从今年年初就开始一路暴跌的动力煤价格，未出所料地从10月份起迎来一波缓慢上涨行情，有分析人士认为，这一波翘尾行情能够持续到今年年底；虽然涨势不可能像去年年底那样凶猛。
煤炭板块的股票也迎来一波上涨行情。11月27日，煤炭板块早盘即出现大涨，整体煤炭股急速拉升涨逾2%，其中冀中能源涨幅一度超过8%，大同煤业、兖州煤业、国投新集涨幅也超过4%。截至当日收盘，煤炭开采行业的41只股票整体上涨14.54点，涨幅为1.24%；其中冀中能源上涨6.54%，兖州煤业上涨4.19%。特别是冀中能源，已经连续5个交易日出现上涨，上涨了1.07元/股，5个交易日累计涨幅达15.5%。
对此有分析称，煤电中长协谈判启动在即，煤炭进口量进一步减少，大型煤炭企业有拉升动力煤价格的欲望，或是导致煤炭板块此轮股价上扬的原因。
汾渭能源动力煤分析师王旭峰接受记者采访时表示，动力煤价格上涨的动能还存在，今年年末最后一个月还会有翘尾行情，但今年的需求更差决定了涨幅不会太大。
煤企想要大幅提价不容易
据海关统计，今年1月份-10月份，总共进口煤炭2.4亿吨，同比下降7.7%。出口486万吨，下降23%。
王旭峰认为，在恢复进口关税等政策的影响下，最后两个月的煤炭进口量即使有所减少，量也不会太大。
今年以来，政策层面不断推出煤炭救市的新政，陆续发布一系列限产、资源税改革、清理税费、恢复进口煤关税等政策，目前全国各地煤炭产量连续下滑，限产力度正不断加强。
但王旭峰认为，总体上讲，今年的煤炭需求更差，供过于求更加严重，新政虽有作用，但收效不大。因此，年末的煤电中长协谈判即将开启，大型煤企虽有提价欲望，但各方库存高企，要大幅提价也并不容易。
动力煤价格上涨动能逐渐衰减
最新一期环渤海动力煤价格指数显示，11月26日，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于513元/吨，与前一报告期持平。
从对环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期内，24个港口规格品中，价格持平的港口规格品由前一期的17个增加到了19个；价格上涨的港口规格品由前一期的7个减少到了3个；价格下降的港口规格品增加到了2个。
本报告期环渤海动力煤价格指数的运行结果表明，本期价格持平的规格品数量继续增加至近八成，而且出现了价格下降的港口规格品，表明该地区动力煤交易价格的整体上涨动能继续衰减；另外，本期价格指数的涨幅由前一期的4元/吨迅速转变为平稳运行。
煤炭专家李学刚分析认为，随着主要煤炭企业月初上调煤炭价格的积极影响被逐渐消化，国内海上煤炭运价持续下行、港口锚地待装煤炭船舶数量偏低等暗含的煤炭需求偏弱，以及主要电力企业库存偏高对煤炭价格产生的下行压力等一系列不利因素再度显现，促使本报告期环渤海地区动力煤价格及价格指数步入相对平稳运行局面。
煤电博弈进入关键期
事实上，进入四季度以来，大型煤企和电厂就一直在为2015年的煤电长协谈判争取各自的筹码。一方面，国内大型煤企联手不断提高港口下水煤价格，自10月8日以来两次大幅上调价格合计30元/吨。受此影响，环渤海动力煤价格指数自10月以来已累计上涨31元/吨；而另一方面，电厂也吸取了去年的经验，前期积极囤煤，截至11月10日，全国重点电厂库存达9833万吨，比去年同期增加1700多万吨，高库存也抑制了近期的采购积极性，致使港口库存大幅回升。
此前，中宇资讯分析师高原向记者表示，目前，各环节库存都处于高位，需求没有明显改善的前提下，支撑市场信心的是大型煤企继续涨价的预期。在煤电双方博弈关键期，即使今年需求弱于往年，但预计主力煤企还是会以拉涨价格为主。
兴证期货分析称，当前6大发电集团煤炭库存仍维持在1400万吨以上，抑制了电厂的采购积极性，同时也抑制了资金入场的热情。下游需求连续降低，环渤海港口库存量上涨明显，港口已经表现出供求失衡的状况。
但兴证期货认为，季节性需求以及后期煤矿减产力度的加大将促使动力煤市场供需局面有望好转，预计后期煤价仍有上涨可能。(.证.券.日.报 .唐.振.伟)
冀中能源:煤价下跌和晋蒙产量减产 致业绩低预期
冀中能源000937
研究机构：广发证券分析师：沈涛，安鹏 撰写日期：2014-05-12
1季度业绩环比下滑78％，低于预期
13年公司净利润11.8亿元，同比回落47％，折合每股收益0.51元。其中单季度EPS 分别为0.22元、0.12元、0.02元和0.15元。 公司2014年1季度实现净利润0.7亿元，折合EPS 为0.03元，环比回落79％，低于预期；我们预计业绩下滑源于煤价下跌和内蒙矿区停产、山西矿区减产。
