金正大事件点评:与佳沃集团签订合作协议,农化服务为未来发展增添动力
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司
　　事件:
　　12月8日,公司与佳沃集团有限公司就肥料供应、使用及技术支持等方面签署了《合作框架协议》。
　　主要观点:
　　1.有利于公司产品销售与研发和农业服务水平的提高
　　协议内容主要包括:为佳沃集团及其关联公司(含关联种植基地)提供肥料产品,提供农化培训、现场指导、帮助其合理使用植物营养套餐肥料等技术服务。佳沃集团为联想控股的现代农业板块公司,是国内最大的水果全产业链企业,在海外及国内均有种植基地。
　　此次协议如顺利开展,将有利于公司开展高端肥料的销售,并且在与大型现代农业公司合作过程中,可以进一步提高高端经济作物用肥的研发水平与规模化种植户农业服务水平,使公司高端肥料龙头的地位持续巩固。
　　2.农化服务将成为公司未来发展的重要推动力
　　公司已成长为国内规模最大的复合肥与新型肥料生产与销售企业,目前国内农化行业需求增长缓慢,同时土地加速流转,加强农化服务是化肥企业再度成长的必要途径。
　　公司是国内化肥企业中重视农化服务的典型代表,2011年就成立农化服务队,为农户提供种肥同播服务;今年9月与诺普信签署战略合作协议;近期通过增发拟建设100个区域农化服务中心,将成为集测土配方、种肥同播、水肥一体化、信息服务等一体化的服务网络体系,总部农化服务中心则为公司注入“互联网”基因。
　　结论:
　　公司与佳沃集团签订合作协议,农化服务必将成为未来发展的重要推动力。预计公司2014-2015年EPS分别为1.13元、1.45元,对应PE25.6倍、19.8倍,维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示:
　　原料价格大幅波动的风险;新型肥料市场推广的风险


　　南方汇通深度报告:资产置换开启国企改革红利,国内RO膜龙头受益进口替代和家用净水设备市场爆发
　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司
　　投资要点:
　　国企改革红利开启,老牌货车修理厂转型环保公司。南方汇通拟以旗下铁路货车相关业务资产等与南车贵阳现金购买的时代沃顿36.79%股权进行资产置换。此次资产置换解决了南方汇通与中国南车长期以来存在的同业竞争问题,彻底转型环保公司,大幅提升了公司整体盈利水平。混合所有制股权结构有望给老牌国企带来新的活力。
　　未来反渗透(RO)膜的进口替代需求广阔,民用家用净水设备用膜增速最快。
　　工业水处理是膜技术应用较早的领域,国外公司一度占据绝对垄断地位。水十条出台打开工业水处理市场,本土企业将凭借产品性价比和服务抢占市场,国产化率有望提升至30%。而饮用水是膜技术应用的新蓝海市场,而家用净水设备未来五年增速要快于自来水厂超滤改造市场,随着膜机(尤其是反渗透机)在家用净水设备中的市场份额占比进一步提升,2018年占比提升至70%,家用净水设备膜元件未来5年的市场空间复合增速将达65.2%。
　　南方汇通旗下子公司时代沃顿是国内RO膜生产龙头企业,将受益于工业用膜进口替代和家用净水设备市场爆发。目前家用净水设备的主力公司沁园、美的、格力等均是南方汇通子公司时代沃顿的长期客户,时代沃顿在该市场具备绝对领先地位,占有30%市场份额。未来凭着媲美进口膜元件的技术指标和合理的价格,时代沃顿的市占率有望进一步提升。
　　给予“买入”评级。假设此次资产置换15年完成,我们预测南方汇通14-16年净利润分别为1.83亿(含保税区厂房征用搬迁补贴1.1亿、海通证券股份抛售所得2700万,扣非后约4600万)、1.70亿(含交易现金补偿约5000万,扣非后约1.2亿)、1.88亿,对应EPS分别为0.43元、0.40元、0.45元,目前股价对应14-16年PE为31、33、29倍,相当于行业平均水平。我们看好复合RO膜未来的市场空间,考虑时代沃顿在业内的领先地位,且公司存在向下游水处理市场拓展的可能,给予“买入”评级。


