今天的中国股市，与“混沌初开”的早年岁月不可同日而语。缘何“庄股”依旧魅影重重？从未放弃过打击“坐庄”行为的监管者该如何斩断伸向市场的“操纵黑手”？

　　监管面临新挑战

　　“金融执法总是道高一尺，魔高一丈。”在北京问天律师事务所律师张远忠看来，以“信息操纵”为核心的新型操纵，已经成为摆在监管层面前的新难题。而其“难”，主要体现在定性和取证上。

　　“从法律角度而言，基于股价上涨预期而进行的投机性炒作无可厚非。若的确存在股价操纵和内幕交易等问题，则有赖严刑峻法予以惩处。”上海市法学会金融法研究会副会长宋一欣律师说。

　　游走在“合法”与“违法”之间，正是新型操纵定性难、取证难的主要原因。与老“庄股时代”利用多个账户“吸筹、对倒交易、拉抬股价”的操作手法不同，围绕信息进行的新型操纵，更分散更隐蔽，从而往往成为监管的“盲点”。此外，新形势下，论坛、微博、微信等社交平台和工具成为股市信息传递的新渠道，为操纵者所利用。而这些地方，仍然是股市监管难以顾及的“法外之地”。

　　庄股横行数原因

　　庄股再度活跃的原因何在？对此，英大证券研究所所长李大霄认为，我国股市以散户为主的投资者结构，是导致操纵横行的首要原因，散户众多给坐庄提供了肥沃土壤。

　　制度缺失是操纵横行的第二大原因。记者调研发现，去年以来，最容易出现“信息操纵”的股票就是并购重组概念股。就市场层面而言，新股发行渠道不畅在很大程度上导致了并购重组的迅速升温。

　　上海财经大学教授杨剑波认为，做空机制缺乏，以及现有做空工具单一，也是助长“坐庄”复燃的因素之一。“如果有反向操作工具，操纵者就不敢不顾基本面一味做多，因为会有明白人反向操作盈利。”

　　监管缺位是操纵横行的第三大原因。“信息操纵”的核心在于信息。五花八门的上市公司公告，抑或借助论坛、微博、微信等社交平台传播的小道消息，其披露内容、形式、时点是否符合“三公”原则？

　　此外，执法能力不足也成为导致操纵横行的因素之一。李大霄表示，执法力度不够必然减弱法律效应。

　　制度法治须并进

　　“根治庄股之祸是一个系统工程。”上海证券交易所首席经济学家胡汝银认为，首先需提高实体经济运行效率，让市场能够在公平竞争中实现优胜劣汰。从这个角度而言，“第一味药”应该是改变当下政企不分的现状，改变政府过度介入导致的上市公司业绩扭曲。

　　其次是完善供求关系。“第二味药”针对供应端，即加快推进注册制改革，放松对IPO的管制，实现真正的市场化发行，由拟上市公司和承销商自主决定发行时机、发行价格和发行规模。“第三味药”针对需求端，即通过引入养老金、住房公积金、保险资金等大型机构投资者，优化A股市场投资者结构，改变其“散户化”的特征。

　　完善做空机制，同样是治理市场操纵“药方”中必不可少的组成。杨剑波等专家和多位市场人士呼吁，应尽快改变沪深300股指期货“一枝独秀”的现状，针对波动率更高的中小板创业板推出股指期货。

　　除了市场运行机制本身，法律层面同样需要“对症下药”。专家认为，应借鉴美国等成熟市场的经验，建立举证倒置的法律制度。

　　“当监管层对某些投资行为产生怀疑时，投资者必须证明自己买卖这只股票的合理动机。”张远忠说。在此基础上，专家呼吁建立集体诉讼制度，让其成为市场操纵等违法行为的监督者。人们有理由期待，伴随监管与执法的不断成熟，“庄股”沉渣泛起的病根将最终消除。

　　（据新华社北京11月24日电）