10月30日晚间
中国中铁发布2014年三季报，公告显示2014年前三季度总收入为4316.68亿元人民币，同比增长12.3%；归属上市公司股东净利润70.74亿元人民币，同比增长12.7%，对应每股收益0.33元。公司业绩的增长主要来自于铁路和市政两个板块收入规模和毛利率的提升。8月份以来铁路基建投资开始发力，年底前完成8000亿元铁路固定资产投资的可能性较大。公司资产负债率较高，利率下行环境下有助于降低财务成本。公司对于工程项目的精细化管理也将在中期内体现一定的积极效果，公司的盈利能力将会得到进一步的提升。中银国际认为目前公司估值仍较为便宜，未来还将受益于基建投资加速和即将开展的沪港通业务。今年1月份至9月份公司毛利率同比上升0.7个百分点至10.7%。营业利润率为2.3%，同比提升0.21个百分点。净利润率为1.8%，同比基本持平。公司业绩的增长主要来自于铁路和市政两个板块收入规模和毛利率的提升，其中铁路板块收入增加180亿元，毛利率上升0.44百分点；市政板块收入增加207亿元，毛利率上升0.97个百分点。铁路基建板块毛利率随着铁总的改革和市场化运营机制健全，未来将趋于公平合理和稳定。市政板块毛利率上升有城市轨道交通工程收入占比增加以及毛利率增加的原因。1月份至9月份公司新签合同额为6055.6亿元，同比增长13.7%。其中，基建板块为4679.1亿元（铁路工程为1578.3亿元，同比增长16.3%；公路工程为702.1亿元，同比减少1.3 %；市政及其他工程为2398.6亿元，同比增长13.6 %），同比增长11.9 %；勘察设计板块为100.3亿元，同比增长8.3 %；工业板块为149.7亿元，同比增长22%。截至第三季度末，公司未完成合同额18476.6亿元。其中基建板块为14831.0亿元，勘察设计板块239.9亿元，工业板块为217.5亿元。公路工程1月份至9月份的新签订单同比减少了1.3%，从10月份情况来看，公路的新签订单又有些进展，预计全年公路订单应该还是增长的。从铁路投资情况来看，最近有关新闻再次明确，年底前要完成3个目标：完成8000亿元铁路固定资产投资，新开工64个项目以及7000公里的铁路新线投产，所以年底前会掀起生产高潮。从10月份的情况看，施工比9月份加快。今年64个项目新开工，要三年左右才能完成，所以这几年投资量不会很小，中银国际预计“十三五”中国铁路投资还会维持在相当的水平。1月份至9月份公司经营性净现金流为-72.9亿元，同比增加51亿元净流出。受公司业务类型和经营模式影响，公司的经营性现金流基本是流出的现象。去年第四季度有大的反转使2013全年是正的现金流70多亿元。从今年第三季度来看，跟中报相比是正向的24亿元的净流入，今年跟去年不同的是房地产回款下降了20％-30%，公司也一直非常重视现金流管理工作，通过努力可能会有所改善。由于地产市场近一年来持续调整，公司整体的地产业务盈利能力有一定的下滑，虽然目前的销售收入还不错，但其有一定的滞后性，因为其主要反映去年的水平，今年1月份至9月份，受全国市场情绪低迷，地产销售额和销售面积均有一定幅度的下降，库存压力较大。面对低迷的市场，公司也采取了一系列措施。对已建成项目，采取销售策略以加快资金回笼。同时在内部运营模式方面，进行重组，整合资源，提高地产开发管理水平。另外，推进落实精细化管理。目前毛利率基本还维持在30%左右的水平，反应了公司成本控制工作逐渐起效。未来对二、三线城市土地储备更为严格限制，对一、二线城市增量谨慎、稳健的应对。