　　理邦仪器调研纪要:2015年POCT系列产品值得期待
　　类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司
　　事件:
　　近日我们调研了理邦仪器,并与上市公司就目前的经营情况及未来发展思路进行了沟通。
　　点评:
　　1、POCT(及时检测)系列产品仍是未来主要关注点。心脏标志物快速检测仪(POCT)和血气生化分析仪(POCT)这两类产品分布占据全球POCT类产品市场份额的前两位,占比分别达到20%和17%左右,其中血气生化分析仪(POCT)类产品全球市场空间80亿美元左右。
　　目前公司已经成功推出了国内首创的高性能干式快速诊断血气分析仪(POCT),产品性能处于国际领先水平,并于近日由国家科学技术部认定列入《国家重点新产品计划》;适应症广,可广泛应用于产急诊科、麻醉科、呼吸科、妇产科、新生儿科等多个科室。公司的血气生化分析仪在试剂存储便利、进样自动化、仪器维护简单、支持有线/无线网络连接、一卡可测多参数等方面都具有独特的优势;同时由于检测耗材一次性使用,杜绝了无交叉感染的可能性,大幅提升了安全系数。
　　公司于今年11月在德国展会发布了首款专用于心脏和肿瘤标志物检测的磁敏免疫分析仪。相比传统的化学发光检测手段具有更高的精度、更好的重复性以及更快的检测速度,可对心脏病、急性传染病、恶性肿瘤等多种疾病进行早期可靠诊断。再次推出POCT系列产品,显示了公司强大的研发实力以及完善的产品线建设布局。
　　公司POCT产品的特点是诊断快速、操作简便,在样本量小、临床紧急等情况下,可以降低资源的占用、提高效率。与中心实验室可形成有效地互补。进入今年三季度以后公司POCT血气类产品仪器及耗材的成品率进一步提升,销售渠道也进一步捋顺,市场认可度进一步提升;公司通过前期销售仪器,为后续检测耗材的推广提前布局,通过仪器带动耗材销售,预计未来年均耗材的销售收入可与一起收入相当,发展前景十分值得期待。
　　2、彩超业务将是公司未来另一个增长极。公司美国的研发团队研发实力强,推出的新一代高性能便携式彩超于2014年10月在美国新奥尔良“麻醉年会”首次发布,11月在德国杜塞尔多夫“国际医院及医疗设备用品展览会”上展出。根据公司注册计划,新一代便携式彩超预计于2015年初取得CE认证,2015年第二季度取得国内CFDA注册及FDA注册,下半年可实现销售。公司产品在图像的清晰度、设计的人性化、系统处理能力以及软件功能性等方面已达到国际先进水平。随着我国医疗器械行业去“GPS”(通用、飞利浦、西门子)趋势的加速,目前国内企业市占率较低的高端影像诊断设备有巨大的进口替代空间,未来彩超业务将成为公司发展的另一个增长极。
　　3、在建项目稳步推进,不排除进一步并购机会。公司坪山项目已完成大楼主体及外部装修,现正在进行内部装修,预计2015年下半年坪山工业园可投入使用,可为公司未来发展提供将有力地基础支持。公司未来不排除在围绕主业经营的基础上,进一步充实和拓展现有产品及产业链,例如体外诊断试剂、信息化软件技术等。
　　4、盈利预测。看好公司未来在POCT系列产品方面的发展以及便携式彩超业务未来对于公司业绩的贡献;同时随着新产品生产情况逐步稳定,未来在该方面的研发费用将得到控制,预计公司2014-2016年净利润增速分别为-40.4%、126.1%和65.0%,EPS分别为0.11、0.24和0.40元,2014年是公司业绩的低谷,预计新产品销售开展后将大幅提升公司业绩,给予公司“增持”评级。
　　5、风险提示:1)在建项目建设进度不达预期风险;2)新产品推广不达预期风险。


　　和邦股份:碳纤维项目有序推进,成长股雏形愈发清晰
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司
　　公司发布合同进展公告
　　和邦股份发布合同进展公告。公司前期与德国公司签订了T800级别碳纤维项目前期设计包合同。根据合同约定,公司于2014年12月8-10日在成都、乐山两地与德国某工程公司举行了KICK-OFFMEETING“开工会”。会议中,德方项目团队考察了拟定项目现场,介绍整个工艺/技术,审查工艺运行问题和工艺保证,确定关键成果交付进度,确定工厂布局、机电仪配置、平面图、界区等事项。
　　进展公告显示碳纤维项目有序推进
　　我们认为,合同进展公告包含两方面信息:首先,举行“开工会”,标志着公司碳纤维项目开始启动并有序推进;其次,德国项目团队审查工艺运行问题和工艺保证,并确定诸多项目关键问题,也有利于确保项目能够成功实施。
　　发展意愿强烈,成长股雏形愈发清晰
　　上市以来,和邦股份发展意愿强烈,发展思路清晰,制订并执行了“高端产业发展战略”:通过引进世界一流技术、并购优质企业,发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品;同时,引进以新材料为主的高端精细化工项目。公司近年来的发展轨迹显示,其在产业转型升级战略上具有强大的执行力,且具备把项目做到极致的优秀品质,完成了从周期股向成长股的蜕变。碳纤维项目的推进,显示公司成长股的雏形愈发清晰。
　　盈利预测与投资建议
　　公司武骏玻璃、草甘膦、联碱6改9项目将陆续投产,蛋氨酸、碳纤维项目为长期发展提供支撑。在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.78元,0.45元,0.58元,对应目前股价11.16元分别为14倍、25倍、20倍,维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、项目进度不达预期;2、主要产品价格下跌;3、技术引进不达预期。


