现行最高零售价管理制度存在诸多不足，发改委有意放开药品价格确有其事。我国对药价采取最高零售价管理，中央及省级物价部门按权属不同分别制定药品最高零售价。现行最高零售价管理制度施行多年，存在诸多不足：1)药价只降不升，多数廉价药短缺；2)最高零售价处理不好药品价格与质量的问题。探索新的药价管理模式是今年发改委年度工作重点，有意放开药品最高零售价管理确有其事。

　　医保目录内药品价格放开需多部委协调，诸多细节问题尚不明确。医保目录内药品价格放开需多部委协调，发改委放开最高零售价管理后的药价如何与医保报销制度衔接，如何与卫生部门举行的药品招标制度衔接，我国药品质量差异大，发改委对部分药品给予单独定价，单独定价制度如何衔接；我们认为，医保目录内药品价格放开需要多部委协调，诸多细节问题尚不明确。

　　发改委取消最高零售价管理，对医保内与非医保产品影响需要区别分析：1)医保目录内药品：取决于配套机制的设计，目前尚难以进行详细分析，核心关注医保承受能力与新机制对于医生处方行为的影响；2)医保目录外药品：此类产品价格不涉及医保，定价机制比较灵活，但销售放量核心关键不在价格，如医保目录外专利药，在现行药价管理制度价格所受限制原本不大。OTC市场比较市场化，定价机制相对简单，放开最高零售价管理后也会受益。

　　药价管理制度调整是事关行业全局的大事，需要持续紧密跟踪研究。从投资角度，我们倾向于认为，当前供不应求的血制品(华兰生物、天坛生物、博雅生物)，部分定价过低、受原材料成本上升影响的产品(中新药业、天士力、云南白药、桂林三金、千金药业等)，品牌OTC 企业(江中药业、华润三九等)将显著受益于药价管理制度的调整。

　　投资策略：逐步回归一二线成长股，看好估值修复行情表现。今年医药板块整体表现落后于大盘，主题股、题材股、小市值医药股表现相对活跃，传统一二线成长股表现平平，我们认为当前是一二线成长股估值修复时间窗口，建议着眼2014 年四季度与2015 年跨年度布局，逐步回归一二线成长股，分享估值切换行情表现。我们着重推荐恒瑞医药、康美药业、天士力、北大医药、人福医药、华邦颖泰、上海医药、华兰生物、爱尔眼科、复星医药，我们看好此轮国企改革(国药股份、国药一致、现代制药)和次新股表现(一心堂、莎普爱思、我武生物)。创新、整合和医疗服务是产业方向，继续战略性看好。

　　板块表现回顾：本周医药板块上涨3.2%，表现排名第25，跑输大盘1.5 个百分点；2014 年年初至今医药板块上涨21.4%，表现排名第20，跑输大盘0.5 个百分点。目前医药板块2014 年预测市盈率33.7 倍，医药板块重点公司2014 年预测市盈率27.60 倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价86%、136%。

　　申万医药小组一周报告回顾：《药品价格最高零售价管制有望放开，推荐血液制品、低价药和OTC 企业——医药生物行业点评》 2014-10-31，联系人：罗佳荣，钱正昊，杜舟；《9 月行业数据继续保持平稳，看好优质股估值切换——2014 年1-9 月医药行业分子行业数据解析》 2014-10-31，联系人：罗佳荣，钱正昊，杜舟；《9 月原料药市场整体平稳，关注维生素D3、阿莫西林、皂素等后期走势——2014 年11 月原料药跟踪点评》 2014-10-31，联系人：罗佳荣；天士力、江中药业、北大医药、恒瑞医药、云南白药、复星医药、人福医药、上海医药、尚荣医疗、华兰生物等公司三季度业绩回顾点评报告。

　　下周股东大会：11 月3 日(周一)：康美药业； 11 月4 日(周二)：英特集团；11 月6 日(周四)：瑞康医药、翰宇药业；11 月7 日(周五)：鑫富药业、花园生物。