广州友谊（000987）:收购越秀金控,广州国资金融资产曲线上市
　　公司公告定向增发预案,预案内容超市场预期:公司以每股9.40元向特定对象非公开发行不超过10.64亿股,募集资金不超过100亿元,其中88.3亿元用于购买越秀金控100%股权,11.7亿元用于向越秀金控增资,补充广州证券营运资金。发行完成后,公司总股本为14.23亿股,广州市国资委占比54.2%,为公司实际控制人。
　　越秀金控整体注入,实现了广州市国资金融资产上市,广州友谊转型成为以百货业务和金融业务为双主业的控股型公司:越秀金控为广州市国资委旗下的金融控股型公司,直接控股广州证券(66.096%)、越秀租赁(70.06%)、越秀产投(90%)、广州担保(100%)和越秀小贷(30%)5家子公司,初步形成了以广州证券、越秀租赁为核心的多元化非银行金融控股集团格局。12A、13A、1-3Q14,越秀金控分别实现营业收入11.3、13.3、16.9亿元,实现归属于母公司所有者的净利润1.04、1.55、3.75亿元。
　　越秀金控旗下的核心资产广州证券为综合类券商,行业综合排名在前四十位左右,拥有2家全资子公司(广州期货和广证创投)、 2家控股子公司(广证恒生和天源证券)、1家参股子公司(金鹰基金)。截至增发预案出具日,广州证券及其控股子公司天源证券共拥有53家证券营业部。1-3Q14广州证券实现营业收入12.1亿元,实现归属于母公司所有者的净利润4亿元;越秀金控旗下另一核心资产越秀租赁的注册资本达32.62亿港元,是华南地区资本规模最大的外商融资租赁公司之一,其以城市基础设施等优质业务为发展重点,力争成为华南地区具备较强竞争力和影响力的大型第三方融资租赁公司,1-3Q14越秀租赁实现营业收入3.8亿元,实现净利润1.02亿元。
　　收购价格较便宜:在评估基准日14年9月30日,越秀金控及旗下的广州证券、越秀租赁、越秀产投、广州担保、越秀小贷的净资产评估价值分别为88.3、80.4、18.96、1.53 、6.59 、3.32亿元,分别为账面价值的1.28 、1.41、1.03、1.05、1.05、1.03倍,溢价率并不高。以收购价格100亿来计算,越秀金控收购PB 仅为1.45倍,远低于目前A 股市场券商的PB 估值水平。首创证券


　　和佳股份（300273）:高增速有望持续,当前估值具吸引力
　　公司目前的收入主要有自产设备、设备代理经销业、融资租赁业务和医疗信息化收入业务构成。其中融资租赁业务(毛利率88%)毛利占比已从13 年底的2%提升至14%,医疗信息化业务(毛利率71%)14 年开始贡献利润,上半年毛利占比6%。我们认为高毛利业务步入收获期,能够支撑公司未来3年的高速成长。
　　县级医院建设需求旺盛,公司有望成长为医院整装专家.
　　公司受益于蓬勃发展的县乡医疗市场,持续保持了快速增长。我们认为公司具备持续创新的能力,不断挖掘医院合作模式:由单机售卖到系统定制到医院整体建设工程服务,持续扩展高毛利业务,随着公司产品线的不断扩张,相信公司业务将能够渗透到医院的众多高毛利领域。
　　股价压制因素已逐步解除,看好公司未来股价表现.
　　公司此前主要受管理层减持股票影响,股价持续走低。目前管理层已减持完毕并融资给高管及核心员工增持公司股票,另外后续还将进行非公开增发。
　　我们认为目前估值处于低位,是良好的买入时机。
　　估值:目标价30 元,重申买入评级.
　　我们根据瑞银VCAM 工具,通过现金流贴现得出目标价为30 元(WACC9.3%),公司目前股价对应15 年34 倍,相比于A 医疗器械可比公司平均估值44 倍,具备23%的折价,且公司过去3 年动态平均PE 为64 倍,我们公司目前估值极具吸引力,重申买入评级。瑞银证券


