股份并不是第一家。由于该股刚刚上市，并没有被民间游资，尤其是经常被股民称为主力的大资金控盘，而且流通股本的盘子并不是很大，所以如果机构密集扎堆，很容易就把股价托上去。”一位机构投研人士表示，“但从实际的情况来看，腾信股份的估值已经偏高，四季度出逃的机构都是获利盘。如果腾信股份的高层有计划做高市值，就必须在年底的分红方案上做足文章，如果该股有诱人的分红方案，且保证公司基本面不出大问题，流通盘大了后，机构投资者应该会再回来。”

　　以打新出名的一家浙江私募的高层则认为，“花园生物这样的个股没有被机构过多关注，对于民间的资本而言是好事，由于该股上市时间不长，企业盈利有所保障，所以民间资本愿意建仓，并持续增仓，以便尽可能地收集筹码。估值偏高是存在的，但股价从不到10元飙升至50元以上，民间资本已经巨大浮盈，只要接盘者存在，先期的获利盘便不怕无法锁定利润。”这位私募人士还表示，花园生物虽然暂时没有进入机构的视野，但机构进入其前十大流通股东应该是迟早的事。