航空需求分析：受基数影响需求和客座率再度明显提升。我们对1月4日到10日的航空数据进行跟踪。行业整体、国内、国际航线旅客周转量(RPK)同比增长20.2%、19.1%和21.8%，增速比上周提升8、9.4和2.4个百分点。增速再度明显回升仍是国内航线增速明显提升所致，而国际航线则始终保持较快增速。我们可以看到，12月中旬以来，需求增速“起起伏伏”，而国内线体现的尤其明显，这其中有同比基数较低的原因，而12月末到1月初的波动也有元旦假期缩短的原因。往后看，我们认为这种周度的较大波动仍会持续，并且继续在国内线上得以更明显的体现，这主要还是去年基数加上今年春节比较早。这也能从目前国内线订座率情况直观的反应，后面几周在基数和假期错位的共同作用下，需求增速将可能会进一步提升，而到了2月中旬随着同期基数的提升以及节日因素消失，需求增速可能出现明显回落。总体而言，近期需求的波动并不能真实反映实际有效需求的变化情况，从单周绝对数的变动指导意义不大。从整体趋势看，结构性分化，国际线较强的态势不会改变。从票价来看，票价改善的幅度相比短期需求增幅仍不明显，这说明行业盈利能力仍然较弱。

　　航空供需分析：客座率小幅改善。整体、国内、国际的ASK分别同比增长了18.7%、17.5 %和20.9%，整体运力增速仍很快，整体、国内和国际航线的客座率分别小幅提升1、1和0.6个百分点，至79.6%、79.7%和81.9%。

　　航空效益分析：短期明显改善。本周整体、国内、国际客公里收益分别下跌1.5%、1.7%、1.2%(上周同比下降7.1%、7.4%、3.2%)。本周票价明显收窄跌幅仍是在于需求端出现明显上升，但预计可持续性不强。

　　两舱运营情况：持续低迷。本周国内、国际两舱客公里收益分别下滑6.3%和1.4%，(上周分别下滑9.4%和2.7%)，整体商务需求未见实质的好转。

　　行业展望和投资评级：目前国内宏观经济面仍然比较低迷，进出口态势均陷入疲软，而流动性仍比较紧。航空数据尽管本周出现较大升幅，但不难发现，近几周数据起起伏伏变动很大，其中，基数和节日因素影响很大。从较大时间跨度看，淡季以来行业整体供大于求的现象仍然明显，同时，即使短期需求大幅提升，相比之下，客公里收益改善的幅度要小得多。因此，我们认为，航空公司淡季的经营压力仍然很大，我们预计四季度以来三大航都可能陷入较大的亏损，尤其是主业。往后看，2月中旬以后基数的抬升和节日因素的消失，需求状况可能不容乐观，而票价在运力较快增长的情况下可能重新扩大跌幅。今年运力增长尽管预计有所减缓，但仍将达到11-12%，叠加过剩的约3个点的运力，行业供求关系仍不乐观。因此，我们看淡去年4季度以来航空盈利前景，同时认为2014年可能仍是行业“黎明前的黑暗”，行业的反转还有待观察，如果经济维持现有状况，那么行业难有趋势性的行情。

　　风险提示：经济大幅下滑可能导致航空需求持续低迷。