　　中国电建（601669）:行业垄断者尽享政策利好
　　1、公司基本情况及主要业务简介
　　中国电力建设股份有限公司是中国电力建设集团公司的主要子公司,是跨国经营的综合性大型企业,其前身为中国水利水电建设股份有限公司,设立于2009年11月27日,由中国水利水电建设集团公司和中国水电工程顾问集团公司在北京共同发起设立。公司于2011年10月18日在上海证券交易所上市,股票代码:601669。截至2013年底,公司实现营业收入1448.37亿元,其中工程承包实现营业收入1251.95亿元,占总营业收入的86.44%,房地产开发实现营业收入73.67亿元,占总营业收入的5.09%,电力投资于运营实现营业收入50.43亿元,占总营业收入的3.48%
　　公司主要从事国内外水利水电建设工程的总承包和相关的勘测设计、施工、咨询、监理等配套服务,以及机电设备、工程机械的制造、安装、贸易业务,电力、公路、铁路、港口与航道、机场和房屋建筑、市政公用、城市轨道等方面的工程设计、施工、咨询和监理业务;投融资业务;房地产开发经营业务;进出口贸易业务等,是当今世界规模最大、科技水平领先、行业品牌影响力最强的水利水电建设企业。具有国家施工总承包特级企业资质、对外工程承包经营权、进出口贸易权、AAA级信用等级。
　　自20世纪50年代以来,中国电力建设股份有限公司及其前身承担了中国国内65%以上的大中型水利水电工程的建设任务,参建了长江三峡等上百座世界瞩目的巨型水电站,总装机容量近2亿千瓦,为中国常规水电装机容量、水电在建规模跃居世界第一作出了突出贡献。公司承建的多项工程荣获国家及地方政府颁发的质量金质奖、银质奖、鲁班奖、优秀工程奖。在交通、市政、工业与民用建筑等非水电建筑领域也取得了显著业绩,承建的京沪高速铁路等一批高铁项目,深圳地铁7号线、成都地铁4号线等一批地铁工程,在进一步彰显了中国电建的品牌声誉。国元证券


　　桂林旅游（000978）:业绩反转、管理改善、政策红利
　　据新浪网报道,2014年底,贵广高铁将正式通车。
　　点评:
　　交通大幅改善,业绩反转将至。贵广高铁将正式通车,桂林-广州、深圳仅分别需2小时、2.5小时。每天经桂林的高铁(动车)26班,高峰时期增加3班。桂林可乘高铁(动车)直达广州、南宁、贵阳、长沙等城市。因此,2015年桂林游客有望较快增长,业绩反转可期。
　　新董事长上任,管理改善可期。2014年11月,公司公告更换董事长,我们期待新董事长能够给公司带来积极的变化;在新一届市委市政府积极作为的大背景下,公司董事长更换更是值得期待。因此,有理由期待在新董事长的领导下,公司管理能够得到明显的改善。董事长刚上任不到1个月,公司便出售福隆园地产项目(一级开发),便是例证。
　　海航即将成为大股东,股权结构优化。海航即将间接成为公司大股东,股权过户正在相关部门审批中;公司治理结构将进一步优化。这也是确保公司管理改善的重要因素。
　　外部环境和政策红利可期。桂林目前正处国际旅游胜地建设的关键时期,桂林的发展,公司将充分享受外部环境红利。而且,桂林在我国旅游业有特殊的意义,中央政府历来重视,2012年11月发改委批复《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》,明确指出:举办国际通行的旅游体育娱乐赛事、稳步发展竞猜型体育彩票;这给桂林未来的发展留下了诸多想象空间。
　　我们重申买入评级,目标价12元。我们预计2014-16年净利润分别为100、4800、7000万元,对应EPS分别为0.00、0.13、0.19元。虽然短期业绩绝对额有限,但公司的拐点已现,我们重申买入,按3倍PB(14年末)(景区平均PB3.5倍),目标价12元。海通证券


