大起大落之后，期指市场开始出现观望心态。昨日，在金融权重板块休整的影响下，期指震荡走弱，成交量和持仓量有所减少。不过，主力席位方面，多头表现依然略显强势，显示空头打压意愿并不坚决。分析人士认为，期指短线的调整，既是对前期快速大涨行情的技术性休整，也是对利空因素进行消化。在市场对政策预期支撑下，中期有望继续上涨，不过“快牛”变“慢牛”或是大势所趋。

　　期指震荡风格会否切换

　　昨日，期指显现疲弱态势。早盘低开于3209点之后，期指主力合约IF1412全天维持弱势震荡，最终报收于3207.8点，下跌64.4点或1.97%。远月合约跌幅逐渐缩小，IF1501、IF1503和IF1506合约跌幅分别为1.81%、1.46%和1.23%。现货方面，沪深300指数全天下跌38.54点或1.2%。截至收盘，IF1412合约的基差为24.79点，升水幅度较上一交易日有所扩大。

　　成交量方面，截至收盘，期指四合约总成交量为204.1万手，较上一交易日减少46万手，观望情绪有所增强。

　　值得注意的是，昨日大盘中，前期表现强势的非银金融板块大幅走弱。截至收盘，中信非银金融指数下跌6.81%，排名跌幅榜首位，多只券商股触及或接近跌停板，此外银行板块也处于领跌位置。就在权重股走弱之际，小盘股的表现却相对强势。昨日，中小板和创业板指数分别上涨0.43%和0.95%。由于金融是沪深300指数的权重板块，其下挫成为期指走弱的重要原因。

　　“金融板块大幅走弱的原因有两点。首先，券商两融业务发展过快，随着券商两融资金的紧张和对两融业务是否非标的讨论，券商业务短期去杠杆的预期增加。其次，金融板块前期涨幅过大，积累的获利盘在市场放量震荡后，有回吐的需求。”私募人士曾先生告诉中国证券报记者。

　　新时代证券研发中心研究总监刘光桓也表示，昨日金融板块走弱，获利回吐是主要原因。“近期券商股涨得太高、太快了，许多券商个股涨幅基本都实现翻番，甚至更多，累积大量获利盘。这些获利筹码出货坚决，所以出现大面积回落。”

　　“未来券商可能在监管层要求下上调两融保证金比例，而金融股是两融、特别是融资的主要标的之一，以券商为首的金融股因此承压下行。”国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰表示。

　　大盘二八风格转换，是否会对期指走势产生影响呢？对此，分析人士表示，一般而言，指数放量后会导致新热点产生，前期流入金融板块的游资已有流向中小市值股票的驱向。虽然热点正在转向，但全部转向小盘股也比较难，反倒是转向有主题或实质性成长的二线蓝筹概率较大。因此，中期来看，板块轮动不会对沪深300及股指期货产生转向影响。

　　“在A股市场，主板与中小板、创业板历来存在一定跷跷板关系，此起彼伏是板块轮动的结果。昨日市场活跃资金开始腾挪转战，原本就驻扎其中的资金也借机拉抬。但从中长期来看，以金融股为代表的大盘蓝筹股流动性好，估值水平仍然比较低，市场二八风格不会轻易转换。”刘光桓说。

　　中期“快牛”变“慢牛”

　　随着股指弱势震荡，期指持仓量也有所回落。截至收盘，期指四合约总持仓量共减少7841手至227781手。其中，主力合约IF1412的持仓量大幅减少30764手，次月合约IF1501的持仓量则增加18022手。

　　主力席位方面，中金所公布的持仓数据显示，虽然昨日指数出现下跌，但多头总体仍处于强势。在IF1412中，多头前20席位减仓194300手，相比之下，空头前20席位大幅减仓24500手；在IF1501合约中，多头前20席位增仓14669手，略胜于空头前20席位13946手的增仓幅度。其中，“持仓司令”中信期货席位总体减空，在IF1412合约中，减少多单5222手，减少空单5708手；在IF1501合约中，增加多单4822手，而空单只增加3966手。

　　分析人士指出，期指减仓回调，暗示期指回调的压力较小，后市下调空间有限。而移仓换月趋势中，多头变动更显积极，表明空头打压并不坚决。期指短线的调整，既是对前期快速大涨行情的技术性休整，也是对利空因素进行消化。

　　展望后市，中信期货研究员戴宏浩说，从期指的走势来说，只要货币宽松的这一预期不发生改变，近几日的整理都只能视为是对指标的修复，短期内大盘不具备大幅下跌的基础。

　　“近期公布PPI和CPI双双回落，经济惯性下滑增强了市场降准降息窗口临近的预期。在多空参半的基本面和消息面背景下，期指整固需求更大，有望形成小幅箱体波动形式。”海通期货股指期货研究员颜伟说。

　　中期来看，期指有望继续上涨，只是将由“快牛”变“慢牛”。陶金峰分析，当前市场对再次全面降准和全面降息的预期增强，无风险利率有望继续下降，因此市场对风险资产的投资偏好将进一步提升，有助于期指中期再度上行。