以下即魏德纳的评论文章全文：

　　道琼斯工业平均指数正徘徊在1万8000点的标志性水平附近，没有任何证据显示它将停下前进的脚步，而这样的时候，我们或许是时候仔细想想这些到底是为何发生的了。

　　现实的因素，其实同时指向了两个不同的方向。

　　投资者信心受到了一些重大进展的鼓舞。第二季度当中，国内生产总值较之去年同期增长了4.6%之多，第三季度也有3.9%。失业率10月间降低到5.8%，11月的新增就业机会超过了预期。

　　当然，汽油和石油价格的下跌也是不能不提的，原油价格较之6月间的近五十周最高点已经下滑38%之多。对于美国工业和消费者而言，这不啻是天降横财。

　　不必说，经济和企业利润也会得到实实在在的好处。总而言之，基本面确实是改善了，在支撑着今日的涨势。

　　可是，与此同时，7月间道指接近1万7000点时，许多专家所发出的警告现在也并没有过时。市盈率依然居高不下。企业利润第三季度的增长幅度只有第二季度的三分之一。股息持续缩水。

　　市场分析师肖特(Doug Short)坦率地指出，股市的总体Q比率，即所有股票总市值与相应企业资产重置成本的比率，正处于互联网泡沫时代之后仅见的高水平。1900年以来，Q比率高于1的情况只出现过六次，而每一次这种情况出现后，市场行情都迅速反转，遭到强大卖压袭击——只有眼前这次目前还算例外。

　　还有，市场参与度并没有得到多大的改善。许多投资者的资产还都没有恢复到2008年至2009年悲剧爆发之前的水平。不管财经媒体在怎样欢呼雀跃，市场参与率之低，都是我们无法绕开的问题。

　　皮尤研究中心5月的一次调查发现，将个股、共同基金、401(k)账户等等都合计起来，美国人的股市参与率也只有45%，明显低于2002年盖洛普调查发现的67%。尽管两次调查的细节可能有所差异，但是趋势是非常明显的。衰退和2009年的崩盘已经彻底吓跑了不少投资者。

　　根据投资公司协会统计，在过去两周时间当中，投资者总计从美国股票共同基金当中抽离了56亿美元的投资，使得美股基金2008年7月以来的投资流失总规模达到了5350亿美元。当然，其中一些投资是转向了更低成本的ETF，根据ETF研究公司ConvergEx的数据，过去五年间，美股ETF资金流入大约3000亿美元。

　　可是，显然，单凭这个，我们还是无法解释眼下的行情。ConvergEx在研究报告当中写道：“这些资本并不足以解释美国股市处于几乎历史最高点的现实。”

　　其实，道指之所以能够涨过一万七，迈向一万八，关键原因并不在股市本身，而是在于债券缺乏收益率，房地产市场步伐跌跌撞撞，大宗商品价格更是滑坡一般。

　　从许多角度看来，其实似乎都可以说，是强势的经济追赶了上来，最终开始为市场跑在前头的涨势提供合理性了。在1929年以来的三次最大牛市当中，涨势都是反映了强大的经济趋势——可观的国内生产总值增长，不断改善的就业情况，以及稳定的通货膨胀。

　　如果你现在已经有股票投资在手，这当然是个好消息。可是如果没有？现在入场会不会已经太晚？

　　这就要取决于你的判断了，具体说来就是估值所受到的历史约束是否还将继续有效。市场能够一直维持接近或者超过20的市盈率吗？当年的《道指三万六》倒是预言过这样的情况发生，但是至少迄今为止，它都还没有发生过。或者这一次，历史将会改变？

　　又或者，整整一代投资者又将被埋葬…… (子衿)