当天早上，投行圈内热议，各投行大V发文解读，而还未考上保代资格的投行从业人员则以“大哭”表情刷屏社交媒体。

　　十年后，“金领”不在。

　　尽管监管层有意逐渐减少保代制度红利，但国务院此举，还是让不少投行人士真真切切感受到了心理落差。

　　协会是否对资格认定自行管理

　　11月24日，国务院发文取消“保荐代表人资格”。

　　对于该条新闻，当天投行人士有不同的解读。有投行从业人员认为，“是划归到行业协会管理，属于政府职能转变，资格认定还是行业协会自行管理。”也有保代认为，“这次是取消该准入资格，协会再组织考试和认定已经没有依据了。”

　　北京盈科（武汉）律师事务所吴良涛律师告诉理财周报记者，“这次取消保代资格是行政许可的取消。从行政角度来看，这是一个行政性的要求，如果是从协会角度看，就不是行政性，没有强制性的要求，这是两个不同的概念。”

　　深圳一名负责资本市场领域的律师向理财周报（http://www.lczb.net）记者分析，“2012年，证监会取消‘保荐代表人注册’行政审批项目，此次是只取消‘注册’审批，没有取消‘资格’。”

　　该公告出台3天后，中国证券业协会发布表示，保荐代表人注册转至协会。“今后，保荐代表人的注册和变更执业机构登记工作将由中国证券业协会进行自律管理”。

　　而此次，国务院决定取消保荐代表人资格的行政审批。截至记者发稿前，证券业协会还未对此作出反应。

　　上述深圳律师表示，“根据证券发行上市保荐业务管理办法，证券业协会对保荐机构及其保荐代表人进行自律管理。亦即是说，协会可以来认定保荐资格和组织考试，那就要看协会要不要这么做了。”

　　那么，近在眼前的12月保代考试是否还会进行。

　　据了解，今年年中，国务院印发《关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定》，取消房地产经纪人等11项职业资格许可和认定事项，注册税务师和注册资产评估师名列其中。

　　该消息曾在业界掀起波澜。

　　9月，北京考试人事中心通知原定于9月举行的注册资产评估师考试暂停举行，并进行退费。后没有退费，考试延期至明年，由准入类改为水平评价类。

　　吴良涛律师向理财周报（http://www.lczb.net）记者表示，“未来还是可以考保代，但考了之后，这只能代表一种资历，而不是资格。”

　　上述深圳律师预计，保代考试还会继续存在。“证券业协会10月发布‘进一步完善保荐代表人管理的通知’，其中对保代考试进行了调整。所以保代考试，应该还是会继续保留。”

　　然而，取消保代考试后，未来投行项目由谁签字。

　　华南一投行人士表示，未签字人就相当于向工商局报材料的办事文员一样。

　　深圳一名保代认为，“应该还是需要保代去签字，就像两个注册会计师一样。”

　　“以后签字可能就是公司了，由公司来盖公章。”广州一家券商人士则谈道。

　　在其看来，这是涉及到“追责”问题。该广州人士认为，未来监管层在追责的时候，应该是追责到公司而不是个人。

　　“没有任何人愿意故意做假，大部分保代宁可不挣这个钱，也不会毁自己的职业生涯。有些保代迫于公司的压力，如果项目不发出去，这个部门就不能盈利。以后公司不会逼着你去做差项目，差项目不会被立项，公司的风控加强了。”

　　投行新人面临困境

　　截至11月26日，证券业协会资料显示，在册保荐代表人共有2610名。其中，国信证券保代人数最多，有154名；中信证券(行情,问诊)133名、广发证券(行情,问诊)123名、中信建投101名。

　　去年刚进投行的李冰（化名），在工作满一整年后，心态发生了变化。

　　去年，其曾经表示工作满3年后，必须拿下保代证，“只有成为保代，你才能参与到这个游戏中。”

　　此次国务院发出消息前，李冰已经对保代资格失去兴趣。“不一定非要考，也没有动力去考，还不知道以后要不要做这行。这个证越来越不值钱，以后会有很多领域不需要保代资格。手头上没有资源、没有业务，就算考了保代又能怎样呢。”

　　而另一名入行两年的投行从业人员赵光（化名）则表示，继续坚守。“如果有考试，还会继续考。”

　　一名投行资深人士发博文表示，过去十年形成的既得利益集团已固化，尤其是积累大批客户资源，即使没有保代资格，有能力的老保代不会与投行新手一样沦为同一阶层。“他们永远吃肉，你只能喝汤，他们永远是既得利益群体。”

