昨日，虽然指数出现回暖，但期指同样给“大反转”之后惊魂未定的市场上演了一出折子戏：尾盘挤升水。昨日尾盘30分钟，期指罕见地走出与现指沪深300指数大幅背离的形态，大幅下跌75点。IF1412合约的升水幅度也由盘中惊人的143.01点迅速收窄至只剩8.05点，罕见套利空间随之消失。

　　分析人士指出，市场短期内对权重板块重新拉升存在疑虑，同时正向套利快速介入，促使期货与现货两者的价格变得相对一致。总体而言，在周二的“假摔”之后，期指再度起步，回调后的基差格局或使期指从“快牛”切换至“慢牛”。

　　去升水折子戏

　　昨日尾盘30分钟，期指罕见地走出与现指沪深300指数大幅背离的形态，展现其特立独行的任性之时，再度上演了一出惊心动魄的折子戏。

　　12月10日14:45时左右，正当沪深300指数稳步上扬之际，期指突然扭头，从日内最高点3305.4点一路向下，即便股市收盘后也未止步，一路狂跌逾75点。随着期指与现指的背离，IF1412合约的升水幅度也迅速挤出，盘中一度高达143.01点的惊人基差迅速收窄至只剩8.05点，罕见的百点套利空间随之消失。

　　“从尾盘分时表现看，资金应该是加速移仓，而且在移仓中多头似乎对IF1412合约继续抱有获利了结的心态，所以呈现减仓回落。而IF1501合约增仓过程中的尾盘回落，似乎显示空头有提前转移到IF1501合约，并继续与多方抗衡的心态。不过资金昨天快速流出后迅速回流，还是有利于维持整体大趋势。”中信期货投资咨询部副总经理刘宾指出。

　　方正中期期货研究员彭博表示，期指尾盘下挫导致基差迅速收窄有两方面原因。首先，由于前期金融、银行等权重板块涨幅较猛，市场短期内对权重板块重新拉升存在疑虑。其次，经过本周二股指大幅下挫后，机构为了防止现货下跌风险，开始加大卖出股指期货进行保值，这也导致期指尾盘出现了下挫。目前IF1412仍然是主力合约，移仓换月主要将在下周进行，应不是导致尾盘下挫的原因。

　　除受多头情绪降温影响外，昨日基差收窄，还受到高升水吸引新增套利资金入场、权重较大的金融地产板块冲击成本降低、配置沪深300指数成分股相对之前更加容易等因素的影响。

　　国泰君安期货研究员胡江来分析，IF1412合约距离交割仅剩余7个交易日，在当前现货面的冲击成本明显减弱的情况下，高于30点的大幅基差将吸引更多新增资金入场，正向套利的介入，促使期货与现货两者的价格变得相对一致。总体来看，目前期现偏离尚维持在期货高于现货的格局，空头情绪虽有所升温，但并未明显切换至空头方向。

　　“假摔”之后换挡起步

　　中金所持仓数据显示，期指收盘总持仓量激增20800手至235622手，多空双方重新增兵入场。其中IF1412合约持仓量减少388手，IF1501合约持仓量增加18997手，期指出现移仓动向。主力席位方面，中金所公布的数据显示，昨日多空主力变动相对均衡。在IF1412合约中，多头前20席位增仓1656手，空头前20席位增仓2378手。在IF1501合约中，多头前20席位增仓16984手，空头前20席位增仓16550手。

　　“昨日回暖，主要因为部分参与者预期政策发布将利多期指，机构对后市维持看多观点，促成了部分参与者的多头情绪升温。另外行情大幅下挫后，新入场资金，比如新开户、沪股通等资金，在指数处于相对低位时有一定的配置意愿。从日内沪深300指数行业走势来看，多种力量一起发力，带动期指上行。”胡江来表示。

　　彭博也指出，短期的急跌是牛市初期特征，昨日回暖呈现出板块轮动特征，传媒、环保等题材股受到追捧，总体而言市场的看涨情绪依然高涨。

　　此外，昨日公布的CPI数据虽然疲弱，但也可能是市场氛围偏多的潜在影响因素。“CPI继续走低之后，市场对再度降准预期增加，所以银行股尾盘再度拉升。”刘宾说。

　　展望后市，彭博表示，单边上涨走势已经进入尾声，虽然期指昨天大幅下挫在很大程度上可以认为是“假摔”，但当前指数已处于高位，加上年底资金回笼需求，前期爆炒的金融板块在短期内将逐步降温，后市资金将进入中小及创业板块炒作消费、传媒和医药等题材股，以及前期涨幅偏弱的二线蓝筹股，这些股票对于沪深300指数及上证指数而言所占权重较小。因此，股指短期内陷入大幅震荡的可能性较大。不过长期来看，向上空间依然很大。