公司布局继续围绕数字化、国际化这两个最重要战略。公司已经布局了 huntsworth、WAVS、密达美渡等国际化公司，此次公司收购Vision 7 延续了其国际化布局重营销和创意，同时紧密围绕数字化和大数据的战略，也有助于拓展国际客户，公司国际化形象和品牌价值进一步提升。

　　大数据是公司数字化战略的重要领域。公司大数据战略定义为以完备大数据为基础，通过数据挖掘、数据整合、数据产品、数据应用及解决方案、数据服务，实现以商业智能为核心的端到端一站式整合营销服务，帮助客户构建商业价值。 10 月底公司发布了其自主研发的大数据产品。此次公司再次布局大数据，公司构建的跨平台、跨产业的大数据体系更加完整，公司数据产品和应用也进一步拓展，大数据平台优势逐步构建。

　　公司围绕数字化和国际化的持续布局有助于公司竞争力有效提升，为公司未来的业务拓展和商业模式创新打下坚实基础，我们长期看好公司发展。

　　盈利预测及投资评级：我们预测公司 2014-2016 年 EPS 分别为0.79/1.01/1.25 元，当前股价对应 14-16 年 PE 分别为 32/25/20倍，公司目前估值安全边际强，公司商业模式持续创新，强烈建议中长期投资者积极介入，重申公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：经济不景气影响广告行业，外延进程低于预期

　　其他机构研究

　　浙商证券：蓝色光标国际化愿景更进一步

　　9.53 亿收购全球领先营销公司Vision 7，海外并购迎来“大家伙”

　　蓝标公告投资9.53 亿人民币收购全球排名领先的国际营销传播公司Vision 7 85%的股权，Vision7 整体估值2.1 亿加元即11.21 亿人民币，收购PE 约为9X，对应2013.09~2014.09 期间净利润1.25 亿元人民币。海外并购战略仍将延续，国际化传播公司愿景更进一步

　　Vision 7 的业务主要由Cossette、Vision 7 Media、Citizen Relations以及Dare 四部分组成。Cossette 是加拿大最大的独立广告和市场传播公司，为客户提供全方位的广告和综合服务；Vision 7 Media 是加拿大最大的独立媒体购买和策划集团，主要经营Cossette Media 和Jungle Media 两大品牌；Citizen Relations 是领先的公关机构，业务遍及美国、加拿大及英国；Dare是一家以数字为导向的公司，主要关注于数字营销、网络通讯和社交媒体。

　　Vision 7 管理层预计2015 年营业收入为1.49 亿加元即7.86 亿人民币较2014 年增长13%，照此增长比例初步预计本次收购将增厚蓝色光标2015 年eps0.12 元，达到1.06 元，对应当前股价PE 降至24X.

　　海外并购战略仍将延续，国际化传播公司愿景更进一步

　　蓝标的海外并购有助于满足自身客户扬帆出海的国际业务发展需求，同时延伸公司业务链条，增强整体实力，打造国际化传播公司的愿景更进一步。

　　从Vision 7 增长速度来看，发展已经较为稳定，也需要加入中国元素来激活，双方协同发展可期。

　　此外我们或许还可以推断，蓝标在港股上市后将要并购的海外资产增速将高于Vision 7 这类稳健型公司，一般来说成长较快的公司对持股的意愿较为强烈。因此蓝标在后续的海外布局过程中，标的数量和质量都非常值得期待，坚定看好。

　　盈利预测及估值

　　营销的核心要素是创意、资源和能力(以数据技术等为基础的LeadingAgency)三方面，未来的营销公司都会围绕三个要素去搭建框架，从而成长为客户提供完整方案的综合营销集团。蓝标通过对海外优秀创意企业、整体营销企业的收购补齐创意环节、加速缩小与4A 公司的差距，还将继续以内生外延双轮驱动的方式加速成长，上调2015-2016 年eps 为1.06 元和1.31 元，维持买入评级。(浙商证券)