　　宋城演艺临时公告点评:入股国家级表演团队,加码演艺实力
　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司
　　事件:
　　公司拟使用自有资金以现金增资的方式获得北京演艺集团有限责任公司(以下简称“京演集团”)旗下两家控股子公司中国杂技团有限公司(简称“中杂公司”)38%的股权、北京歌舞剧院有限责任公司(简称“北歌公司”)的20%的股权,目前已与京演集团签署合作框架协议。
　　点评:
　　入股国家级表演团队,加码演艺实力。公司拟收购的中杂公司是国内杂技演出市场中规模最大、节目品种最全、总体实力最强的杂技团,目前是我国杂技进入国际高端市场的主力军。北歌公司拥有舞剧团、歌剧团、民乐团和曲艺团,已成为北京市属顶级专业歌舞剧院。宋城演艺的千古情演出天然包含杂技、舞蹈等表演元素,有助于丰富演出内容,提升演出品质,从而维持现有演出的高上座率。公司紧抓文化国企改革良机,参股存在稀缺性的国家级表演团队,有助提升表演效果,同时期待双方在资本和业务层面的深度合作。
　　15年业绩驱动力不变:综艺娱乐(宋城娱乐真人秀为主)+异地千古情项目。
　　维持“推荐”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司2014-2016年EPS为0.69元、0.87元和1.01元。以公司2014年12月8日收盘价26.88元来计算,其2014-2016年市盈率分别为39倍、31倍和27倍。我们维持“推荐”评级。
　　风险提示:(1)异地项目业绩不如预期;(2)影视业务收入不确定性风险;(3)股东减持风险;(4)自然灾害等不可抗力;(5)创业板的系统性风险。


　　探路者:绿野签署户外安全合作协议,户外服务平台进一步夯实
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司
　　公司公告绿野与侨兴宇航签署户外安全保障系统战略合作协议。
　　公司于2014 年12 月11 日公告,探路者旗下子公司绿野与广东侨兴宇航签署《户外安全保障系统战略合作协议》,双方拟共同就北斗技术应用在户外运动和应急救援领域、建立全国性的商用户外安全保障网络体系等工作进行全方位的战略合作。
　　侨兴宇航取得了中国卫星导航定位应用管理中心颁发的“北斗导航民用服务分理级资质”,致力于为用户提供基于卫星导航定位技术的解决方案,以为用户提供北斗卫星导航系短报文服务为核心,融合移动通信系统和互联网,为注册用户提供导航定位、北斗短报文通信和手机短信互联互通的增值信息服务。
　　合作内容涉及可穿戴设备、运营服务平台及手机APP 应用。
　　(1)共同开发推广Z1 产品:基于北斗系统的低功耗、小体积的可穿戴式终端产品,满足在无公网信号覆盖条件下,实现北斗系统、移动通信网和互联网的互联互通。绿野作为独家经销商,侨兴宇航作为独家生产方,合作期限5年,5 年之后绿野拥有优先购买权,二者也将共同研发其他基于北斗导航定位技术的户外产品。
　　(2)运营服务应用平台,侨兴宇航负责北斗短报文和定位数据的推送,绿野负责管理自有用户。
　　(3)手机APP 应用。
　　预计15 年上半年推出Z1 及运营服务,目前在初步设计阶段。同时双方将合作解读国家及各地方政府的扶植政策,共同申报项目。
　　此次合作有利于夯实户外综合服务平台的建设。
　　(1)目前探路者在户外服务领域已通过绿野平台掌握户外用户、Asiatravel作为海外服务延伸、极之美作为线下类俱乐部,此次通过打造北斗“实时在线”户外安全平台,可增强绿野在户外安全服务领域对用户的综合服务能力,解决大众人群参与户外出行活动的后顾之忧,公司以绿野网为基础的“户外综合服务平台”得到进一步完善。
　　(2)提升公司可穿戴事业部的产品开发应用能力,通过获取用户户外运动的综合数据,进一步完善公司的“户外生态系统”。
　　(3)目前户外安全领域的可穿戴设备尚属稀缺,驴友多使用对讲机、手机进行联系,受信号制约较大;Z1 产品实现无信号的实时联系和及时救援、驴友家人也能及时获知其定位,将是一个新的突破。
　　看好户外服务平台逐步落地及体育概念带动,维持“买入”评级。
　　此次合作短期对业绩贡献有限,维持14-16 年EPS 为0.63、0.80 和0.98元。
　　我们判断:(1)近期公司终端销售增长11-12%、店效增长3-4%,在市场低迷的背景下,虽弱于自身历史水平,但仍好于大部分品牌公司,估计1 月公司将召开15 年秋冬订货会;(2)公司转型户外综合服务平台持续有动作落地利于提升估值、提振市场信心、户外综合服务平台框架日趋清晰和完善;(3)体育产业红利仍将持续,公司未来有望在户外产业链进一步有并购动作,如体育、运动、健康等“大户外领域”;COLOR RUN 带动“全民健身热”,公司作为户外行业唯一标的有望再度借体育产业东风受到追捧。维持“买入”评级。
　　风险提示:与收购标的整合不当风险;大股东继续减持风险。