　　东材科技（601208）:伴随下游恢复,新项目投产与产业链布局完善
　　公司现有聚酯薄膜产能4.4万吨(8000吨为对外委托加工),其中太阳能背板基膜产能约为3.2万吨。自12年底以来下游光伏行业回暖迹象显现,今年装机容量有望达到14GW。受益于此,公司订单饱满,且均价略有提升,在上游聚酯切片等原材料价格下调的前提下,公司产品价格保持稳定,盈利能力提升,预计今年公司背板基膜产销量在2.5万吨左右,较13年增幅超过118%,贡献净利润将增加2200万元以上。
　　特高压、新能源、高铁使模压制品与聚丙烯电容器薄膜产品受益.
　　目前我国已进入了特高压快速发展车道,据测算,2014 年和2015 年特高压建设总投资在1200 亿和1400 亿左右,预计每年特高压大规模建设将成为常态。
　　特高压建设将直接带动公司聚丙烯薄膜、大尺寸结构件以及绝缘材料等产品业绩快速增长。公司在2013 年投产了7200 套大尺寸结构件,预计今年将会带来5000 万左右的收入,毛利率超过30%,而公司去年投产的3500 吨电器电容器用聚丙烯薄膜产能也解除了困扰公司已久的产能瓶颈。
　　而公司通过增资华佳新能源完成了从聚丙烯基膜向金属化膜产业链的延伸,金属化膜广泛应用于新能源汽车、充电桩、特高压、高铁等领域电源用电容器,使得公司即将投产的2000 吨/年超薄聚丙烯薄膜项目产品的市场空间更广、盈利能力更强。
　　2 万吨/年光学基膜预计2015 年4 月份试车,金张科技收购完成光学基膜产业链延伸.
　　国内光学用PET 基膜需求量大,前景较好。国内高端光学基膜市场主要被日本东丽、三菱化学、韩国SKC 等跨国企业垄断。公司拥有上游切片合成技术优势、PET 薄膜技术领先优势,公司2 万吨光学基膜项目,预计2015 年4 月份开始试车,有望率先实现高端光学PET 基膜国产。
　　金张科技主要从事高端光学、电子电气材料的研发、生产和销售,产品主要涉及平板显示器模组、触控屏模组、背光源模组用扩散膜、增光膜、偏光膜的模切保护膜等领域,公司与国内外光电领域知名企业建立了广泛的合作关系,已为苹果、三星、华为、中兴等知名企业提供配套产品。此外,该公司还在与日本相关企业在合作,进行新产品开发。东材科技通过入股金张科技将有效完善光学膜产业链的延伸,扩展市场空间,奠定光学膜项目的长期发展。
　　高性能无卤永久性阻燃聚酯项目切入军品领域,必有亮点.
　　公司3万吨无卤阻燃聚酯项目已于2013年1月投产,但目前市场还主要在民用领域。今年3月公司与总后勤部开展合作,同时收购天津中纺凯泰100%股权,与军需所共同研制阻燃聚酯纤维等产品,正式切入军用领域,未来市场空间广阔,预计年消耗无卤阻燃聚酯超过3万吨。目前与军方合作还是在中试工艺完善过程中,预计15年一季度将动工建设中试线,计划3季度试车,中试线5000吨,未来计划建设4条线2万吨,一旦突破项目盈利能力有望快速提升。
　　PVB 树脂中试线预计15 年1 季度投产,极具看点.
　　国内高端PVB胶片基本被跨国企业垄断,公司PVB树脂与清华大学合作,在小试上取得重大突破,羟值、聚合度等指标都可以满足要求,预计2015年1季度进行1000吨中试线试产,中试运行稳定后放大到大规模装臵较容易,预计产能将放量到1万吨,公司还计划向下游延伸布局胶片产业,届时公司有望形成PVB树脂、胶片完整产业链,PVB膜将成为公司未来重要发展方向。
　　盈利预测与投资建议.
　　预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.2481 元、0.3397 元和0.4528 元,我们认为光伏行业的低谷已经过去,考虑到公司在太阳能背板膜行业内的龙头地位和行业未来发展的整体趋势,以及公司光学膜、高性能无卤永久性阻燃聚酯和PVB 项目即将相继投产,以及公司产业链布局的逐步完善,我们认为当前股价未能反映公司利润上升的趋势,给予买入评级。渤海证券


　　伊利股份（600887）:乳业龙头有望迎来估值修复投资机会
　　伊利股份存在着明确的补涨需求,维持增持。我们维持2014-2015年EPS 预测为1.44 元、1.72 元,对应15 年PE 仅16.1 倍,处于历史低位且低于蒙牛2015 年WIND 一致预测的22.3 倍;伊利年初以来仅上涨8.9%,跑输上证指数30pct.;公司机构持股占流通股比例从一季报的33%下降至三季报的20%,已大幅回落;出台员工持股计划,增强公司市值管理动力,我们认为伊利股份存在着明确的补涨需求,给予公司2015 年20 倍PE,维持增持评级,维持目标价34.4 元。
　　乳制品行业产量开始企稳,有望修正市场对行业的悲观预期。10 月液体乳行业产量增长2.7%,继7 月以来再现正增长,显示了2013 年下半年以来龙头提价的影响正逐步消除,预计2015 年量价将能推动行业收入增长约10%,预计伊利股份作为龙头收入增速有望更高。
　　公司基本面稳健,产品结构升级+原奶价格下跌,使公司盈利能力继续提高。公司前三季度毛利率上升3.3pct.至32.6%,我们估测公司明星产品金典前三季度收入增速逾40%,高端产品继续保持快速增长。
　　全球织网计划利于公司利用全球资源,应对进品冲击,成为全球性公司。伊利近两年在新西兰投资逾31 亿,有利于获得优质廉价奶源,应对进口冲击。参照大的食品企业巨头,市值突破来自全球化与品类扩张,我们认为伊利全球化过程中有望成为中国的雀巢,实现生产、研发、市场的全球化,实现品类、区域扩张,打开千亿市值空间。国泰君安