　　对此，上述两名投行员工表示认可。

　　“以后靠保代资格拿收入将越来越少，未来的投行一定是靠能力、资源。这是现实，虽然很残酷，但这才叫公平，只有市场经济才是公平。有能力把项目揽过来的人，就一定会分得很多费用。如果一家公司，没有人揽项目，保代再多，即使技术再精湛也没有用。”李冰谈道。

　　赵光在这个问题上亦向理财周报（http://www.lczb.net）记者强调“市场化”。“这是市场选择。刚入投行就只能通过多做项目、学习项目经验，在项目中积累资源。总不能进投行3年以后，一个项目都不做而备战保代考试，就指望这样做上保代。其实取消保代资格后，就是逼着我们多接触项目，提高业务能力。”

　　而在收入方面，市场人士普遍反应，保代收入将面临下降。

　　上述广州券商人士向记者分析，最惨的莫过于“新保代”。

　　“老保代薪水已经很高了，他们即使不靠薪水，只是靠项目资源，就能养活自己。最苦的是新保代，他们要面临降薪，但是刚做上保代，项目没有资源累积，并且没有津贴，日子很苦。刚入行的新人，如果指望考保代来提升薪水，那么已经没有机会了。”

　　据其介绍，只有手上有项目在会的保代，每个月才会有保代津贴。“其实很多券商已经直接取消津贴，无论保代是否有项目。有项目的保代只一点福利，就是项目发行后，奖金会多一些。”

　　而在过去，保代意味着拥有签字权，只要一挥笔，就有丰厚收入进账。

　　但多名投行人士反映，签字保代的光辉时代一去不复返，签字保代收入没有多出很多。

　　“签字保代不一定分钱多。有的保代只是过来签字，但最终还是项目组分钱。分得最多都是领导，因为他们都是揽项目的人。没有资源，只会做项目的新保代，不见得收入比其他人高多少。”李冰表示。

　　考试门槛降低

　　据了解，保荐代表人在2004年初登上历史舞台。

　　2004年3月20日，证券业协会组织首次保荐代表人考试，1549人参加考试，仅614人通过考试，通过率为39.63%。

　　而这批保代在后来的日子里，成为金融圈内的风云人物。

　　据了解，2005、2006年，保代考试通过率低于10%；2009年在25%左右，2010年通过率为史上最低，仅仅1.05%，报考人数3183，仅31人通过。2011-2013年通过率则在20%以下。

　　由于两个保代才能推荐一个IPO项目，券商开始大量招聘和挖角保代，且开价甚高。

　　保代的身价迅速上涨，一度达到年薪百万。

　　如今，这项红利在降低，“金领”已不是“可望不可即”的职业，投行常笑称，“营业部人也能考”。

　　10月15日，保代考试门槛在降低。

　　从考试次数来看，2013年开始，保代考试又由往年的一年一次变更为一年两次。

　　从考试结构来看，原有两个考试科目调整为一个考试科目；完成执业注册的在职证券从业人员均可参加考试。且从“2科分别达到及格且总分在120分以上”的条件转变为“单科过60分”。

　　上述资深投行人士在博文中提到，目前协会已经形成了“一般从业资格”＋“专项从业资格如保代”的模式思路。而不是以前的证券基础＋四门专业课＋保代考试的模式了。从保代大纲修改的方向来看，一方面是减负了，另一方面考试的通过程度预计会有所提升，但不会大放水，预计在百分之二十到百分之三十就很乐观了。

　　报名不再要求需在证券公司从事证券发行承销、收购兼并、固定收益等投资银行相关业务的正式工作（兼职和实习不算），并且相关工作经验要有三年以上。

　　这意味着准保供应量在增大。在多名投行人士看来，保代资格证书的价值在逐渐下降。

　　“考过保代不见得有多厉害，一场考试都是选择题，不会做就可以猜，专业度不能通过考试来认定。”赵光表示。他认为，只有通过真正的专业知识以及社会关系网，才能认证一个人是否具备保代的能力。

　　上述深圳保代表示，“未来保代就如同注册会计师一样，它只是从业资格而已。只是如果你没有这个证，那么很多业务的开展就会受到限制。”

　　“未来一定会越来越市场化的，”他对保荐行业看得很远，“放开混业经营的话，大部分证券公司投行是竞争不过银行，因为银行有天然的资本金优势和客户优势。证券公司未来可能会走两条路：一个是大型银行；一个是成为‘金领投行’，放开牌照后，只要1-2个保代就能成立公司做财务顾问。”

　　据了解，近日有媒体报道称，会里将下发一批保荐牌照。投资顾问公司和咨询公司可申请专项保荐资格，可以做新三板业务、上市公司重组、发行股份购买资产和配套融资的财务顾问。申请的“门槛”为5000万注册资本，1到2个保荐人。