13年吨煤收入同比下滑18％，成本同比下降14％
公司13年原煤产量3747万吨，同比增长2.9％；销量3763万吨，同比回落0.9％至。13年公司吨煤收入546元，同比下滑18.3％，吨煤成本387元，同比下降14.2％。
此前拟收购的厦门航空尚未过户，非公开发行价格偏高
公司12年拟19.2亿元收购厦门航空15％股权，目前尚未过户。根据公司预测，公司持有的权益，14-15年将会贡献每股收益0.12元和0.15元。 此外，公司拟以7.75元/股的价格向母公司发行4亿股，募集资金31亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。我们预计公司非公开发行完成后，其股本增加15％；考虑股本增加及利息支出减少因素后，我们预计整体对公司业绩影响不大。
公司内生增长一般；资产注入空间较大，难度较小
我们认为公司的信达问题已解决，资产注入不存在实质性障碍。我们预计短期符合注入条件的资产包括文水赤峪煤矿、九龙矿等。但公司资产注入的进度，可能要受煤炭市场和资本市场景气度的影响。
预计14-16年业绩分别为0.12元、014元、0.16元 公司目前估值偏高，且内生增长一般，目前的市场环境不适合资产注入； 我们下调公司评级至谨慎增持。
风险提示
目前股价较非公开发行价格折价48％，增发价格存在下调的风险。
恒源煤电:市场低迷 煤炭开采成本高 业绩难改善
恒源煤电600971
研究机构：山西证券分析师：张红兵，孙涛 撰写日期：2014-04-17
投资要点:
公司业绩符合预期。13年公司营业收入81.40亿元，同比下降10.93％；营业成本67.38亿元，同比下降5.08％；营业利润为3.94亿元， 同比下降57.92％；利润总额4.03亿元，同比下降58.21％；归属母公司的净利润3.09亿元，同比下降57.69％；每股收益0.31元。公司拟每10股派发1元（含税）。
四季度业绩增长较大。13年第四季度公司营业收入21.92亿元，同比下降0.24％，环比增长4.88％；营业成本为18.26亿元，同比下降4.61％， 环比增长13.85％；营业利润为1.51亿元，而12年四季度亏损0.17亿元；归属母公司净利润为1.38亿元，同比增长1302％，环比增长81.92％。公司四季度业绩变化大的主要原因:四季度期间费用率为9.53％，同比下降3.01个百分点，环比下降7.7个百分点，其中管理费用率同比下降3.27个百分点，环比下降7.61个百分点。此外，13年四季度资产减值损失冲回0.2亿元。可见，公司应对行业困难，加强生产管理，降低员工薪酬，使四季度管理费用率下降明显。
煤炭产量略增，销量略降。13年公司生产原煤1485万吨，同比增长1.99％；受煤炭市场环境低迷影响，公司销售煤炭1208万吨，同比略降0.97％，总体产销率为81.35％，低于去年同期的83.78％。14年公司计划生产原煤1485万吨，销售商品煤1205万吨。
煤价大幅下降影响公司业绩。13年煤炭吨销售均价为615元/吨， 同比下降10.58％，较13年上半年均价下降32元/吨；吨煤成本为519元/吨，同比下降4.12％；煤炭业务毛利率仅为15.54％，比去年同期下降5.91个百分点。
电力业务毛利率提升，贡献净利比重增加。公司电力业务收入为7591万元，同比下降20.19％，毛利率为46.68％，比去年同期增加6.91个百分点。公司控股的淮北新源热电公司（持股82％）净利润为3991.26， 同比下降2.89％，按公司权益计算，净利润占公司归属母公司净利润的10.58％，去年占比不到5％，电力业务贡献利润明显，这主要受益于煤价下跌，电力业务毛利率提升，但在经济放缓的背景下，电力需求减弱，我们认为售电量下滑造成收入下降。
应收账款大幅增加，每股经营活动产生的现金流量净额下滑快。截止13年底，公司应收账款为2.76亿元，同比增长18.68％，源于煤市低迷，客户改变结算方式；每股经营活动产生的现金流量净额为0.62元，同比下降58.54％。
投资评级: 作为安徽境内的一家以煤炭开采为主的上市公司，自身煤炭开采成本高，产量内延增长有限，需依赖集团注入。此外，公司电力业务规模小，尚不足以与煤炭业务形成良好的协同效应，增强企业抗风险能力。因此面对当前煤炭市场低迷的情况，公司经营压力大。我们预计2014-2015年EPS分别为0.27和0.28元，对应PE为20.73和20.17倍，估值偏高。我们维持中性评级。