本周大盘出现了本次行情以来的最大跌势，这种大跌其实是一定会来的。从2000点到3000点，上证指数涨了50%，同时3000点是一道整数关，在此出现大幅震荡的可能性极大。当然，更为重要的是，最近市场过于火爆，大盘几乎连拉13根阳线，以券商股为主的蓝筹股一个多月即翻番，积累的获利盘太多，当无人不看好券商股时，局部风险自然悄然来临，大幅震荡实属正常。而12月9日这种高位大阴线，其实是调整阶段来临的标志。
　　此轮行情，从2000点一路走来，一直伴随着多空巨大的分歧。空方的观点是，实体经济不支持大牛市。而多方的观点是，改革、转型、利率下降，加上融资资金暴增，共同催生了牛市的启动。目前来看，经济依旧没有太大的起色，但房地产成交开始恢复，有利于改善市场对明年经济复苏的预期。改革、转型和利率下降，无疑将继续支撑股市上涨。而对股市构成大较大利空的可能在资金层面，即杠杆资金可能被管理层压缩。当然，这个需要进一步证实。由于大多数券商运作都较规范，即使检查融资融券违规行为，估计最终对市场的影响不会太大。
　　故可以认为，目前支持股市走牛的逻辑几乎没有变化。那么，股市的牛市大格局就不会改变。这是一个大前提。
　　但是，由于行情上涨过快，必然过于透支未来。显然，慢牛比快牛更为健康和可持续，也更符合管理层的意愿。在中国股市政策市依旧有效的情况下，不排除管理层会采取加大新股发行等措施适度控上涨速度。故后市行情有可能一波三折。
　　而市场层面也有其自身运行规律。就技术面来看，大盘在大涨50%之后，转入震荡调整阶段的可能性也确实较大。就调整的性质和周期，我们认为有两种可能：第一，牛市第一波行情已经运行完毕，在3091点已经实现合理目标；第二，3091点属于牛市第一波行情的第3子浪，本周开始转入4浪调整。
　　若是第一种走势，则牛市第一波行情已经在3091点见顶，后面将有持续数月的二浪调整，指数调整的目标位最终将在2500点一线。而第二种走势是，牛市第一波行情还未完，在近期经过第4子浪调整后，将再走一波推动浪，指数高点将达到3500点一线。即突破2009年大B浪反弹的高点3478点后，然后再转入二浪调整。
　　决定大盘后市大趋势的中坚力量，依旧是券商、银行等主流蓝筹以及电力、煤炭、钢铁、有色、运输等
　　周期性蓝筹。目前，券商股已经一马当先，完成一到两倍的涨幅。但银行股其实才开始走出底部，市净率还在一倍左右，其他如煤炭等蓝筹股也涨幅有限，消费、医药等非周期性行业也存在估值不高的情况，故全面牛市第一波行情的价值洼地其实还未完全填平。
　　由此可见，股市最终按照第二种走势运行的概率比一种更大。其实，即使是第一种，市场的结构性机会也非常大。故目前在加强风险意识的前提下，可依旧乐观看待后市。
　　（作者介绍：陈实，资深证券专家，中国证监会首批证券咨询执业资格获得者，长期发布诚实基金投资报告，本文为2174期）