不变应万变,以多头思路看待。1)资金入市信心的来源很大程度上是来自于政府,大类资产配置向股市迁移的脚步正在加快,这一点没有发生变化。2)货币创造机制发生变化,实体经济或许可能长期处在通缩环境中,因此无风险利率下行是国家意志,可以参照1999 年。3)管理层的态度是温和的。对1996 年股市过快上涨有12 道金牌才能让一锅沸腾的水冷下来,现在也就是第五块,所以近期市场上涨趋势将趋缓,但是大方向仍然看多。

但是金融创新工具频出、市场波动率必然会放大。同时,我们密切关注融资融券以及未来的ETF 期权等新金融工具对市场波动的放大情况,建议投资者做好风险控制。我们10 月发表《世界终将属于乐观者》,11月《英雄时代》认为上证指数将上破3000点,目前我们认为市场未来至少还有500点上行空间,达到3500点以上,主要配置的方向仍然是低估值蓝筹以及估值调整合理的少量精选成长股(大蓝筹、后市场、走出去)。