“从影”热情高涨

　　在今年以来的影视并购热潮中，跨界并购的比例明显多于业内并购。在影视行业竞争日趋激烈的大环境下，有多少上市公司真正想进军影视行业，又有多少上市公司只是借题发挥、趁机做大市值呢？

　　上周，皇氏乳业以发行股份及现金收购方式，购买御嘉影视集团有限公司100%股权的并购，获得中国证监会核准；而鹿港科技和高金食品分别对世纪长龙影视有限公司、印纪影视娱乐传媒有限公司的并购则更高效，已在上周先后完成交易标的资产过户手续。

　　事实上自2014年以来，相比于上述已近完成的案例，更多的并购活动正在如火如荼地进行中，青雨影视文化有限公司、海润影视制作有限公司、福添影视有限公司等百余家影视公司在今年纷纷收到A股上市公司的收购“邀请”，涉及金额约1000亿元，无论数量还是规模都已超过2013年。

　　影视并购的火热也越来越受到金融业人士的关注，近日在浙江横店举行的“中国影视产业发展论坛”上，承办方西南证券就把战略并购、影视企业上市以及投行涉足影视业作为论坛讨论重点。西南证券董事长崔坚称，2014年是中国资本市场的“影视年”。

　　仔细分析不难发现，今年实施并购的上市公司主业从乳制品研发、肉制品加工到通用机械生产乃至房地产开发不一而足，相对应的行业内并购寥寥。

　　“影视行业近几年发展势头良好，这使得许多上市公司希望向这方面拓展业务，实现多元化发展或摆脱主业困境。”兴业证券传媒行业研究员李彦霖表示。

　　根据速途研究院的数据，2014年国内影视行业借助互联网浪潮得到空前发展，市场规模预计年底将达到400亿元，同比增长22.82%。在这样的发展速度下，影视行业对资本的诱惑力可谓水涨船高。

　　转型没有坦途

　　然而，并非所有涉及影视的并购均一帆风顺，审视失败案例或许可以让市场更冷静地面对这轮影视并购热潮。

　　一个多月前，熊猫烟花发布公告称，终止对华海时代影业传媒有限公司的并购。究其原因，熊猫烟花解释道，随着影视行业政策变化和进入门槛逐步提高，以及“大投入、大制作”作品的不断涌现，行业内的竞争进一步加剧。在市场环境的这种变化下，交易双方对本次并购所涉及的交易价格等事项存在短期内难以达成一致的分歧。

　　之前毫无“从影”经验的上市公司在涉足影视行业后，究竟能有什么样的表现，这非常值得怀疑。李彦霖认为，这种跨界并购存在标的业绩达不到预期的风险。

　　今年年初成功收购长城影视股份有限公司100%股权的上市公司江苏宏宝，曾以五金产品生产为主营业务，在并购完成后更名为“长城影视”，彻底转型影视行业。随着三季报的出炉，投资者发现当初长城影视承诺的今年2.07亿元的净利润并不靠谱。在3个季度过后，该盈利目标实际只完成5552.83万元，尚不足承诺净利润的30%。同时，长城影视许多盈利性、成长性指标在影视类上市公司中也均居于末列。

　　在资本的竞相追逐下，影视公司作为并购标的存在高溢价也是不争的事实。高金食品以9倍溢价收购印纪传媒，皇氏乳业以5倍溢价收购御嘉影视，乐视网以8被溢价收购花儿影视……如此高的影视公司估值，使得以烟花生产为主业的熊猫烟花最终放弃了进入影视行业拼杀一番的念想。

　　投资有风险

　　不过，无论影视并购是否成功，上市公司股价都会借此飙升。

　　在今年5月宣布并购世纪长龙并复牌后，截至上周五，鹿港科技股价已从7.63元/股上涨至10.45元/股，涨幅近40%，公司市值在5个多月的时间里增长逾9亿元；高金食品在今年4月复牌后则迎来连续6个涨停板，公司市值在半年多的时间里增长近30亿元。

　　正在进行的影视并购中，申科股份因收购海润影视，复牌后连续11个交易日涨停，股价较停牌前一度疯涨200%；万好万家收购青雨影视的消息也使其股价在复牌后上涨逾60%。甚至就连并购失败的公司也不遑多让，在9月11日宣布终止并购欢瑞世纪后，泰亚股份截至目前仍上涨近40%。上市公司一旦“触影”，股价便涨，市场的非理性炒作显露无遗。

　　独立财经撰稿人曹中铭直言，在这种市场环境下，A股影视热多属跟风、借题炒作。据了解，知名演员孙俪、孙红雷和杜淳分别持有海润影视、青雨影视和欢瑞世纪相当数量股份。影视并购市场的火热本就已使投资者丧失冷静，明星效应更是“锦上添花”。

　　事实上，部分“涉影类”上市公司并无迫切“从影”需求。截至今年第三季度，从事面料生产的鹿港科技净利润同比翻番，增长势头良好。而在放弃进军影视行业后，熊猫烟花创始人赵伟平随即表示，未来公司将把金融作为主要业务，熊猫烟花也可能更名为熊猫金融。

　　虽然熊猫烟花的影视并购只是昙花一现，但公司股价在此期间飙升近200%，之后转战金融却没有再在二级市场上引起任何波澜。这更加令人起疑，部分上市公司只是在借着火热的影视并购趁机做大市值。