●2009年众筹在国外兴起

　　●2011年众筹进入中国

　　●2013年第一例股权众筹出现

　　●2014年第一例有担保股权众筹项目出现

　　●2014年11月国务院提出“开展股权众筹融资试点”

　　只要投资3200元，你就可以成为洗衣店的股东。这样的“凑份子”创业方式已经在重庆悄然兴起。不过，随着中国版股权众筹监管规则的落地，这样的股权众筹模式也将有望穿越迷雾，迎来牌照化的“阳光时代”。昨日，商报记者调查发现，备受业界关注的股权众筹管理办法有望于明年年中正式出台，人人投、网信金融旗下原始会、青橘众筹等多家机构正在积极筹备抢滩布局。

　　案例12分钟融资16万

　　“只花了12分钟时间，我就完成了16万元的融资计划，实在是出乎意料。”在南坪丹龙路开设“蓝博士”洗衣连锁店的黄友明说起这次的融资经历就激动不已。黄友明说，他原本在主城南坪、杨家坪等社区开有3家洗衣店。最近考察市场后想在茶园新区新开一家门店。但考虑到新开店需要10多万元的周转资金，就暂时将开店计划搁置在了一边。12月初的时候，黄友明无意中在网上看到了“人人投”众筹平台的介绍，他抱着试一试的心态报了名。没想到，项目一挂上平台就吸引了160多名投资人的认购申请。

　　这并非首例，中铁物流公司的创办人严仕川也通过这种众筹方式融到了50万元的资金。“我也是第一次参与众筹，想融资扩大公司经营规模，同时也想借机做一下圈层营销。”严仕川告诉商报记者，他希望通过这样的方式，不仅可以解决资金的燃眉之急，还可以带来更多的人脉和客户。“投资者投几千上万元做了股东，自然就会关注所投资企业的经营，也会向身边的朋友介绍这家企业。”严仕川认为，这种具备互联网基因的融资方式对创业者很有意义。

　　和严仕川一样，抱着同样心态的还有玛莎薇尔蛋糕店、天义体育俱乐部和山水独木舟户外俱乐部的老板。

　　现状 众筹平台上百家

　　尽管众筹模式已悄然在重庆投资圈流行，但对于多数重庆市民来说，众筹还是一个陌生的概念。什么是众筹？通俗的说，就是“凑份子”创业，创业主体向大家筹集资金，让人数众多的群体代替银行和其他机构成为资金来源，参与众筹的投资人自然就成了股东。而所谓股权众筹平台，他们的功能就是通过互联网将线下项目与投资人连接起来，面向社会上的普通投资者出让一定比例的股份，投资者通过出资金来入股，在未来获得收益。

　　就在股权众筹试点方兴未艾的同时，不容忽视的一点是，众筹行业本身已经迎来了一轮洗牌。据零壹财经最新数据，截至2014年9月30日，国内至少已有100家众筹平台。然而，其中有11家倒闭或已无运营迹象，3家已发生业务转型。

　　实际上，2014年是众筹的元年。世界银行的预测报告显示，2025年全球众筹市场规模将达3000亿美元，其中500亿美元在中国。清科的调查统计表明，2014年上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起，募集资金1.88亿元，其中股权众筹所占比例超过三成，众筹行业在中国的发展前景仍被持续看好。

　　政策

　　众筹监管细则或明年出台

　　不过，一直游离在法律边缘的众筹行业，即将步入阳光化阶段。11月19日，国务院常务会议指出，要建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。由于有国务院的表态，监管层对股权融资的态度已清晰明朗。

　　上周，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会要加强多层次资本市场体系建设，改革创业板市场，开展股权众筹融资试点。对于具体细则的落地时间，证监会创新监管部副主任王欧透露，目前央行已经在牵头制定关于促进互联网金融健康发展的监管细则，而证监会相关众筹的监管细则，也将很快出台。

　　对于监管政策出台的时间表，多名众筹平台负责人在接受商报记者采访时预测，根据目前进展来看，相关政策有望在2015年年中推出，即《证券法》修订之后。

　　监管

　　或采取备案制和准入制

　　股权众筹平台发展模式和监管框架将会如何？业内人士认为，股权众筹可以实行两种组织形式：一是有限合伙企业组织形式，即大众投资人作为有限合伙人（LP），互联网平台机构作为普通合伙人签订有限合伙协议，注册设立“股权投资基金有限合伙企业”。另一种是融资服务企业组织形式，大众投资者组成“合伙企业”作为共同出资人，并正式注册登记，由合伙人选出执行合伙人参与被投企业重大决策。

　　而对于监管框架，目前市场上主要有两种猜测：一种是备案制管理。有消息称，股权众筹的备案制将参照私募基金登记管理办法的方式进行监管。市场人士分析说，私募备案制的方式比较市场化，相关的备案手续可以由基金管理人通过系统自行完成。这种模式在一定程度上加强了私募的透明度，但又不会对业务效率造成影响。

　　另一种是投资者准入资质。如美国，原则上投资人年度出资额不应超过其本人工资收入的10%或净资产的5%，并有一定的风险承受力；严禁运用借贷资金投资。

　　影响

　　机构密集布局抢滩市场

　　在监管政策呼之欲出的同时，更多的众筹企业开始布局抢滩市场。“我们的分站拓展计划已经展开，北京、上海、天津、广州、深圳、重庆六大城市的分站平台已经上线。”人人投创始人CEO郑林在接受商报记者采访时表示，就全国市场来说，目前在该平台登记注册的投资人就已经有3000余人。重庆地区的投资者对于这种模式的接受度也很高，重庆分站上线半个月融资交易量已经近1000万元。网信金融旗下股权众筹平台原始会今年以来已经为14个项目完成了股权众筹，总体融资金额约1.6亿元。

　　除此之外，盛大资本也在曲线试水众筹模式，其旗下的股权众筹平台——筹道股权也已上线，这也是国内首家通过众筹模式进行股权融资的众筹平台。此前，盛大投资的众筹网站青橘众筹已探索众筹模式一年有余，此时上马筹道股权意在抢夺股权众筹试点资质。特别值得一提的是，青橘原名中国梦网，其背后的投资方正是盛大联合创始人陈大年（陈天桥之弟）。

　　提醒

　　股权众筹三大风险

　　对于参与股权众筹的投资人来说，可能面临哪些风险？郑林提醒说，参与股权众筹面临三大风险。投资者最好投资当地可考察的实体项目，尽量避免投资非全国性的知名品牌。对于众筹平台的风险管控是否健全也要重点考察。

　　A道德风险

　　具体包括：融资方可以瞒报财务账本，编造项目或者将融来的资金用于吃喝玩乐挥霍等。而且，股权众筹的投资者既没有基于社会人情关系的自力救济，也没有监管部门强制力的全面保护，使得本来欠缺保护的投资者权益更加脆弱不堪。

　　B自有风险

　　融资方公司估值不易确定、众筹平台如何管理融资款项、融资结束后没有监管。投资人需要不定期地监控资金流向，当融资金额已超出注册金额或公司资产但出让股权只占很小比例，这就违背了公平原则，甚至可能会出现公司大股东“花别人钱、办自己事”的情况。

　　C模式风险

　　根据《公司法》规定，有限责任公司的股东人数不得超过50人，股份有限公司股东人数不得超过200人。此前，北京等地一些流行的众筹咖啡馆在办理工商登记时，采取的是股份代持方式。这意味着股东的表决权、分红权等权利都需要由代持股人行使，必然导致风险的存在。建议参与众筹投资，股东人数如果超过50人，最好采用合伙的形式，而且协议一定要明确清楚。